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作者/余屹
周五东京汇市，日元兑美元在106.50附近交投，在日本投资者可能重新配置海外资产传闻下，短线趋势虽令投资者无所适从，但投资者可考虑金字塔加码法，对日元做中长线投资。
经济增势强劲
日本2月机械定单月增4.9%，其中私人机械定单金额也增加至9386亿日圆(约90亿美元)，这间接印证上周公布的日本央行短观企业景气，这表明日本企业的信心升至约七年来最高点，大型企业景气判断指数为正12，远超过先前的正7。金融特任大臣竹中平藏表示，日本上一会计年度中经济增幅可能较官方预测2%要高，日本经济在2003年的最后三个月出现13年来最快的增长速度，这股动能已延续至本年度，并扩散至小型企业及经济最大一环的消费者支出，这意味着过去一年来出口导向的经济复苏终于蔓延到全社会。而长期低迷的零售业景气改善暗示约占日本经济活动60%的比重消费将进一步得到提振，令日本央行格外欣喜。由于汽车、电子产品、钢铁与其他对中国及亚洲、欧洲的出口大增，以及旅游收入增加，服务业赤字缩小，路透调查显示，分析师预期日本2月经常帐盈余将较去年同期增加2.0兆(万亿)日元，较去年同期大幅增加35.6%。日本央行在4月月报中表示：日本经济持续逐步改善，而国内需求变得更加强劲，该月报证实市场对企业状况改善的看法。著名评级机构穆迪周三也宣布将日本外币政府公债评等由Aa1调升至Aaa。
中长期看好日元
荷兰银行的外汇分析师梅克尔表示：日本和亚洲其它国家的经济基本面强劲，意味着海外投资者越来越愿意买进日本资产。投资者认为，日本可能是全球经济复苏过程中的一大赢家，这种看法正促使全球投资者重返该地区，此前国际投资者长期以来一直减码日本资产。路透调查显示，随着日本经济加快增长的迹象增多，日元兑美元将保持上升趋势，在一个月内将升至105，三到六个月内升至102，在未来12个月则有望走强至100附近，是1995年以来的最高水准。
海外投资延缓日元升势
在触及近四年高点103.35后，周五东京汇市，日元兑美元一度回落到106上方，上攻受阻后走软显示出日本新一波的海外投资压力。由于日本国内利率接近零，日本投资者积极寻求从海外投资中取得较高的报酬。在新会计年度开始后，正配置新的资金在海外资产上。最新数据显示，4月2日当周日本投资者买入16.7亿美元的外国股票，证明了有关进入新财年新的海外资产分配的传闻，且似乎也间接印证市场盛传的日元走势的4月和10月传说。即本土基金会在重新进行资产配置后，将资金再注入回海外，理论上，4月及10月日圆会走弱。3月假说则是指日本国内的收益偏低，企业和基金会将海外投资资金汇回以强化财务表现，而官方抛售日圆削弱日圆汇价，以帮助日本企业美化帐面。
金字塔买进策略
尽管受日本投资人配置海外资产，从而买进美元打压，而日本央行可能乘机将日元推升到108上方甚至110，但笔者认为，这不会造成持续性的影响。此外有些数据不足以支持所谓4月重新展开投资的论点，近3年来4月均只有小额流出。由于央行干预变幻不定使得要猜测日圆短线特性显得更为困难，笔者建议投资者采取金字塔投资策略，买进成本越高，面积越少，这样有效降低买进成本，一旦行情下跌，由于在高位建立的头寸较少，损失相对轻些。尤其是目前日元短线趋势并不明朗，投资者可以考虑在107.40附近买入，当日元上涨到105，考虑在此上方锁定短线盈利。而日元短线如果下跌，可以考虑适当在108.20附近加码，且应当遵循“每次加买的数量应比上一次多”的原则，一旦触及110，则可考虑全仓介入，很可能在5月日元重新涨向105，进而指向101。
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