环球外汇网：利差前景阴云密布 欧元面临考验

　　

上图为欧元兑美元日线图

　　受格林斯潘有关美国面临的通货紧缩威胁已结束提振，市场臆测美国或许即将升息预期进一步升温，周三东京汇市，美元兑各币种继续维持强势。而欧洲经济面疲弱犹如雪上加霜，欧元兑美元创四个半月新低，后势面临更多考验。

　　美升息臆测加剧

　　由于近期美国公布的就业数据和消费者物价指数均出现强劲增长，而这两项指标是美联储考虑是否紧缩货币政策的重要指标，市场预期美联储可能迫于压力，从而提早升息。周二晚，美联储主席格林斯潘向国会参议院银行委员会发表证词演说指出，,美国公司正重拾提高价格的能力，美国经济状况非常乐观，预计未来就业将出现增长；而通货紧缩威胁结束；如果生产力保持强劲，通货膨胀压力将得到合理控制。该乐观言论进一步加剧了市场曾一度有些熄火的升息预期，美国10年期公债收益率升至4.46%上方的八个月高点；欧元兑美元则跌至1.1812，是2003年11月27日以来最低水准。

　　笔者认为，美国经济今年伊始增长极为强劲，如果FED在几个月之内继续看到足够的证据表明，就业市场已经复苏，同时核心通货膨胀持稳，从而感觉到开始升息的时机已经成熟。而如果FED担心通膨压力，则升息的速度可能要比市场预期来得快。美联储9月底前有望升息，年底前可能进一步升至1.5%。一旦升息，在一段时间内，美元将有非常强劲的表现，因为外资对美元计价资产的兴趣加强将拉抬美元。

　　欧元升息延后

　　与美元升息紧迫感加强相比，欧元区则出现可能降息揣测，至少升息时间已进一步推迟，主要是欧元区经济出现疲软迹象。3月采购经理人指数(PMI)显示欧元区制造业表现为三年多来最佳，但德国IFO景气判断指数却连续第二个月下降。被ECB视为复苏转强的关键--家计支出在4-12月间则几乎持平，分析师耐特利表示：整体而言，欧元区数据依然非常疲弱，欧元走强的滞后效应仍然打击经济活动。而周三欧元在东京市场中继续遭受抛售，主要受欧元区中最大的经济体--德国数据较预期疲软所打击。德国ZEW经济预期指数由3月的57.6骤降至4月的49.7，远低与市场预期的58.0。该数据出台曾一度引发市场认为，欧元可能再度降息，但该臆测随即遭到欧洲央行(ECB)委员否认，他们表示欧元区经济增长在2004及2005年加速的看法不变，而当前利率水准已经反映这样的评估。

　　笔者相信，随著消费者支出逐步改善，欧元区经济今年将温和复苏，但低通膨意味著升息可能要等到明年。由于消费者支出仍很疲弱，复苏速度非常温和，但投资方面的增长可能较为强劲，消费者支出将温和回升，并推动未来几季的成长。预计2004年欧元区区内生产总值将增长1.6%，要低与1月预估值1.8%。2005年GDP则有望增长2.1%。欧元区去年经济仅增长0.4%。由于今年通货膨胀水平可能处在ECB设定的2.0%上限以下，预估ECB将维持指标利率在2.0%的时间有所延长。在美国与亚洲国家经济成长带动下，欧元区经济温和复苏，欧洲央行势必将利率调整，明年第二季度欧元区附买回最低竞标利率有可能升息至2.25%，并将开始步入升息通道。

　　后势偏向弱势

　　由于市场目前关注焦点已经转向美国强劲经济复苏和升息问题，而欧元区偏偏经济出现疲软迹象，短期内欧元正面临日益增强的下档压力，由于之前已经跌破200日移 动均线及1.1865/45处的支撑位，此处为始自1.0760支撑位升势的50%回档位，跌破该水准将会测试支撑位1.1800附近，一旦突破1.18，欧元可能进一步走疲到1.1650/1.16的上升趋势线，而其短期阻力位在1.1915/55，投资者宜观望或逢高锁定获利。而本周FED褐皮书可能为后势带来继续的指引。

　　本文由余屹为环球外汇网提供。

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