美就业数据强劲 分析师称美联储将在6月升息

　　［世华财讯］5月7日公布的非农就业数据相当强劲，这促使越来越多的市场人士和经济学家相信，美国联邦储备委员会将在2004年夏季开始其自2000年5月以来的第一次加息。

　　据道琼斯5月10日报道，在美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称Fed)4日开会讨论利率决策时，有一个领域似乎让他们有些举棋不定，那就是就业市场。但在7日的4月份就业数据发布之后，Fed官员或许已不再顾虑重重了。7日公布的就业数据相当强劲，这促 使更多市场人士和经济学家相信，央行会在2004年夏季开始其自2000年5月以来的第一次加息，这次加息对于利率前景而言意义重大。

　　当然，此前政策制定者们所能参考的最近的一份就业报告──3月份的非农就业人数报告也相当强劲。但当时的数据较此前的报告有明显改善，人们难免对这样的强劲增长能否持续提出质疑。这或许也是央行4日决定谨慎从事的原因，当时Fed在其政策声明中只是说，就业似乎已出现复苏之势。

　　谨慎或许是件好事情，但从7日的非农就业数据来看，这似乎有些多此一举。

　　美国劳工部(Labor Department)7日公布，美国4月份非农就业人数净增加28.8万人，4月份的失业率则从5.7%降至5.6%。上个月的新增就业人数从原本就很强劲的30.8万人，向上修正为33.7万人。4月份数据还有一点相当引人注目，即涉及范围很广，几乎涵盖了所有领域，甚至包括长期以来不景气的制造业。

　　如此强劲的就业势头导致加息预期骤然升温。包括Banc One Capital Markets和瑞士银行(UBS)在内的大量投资银行如今倾向于认为Fed将在6月下旬上调目前处于1%的联邦基金利率。瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)和汇丰(HSBC)原先预计Fed最早将在2005年开始加息，但如今这两家银行都认为加息是在2004年某个时间。

　　与此同时，联邦基金利率期货市场已经明确计入了央行将在6月29-30日的会议期间宣布加息的近期影响。

　　Fed官员在2004年年初就已经提出警告：利率将被上调。但他们几乎没有提供任何有关何时加息的线索。4日的会议正式打开了通往加息的大门，Fed同时暗示称，由于通货膨胀率仍在掌控之下，任何加息行动都会是循序渐进的。实际上央行是在说，本轮加息不会重复1994年那场拔苗助长的闹剧。

　　Fed将就业市场推上了舞台正中，加息的时机如何、力度多大都将视就业市场状况而定。

　　巴尔的摩Legg Mason的策略师沙朗.斯塔克(Sharon Stark)认为，Fed实际上无可选择只能在6月份收紧货币政策。

　　斯塔克说，Fed一直在谈论希望看到就业增加，如今他们如愿以偿了。斯塔克认为，Fed官员如今别无选择，只有采取行动了，因为所有他们希望得到的结果都已经出现了。

　　对于许多人来说，眼下的问题已经不再是加息与否，而是加息速度如何，以及将把联邦基金利率上调至多高才能保证利率维持一个中性元素，而不会进一步刺激经济增长。

　　债券市场人士已经开始担心，Fed渐近加息的主张有可能引发通货膨胀问题。债市跌幅越严重，就越能说明人们对于Fed的渐进主义不以为然，而这有可能意味着市场将最终迫使Fed加大加息幅度。

　　新泽西州Advisors Financial Center的首席济学家查理斯.利波曼(Charles Lieberman)说，Fed的加息力度取决于就业数据。他还指出，债券市场对于Fed可能会在抑制通货膨胀之战中落后的担心毫无道理。

　　利波曼说，就业市场是决定通货膨胀率的一个极为关键的因素，就业增加会带来价格上涨压力。这意味着Fed必须专注于就业，Fed针对就业状况做出的反应将会影响到通货膨胀率。

　　若想了解Fed此次加息之旅会走多远，关键一点就是要知道央行在何种水平能得到中性的联邦基金利率。近期有报导称，旧金山联邦储备银行行长罗伯特.帕里(Robert Parry)表示，他认为3.5%左右的水平比较合适。而这距离目前1%的目标利率也还有一段距离。

　　利波曼说，就目前的通货膨胀率来看，中性利率应该最高达4%到4.5%。升至这一水平需要持续的努力，利波曼说，他想像Fed会在每次会议期间将利率上调25个基点直至达到上述区间。

　　不少人的观点和利波曼相同。但之后就会出现新的问题：已经习惯了以低成本获得资金的美国市场和美国经济将如何适应新的高利率环境？到时，情形恐怕不会那么乐观。

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