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保监会发布的《保险资产管理公司管理暂行规定》中第三十条规定：保险资金的管理运用限于银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式。从我国保险资金目前的运用形式看，银行存款、买卖债券是近年来保险资金运用的主要形式，而《规定》中对于保险资金与证券市场的关系方面的内容并未涉及。但“国务院规定的其他资金运用形式”实际上给保险资金运用留了一些口子，至于具体情况会怎样，还要看将来陆续出台的相关规定。《规定》的出台，使得各方对于证券市场的未来会有一定预期。而市场上传言已
久的《保险资金投资股票市场管理办法》正在征求意见期间，此管理办法出台后应该对证券市场有一定的影响。
当然，我国保险资金入市是一个大的趋势，目前保险资金间接进入证券市场的规模已经不小了。截至2003年5月14日，有33家基金管理公司运作124只证券投资基金。由于基金投资者的名单并不公布，我们无法直接得到保险资金持有的基金份额的统计。但从相关报道看，保险资金一直是证券投资基金的主要投资者。保险资金投资证券基金并无太多的限制，所以保险资金通过证券投资基金来介入证券市场应该没什么难度，将来无非是直接进入证券市场。
据称，正在讨论的《保险资金投资股票市场管理办法》中将保险资金的入市比例控制在保险总资产的5%，按我国保险公司目前的总资产规模，将近500亿元的新增资金有望加盟股票市场。这对证券市场应该是一个利好，目前我国股票市场的流通市值规模是14000亿元左右，进来500亿元影响也不会太大。所以也不能盲目地夸大保险资金直接入市的影响。
而保险资产管理公司成立后，作为资金的管理运作机构，会在很多方面和证券投资基金有相同的理念，比如对于风险的回避问题等。但也有一些区别，比如资金来源问题。保险资产管理公司的资金来源只是接受保险公司的委托，然后去运作资金；而证券投资基金却不一样，可以接受一般社会投资者的委托。而居民可以选择买保险或直接投资证券投资基金的方式，原始的资金来源都是中小投资者或机构，但直接的资金来源构成不同。
保险资产管理公司和证券投资基金也有各自的优势。比如开放式基金面临着赎回的压力，而保险资金就不存在这个问题，只是受托资产有个受托期限，在到期之前不存在赎回问题，这是保险资产管理公司的优势。但反过来这也是它的劣势，它管理的资产规模在受托资产范围内是有限的，而开放式基金如果有吸引力的话，投资者就可以不断地申购，使证券投资基金的规模越做越大。
由于保险资产管理公司不能直接发行证券募集资金，所以保险公司会推出五花八门的险种来吸引客户；同样证券投资基金也可以推出不同的基金品种，当然也要取决于大家的保险意识和投资理财的偏好。将来不同的保险资产管理公司会有各自不同的风格，同样，对某一种受托的资金也会采取不同的管理方式。可以说各自都有自己存在的土壤。
应该承认，《保险资产管理公司管理暂行规定》的出台对我国保险业的发展是有积极的作用的，保险资产管理公司成立后，会使保险资金的运用更加有章可循，在资金管理运作上也是一个新的起点。
周到：西南证券研发中心高级研究员、副总经理。《中国证券业年鉴》顾问委员会特邀顾问。中国证券业协会证券史研究室高级研究员。有证券政策和规章制度研究、上市公司研究、市场热点研究文章约600万字，散见于证券、金融、财经和综合类报刊。《证券市场》周刊专栏作家。《中国证券史(1978～1998)》作者、编委、副主编。
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