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由于缺乏刺激交投的消息，周三东京汇市，汇率处于区间波动，投资者试图寻求明确走向。
美联储官员讲话支撑美元
周三东京汇市，美元兑各币种走势偏软，但仍在近期区间交投。此前纽约汇市，美
元得美联储官员讲话提振自低点反弹。美国里奇蒙联邦储备银行总裁布洛德斯称，针对核心通膨率上升，美联储承诺要限制通膨。如果通膨率开始上升，美联储将很快升息，美元资产对外国投资者的吸引力将得到提升，并为美元提供支撑。而费城联邦储备银行总裁圣多马罗亦为美元提供温和支撑，上述言论强化了市场对美国升息的预期，美元兑欧元出现技术性反弹，部分回补了因土、伊爆炸引发的跌幅。而德国5月ZEW经济预期指数跌至46.4，创下去年7月以来的最低水准，也压抑了欧元兑美元的表现。此外据闻格林斯潘已接受白宫提名，连任下届美联储主席亦提振美元。
美联储决策滞后与市场
尽管市场预计美联储将于6月29-30日提高利率，目前美联邦基准利率维持在1958年超低水准1%已近一年时间，但对华尔街某些分析师来说，这个时间表似乎有些滞后。美国4月核心消费者物价指数(CPI)较上年同期增长1.8%，远高于1月的1.1%，而通膨率已连续三个月高于预期，金融市场担忧的长期低迷物价压力已经浮现。过去几周，债市波动剧烈，市场利率被推高超过一个百分点。目前期货市场价格显示，美联储将于6月将利率提高至1.25%，8月将再次升息，市场存在对通膨的担忧，已经为6月升息作了准备，从这个角度反映，美联储利率决策滞后于市场。
美联储动向牵动人心
目前市场留心通货膨胀水平，以观察美联储紧缩货币政策。由于美联储未作任何调整的事实令投资者担忧最终升息时会比原先更为大胆。而联邦基金利率上调0.5或0.75个百分点的预期，已经反映在债券收益率曲线。由于FED观点较为沉稳，更多关注就业疲弱以及生产率劲升。按照格林斯潘过去小步走的倾向来看，新一轮升息周期即2000年5月以来美国首度升息50个基点似乎不大可能。对FED而言，平衡稳妥最重要：一方面要考虑将利率自1958年来低点1%提升，不要在控制通膨压力方面行动迟缓；同时又必须谨慎行事，并避免超前于经济复苏，从而可能打乱复苏进程。美联储将以慎重有序的方式逐步升息，预期利率明年初将升至2.00%左右。
通膨上扬长期不利美元走势
近几个月来，美国经济数据显示经济复苏强劲，而通货膨胀处于受控的温和增长状态，在这种状况下，物价上升的压力提高了美联储升息的可能性，FED的升息前景为美元回升增添动力，美元也因物价上升压力而得到良好提振，经济数据和美元走势坚挺的关联性似乎相当稳固。但较长期而言，通货膨胀压力仍有可能阻碍美元持续反弹，对此需保持戒慎。
如果通货膨胀压力持续上升，而FED迫于通膨数据而采取大举收紧政策行动，则债券市场很可能大幅下挫，这或许会引发亚洲投资者或其他外资抛售美国公债，对吸引外资以弥补赤字显然不利，进而损及美元。而美国物价大幅上扬也会推高美国制造业成本，尤其是对汽车等耐用品以及消费电子产品而言。出口物价上涨也可能进一步扩大经常帐赤字，目前美国经常帐赤字仍高达国内生产总值的5%，是长期以来拖累美元的主要因素之一。如果美国生产者物价指数(PPI)年增率升至5%左右，个人消费支出(PCE)物价指数年增率自目前水准攀升至2.5%--3.0%之间，意味着通货膨胀水平过高。日前美国4月PPI上升0.7%，上述物价数据显示通膨受控，仍有助美元走势。然而原油价格上周五触及每桶41美元上方的21年来高点,令市场对美国经济出现更普遍的通膨的焦虑升温。若市场认为FED将以类似1994年的那种大举紧缩货币政策的方式缓和物价压力，这种数据表现可能会开始打压美元。10年期对抗通膨债券(TIPS)和名义公债利益率差距自前周五的2.65%进一步扩大到3.5%左右，也将是暗示通货膨胀可能已升至足以威胁美元走势区域的又一信号。
近期日元有反弹迹象
由于近期汇市交投线索仍为美联储升息的时间和幅度，这就决定了美元兑各币种表现依然保持强势。考虑到近期美元攀升到目前的高位，实际已经包含升息因素，而近来有关美国货币政策的热度暂时降温，因而美元兑各币种也难有太强表现，美元指数大体应在区间90/92盘整交投。由于黄金是全球投资者传统上对抗通膨风险的工具，黄金价格若大涨也预示美元疲软的一个迹象，如果黄金未能攀升400美元关口，则美元仍相对强势。
日本第一季度国内生产总值(GDP)以年率计较上季度增长5.6%，不仅高与市场预计，且优于美国同期成长4.2%的表现，证实日本经济正在复苏，而该数据提振日股，也支撑日元走势。而日本企业破产家连续第16个月下降，去年同期减少21.5%，更强化了日本经济复苏。日股周三强劲收高，在日本经济复苏的乐观情绪激励下，日圆买盘涌现。有一些初步迹象显示，外资重返日本股市，这令日圆人气全面改善。而德国公布ZEW预期指数显示，对欧洲经济的乐观情势下滑至去年7月以来最低，欧元兑日元抛盘亦提振了日元兑美元走势。日圆兑美元一度攀升突破5月17日高位113.04，有望继续上扬到112.35附近。但日元在一连串事件明朗前，可能陷在区间波动。这些事件包括美国企业的半年度结帐、美国升息与否的决定、日本7月的大选等。短期日元可能受阻在112.35一段时间，一旦冲破112.30，则可能继续走升到110.75附近，而114.80应是近期底部。
随着亚洲股市上涨，澳元走势亦在好转。澳元触及0.6795美元后，跌幅过大，有跌深反弹要求，前从七个月低点强劲反弹令市场轧平部份空头部位，一旦澳元测试0.70关口成功，澳元将涨向0.7065附近。
作者 余屹
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