广发证券建议“增持”华鲁恒升

　　2004年尿素价格高位运行，同比平均涨幅在10%以上，虽然成本也有一定上扬，但毛利率水平呈上升趋势，广发证券分析师李晓峰预计华鲁恒升尿素业务全年平均毛利水平在20－22%左右。

　　同时，6月份新建4万吨DMF装置已成功开车试产，预计年内可生产1万吨DMF；大氮肥项目预计年底前可建成试车，明年春节前可投产，新增30万吨合成氨，20万吨甲醇，30万吨尿 素年生产能力，目前空分装置等部分设备已开始试车。

　　企业经营业绩稳定增长，未来两年主营业务增长率和净利润增长率都保持30%以上的增幅。

　　与行业内主要上市公司相比较，华鲁恒升的市盈率与云天化和四川美丰相当，处于行业最低水平。鉴于企业较强的盈利能力和良好的成长性，长期来看公司的股价被低估。根据广发证券发展研究中心章早立研究员的计算模型，华鲁恒升的每股企业价值为11.8元，建议增持。周丽华