环球外汇网：三大悬念考验汇市

　　周三东京汇市，最引人关注的是，日元兑美元活生生撕破105重要防线，一度升至2000年6月来高位103.38；美元兑其他主要币种震荡交投中略有滑落。经过马德里爆炸事件以及中东地区的紧张局势后，英国石油公司在美国德州的一间炼化厂发生爆炸后，市场对全球安全的忧虑再起，受此影响，市场采取轧平头寸的避险交易有所上升。投资者关注三大悬念：日央行是否停止干预、欧洲央行周四是否调降利率以及美国3月就业是否复苏？

　　美国就业是否会复苏？

　　自2002年美元步入下滑通道以来，两年多来美元指数大幅下跌了26%以上，而去年全年美元则下跌逾15%。进入2004年2月下旬来，美元出现反弹迹象，兑主要货币的贸易加权指数已上涨2%，一度自96年来低点84.56回升到89.84水准。目前美元兑各主要币种一直维持在较宽区间内交投，市场关注周五3月就业报告出台。最新数据暗示通货膨胀在缓和上升，就业复苏将是美联储考量是否升息的最后一个环节，而美联储升息是美元能否扭转长期跌势的必备信号。在连续数月逊于预期后，3月非农业就业人口预计增加10万人，失业率持稳于5.6%。2月非农业就业数据曾令市场对美国升息时间的预期推迟，如果3月就业人口增幅在15-20万之上，市场可能会再度传出FED升息的声音，这无疑利好美元。花旗集团分析师称：2月份非农就业报告可能被人为压低，且部分数据显示就业前景正在走强。

　　另一方面，尽管3月消费者信心增长，但美国人发现益发难以找到工作。虽然2月芝加哥PMI的就业分项指标升至54.8，为1998年4月以来的最高水平，但就业状况改善并未转化为月度就业人口持续增长的事实可能意味著，投资者对该就业分项指数的进一步上扬会将信将疑。市场在焦虑等待就业数据出台前，积极采取避险交易，而大型出口企业通常使用远汇和期权等规避可能影响获利的汇率波动。

　　随着欧洲央行周四可能降息，欧元兑美元的风险暴露无遗。而市场虽然看好日元兑美元表现，但日本创纪录地大举买入美元的干预行动令美元兑日元未来汇率走向具有不确定性。美国指标公债收益率上涨，也反映投资者对周五的非农就业报告采取了避险策略。

　　降息摇摆决定欧元走向

　　欧元兑美元周二多在1.2210/60区间交投，德州石油爆炸事件并没有给欧元带来太大涨幅，在本周四欧洲央行利率会议前，投资者多采取观望策略。

　　欧洲央行官员上周言论引发市场对欧洲央行可能降息25点的揣测，而瑞典可能在周四降息多达50个基点，令市场更加联想欧洲央行可能降息，并导致欧元兑美元上扬面临压力。

　　与此同时，欧盟发表最新季报称，欧元区经济今年有望复苏，预计今年前两季度经济增长季率介于0.3-0.7%。考虑到近期企业景气报告发出好坏不一的讯号，短期内不确定性有所上升。而欧元中长期仍可能进一步大幅升值，美国经济复苏的可持续性问题，这都可能为欧元区经济带来下档风险。尽管欧盟执委会认为，欧元也许还会进一步升值，但欧元目前汇率仅略高于其长期水准。而欧元走强有助于抑制未来几个月的通膨，提高家庭购买力。欧盟还表示，目前欧元区货币政策足够宽松，似乎暗示欧洲央行周四降息有些不确定因素。而近期因降息预期引发的欧元跌势也有些过度，投机资金买回欧元，欧元兑美元因此出现得到较好支撑。笔者相信，如果欧洲央行本周维持率不变，则6月可能放宽货币政策，到那时欧洲央行将可能降息50个基点。

　　笔者认为，2月18日欧元自纪录高点1.2927下跌近6%，深层原因可能是美国投资人调整投资组合，减少在商品货币、欧元和英镑的头寸，以弥补在国内股市和债市的损失，中长期而言，资金流动可能给欧元带来上扬机会。短期内虽然降息预测使欧元兑美元正面临考验，预期欧元在周四前在1.2150/1.24区间徘徊。如果降息可能导致欧元有跌至今年低点附近1.2056的风险，但欧元跌破1.2050后未出现后继卖盘使近期图表形成类似双底的形态，后势上扬需突破1.24阻力。

　　日元有望逼近101

　　东京汇市日元兑美元周三升破105重要关口，一度触及到2000年6月来高位103.38，似乎印证了有关日本央行可能停止干预汇市的传闻。

　　尽管日本2月工业生产初值略低于预计，较上月下降3.7%，但政府预计3月制造业产出将增长0.5%，4月将升4.2%，这表明新会计年度日本工业生产将持续扩张。日经指数在22个月高点附近徘徊，且随时可能突破12,000点；日本10-12月当季经济增长以年率计达6.4%，为13年来最快速度；债信评等机构标准普尔上周亦将日本评等展望调升。路透调查周三显示，受企业信心改善提振，日本制造业活动在3月可能出现四个月来的首次加速扩张。3月份路透/野村/JMMA采购经理人指数自2月的54.6上升至55.3，为11月以来首次出现上升，且是连续第10个月出现扩张；这些不仅令市场预期周四短观企业景气判断报告更加乐观，也印证了日本经济正在复苏。

　　由于日本经济复苏已达到不再依赖出口力量的地步，日本此前干预已经达成目的，随着新会计年度的来临，海外资金汇回压力减退、来自西方国家反对干预的压力上升等，日本干预行动有放缓甚至间歇停止的可能。虽然日本财务大臣谷垣祯一等要员否认日本当局已经停止在汇市进行大规模干预的，并指出若汇率背离基本面,将采取适当行动。但笔者相信，日本大幅推高美元的情况将逐步减少，只有出现极不寻常的波动时才会干预，即日元出现快速上升，日本央行可能断然出手。由于日圆是非常依据景气循环而动的货币，而大多数企业指标均显示，日本企业的景气循环仍在往上走。日圆受到外资持续买进日本资产的支撑，目前日元进一步上涨的时机已成熟，日本央行可能允许日元出现缓慢升势。日元兑美元突破105水平可能是一个触发点，新会计年度则可能引爆日元下一步将指向101。

　　＊本文由农行上海分行余屹为环球外汇网提供。环球外汇网最新改版上线，让外汇买卖生动起来，炒汇不再寂寞