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周三东京汇市，美元兑各币种维持区间震荡，投资者关注焦点放在欧洲央行周四是否调降利率以及美国周五公布的3月就业报告。由于不确定因素增加，市场采取轧平头寸的避险交易有所上升。
美元盘整引发避险策略
自2002年美元步入下滑通道以来，两年多来美元指数大幅下跌了26%以上，而去年全年美元则下跌逾15%。美元大幅下挫受到美国出口商的由衷欢迎。美元贬值使美国的出口商品对外国市场来说相对廉价，通过控制美元兑其他主要货币升值的成本，提高了美国出口商品竞争力，美国企业营业收入因而受到提振。进入2004年2月下旬以来，美元兑主要货币出现反弹迹象。美元兑主要货币的贸易加权指数已上涨2%，一度自96年来低点84.56回升到89.84水准。目前美元兑各主要币种一直维持在较宽区间内密集交投，市场对美元中长期走势存在较大分歧，并促使避险交易有所上升。大型出口企业收到外币付款，通常使用远汇和期权等规避可能影响获利的汇率波动。全球最大汽车生产商通用汽车首席分析师莫哈塔瑞姆表示：通常将一半的资金利用认为合适的工具进行避险。
尽管市场此前臆测欧元可能飙升到1.30上方，但随着欧元回软到目前1.22附近水平，欧元兑美元的风险暴露无遗。而市场虽然看好日元兑美元表现，但日本创纪录地大举买入美元的干预行动令美元兑日元未来汇率走向具有相当大的不确定性。针对欧元、日元等大量的避险交易更多倾向使用短线期权策略，尤其在欧元回落和日元上升之势并不十分明确情况下，避险活动有所增加，且市场期待更多数据出台以提供交易线索。由于就业是推动消费的关键力量，本周关注重点周五美国3月非农就业数据，在连续数月逊于预期后，非农业就业人口预计增加10万人，失业率持稳于5.6%。2月非农业就业人口仅增加2.1万人曾令市场对美国升息时间的预期推迟。如果3月就业人口增幅在15-20万之上，市场可能会再度传出FED升息的声音，这无疑利好美元。
降息摇摆决定欧元走向
欧元兑美元周二欧洲汇市早盘重新上涨到1.22上方，部分收复了此前市场对欧洲央行周四利率政策会议可能降息带来的跌幅。
欧盟发表最新季报称，欧元区经济今年有望复苏，预计今年第一季和第二季欧元区经济的成长季率将介于0.3-0.7%。但由于近期企业景气报告发出好坏不一的讯号，短期内不确定性有所上升。尽管强劲的全球需求抵消了欧元升值对于出口的负面影响，但风险仍存在，且消费持续疲弱亦值得关切。而欧元中长期仍可能进一步大幅升值，美国经济复苏的可持续性问题，这都可能为欧元区经济带来下档风险。尽管欧盟执委会认为，欧元也许还会进一步升值，但欧元目前汇率仅略高于其长期水准。而欧元走强有助于抑制未来几个月的通膨，提高家庭购买力。
欧盟还表示，目前欧元区货币政策足够宽松，似乎暗示欧洲央行周四降息有些不确定因素，而近期因降息预期引发的欧元跌势也有些过度，投机资金买回欧元，欧元兑美元周二因此出现一波反弹行情，并使市场关注焦点定格在本周四欧洲央行利率会议上。由于欧洲央行官员上周言论引发市场对欧洲央行可能降息25点的揣测，而瑞典可能在周四降息多达50个基点，但欧洲央行是否会降息以及何时采取行动都面临部确定性，市场为此更加忐忑不安。特里谢上周曾表示，若消费者需求没有改善，欧洲央行将重新评估其展望。比利时财长瑞德斯则表示，何时适宜改变利率将由欧洲央行决定。有分析认为，如果欧洲央行本周维持率不变，则6月可能放宽货币政策，到那时欧洲央行将不得不降息50个基点。降息预测使欧元兑美元正面临考验，预期欧元在周四前继续在1.2150/1.24区间徘徊。如果降息可能导致欧元有跌至今年低点附近1.2056的风险，但欧元跌破1.2050后未出现后继卖盘使近期图表形成类似双底的形态，只要欧元持于1.2050底部，仍有巩固其走势避免跌穿1.20可能，而其上扬压力仍在1.24。
日元有望冲破105
日元兑美元周二略有下滑，但仍在106下方交投，此前一度攀升到六周多来高位105.23，似乎印证了有关日本央行可能停止干预汇市的传闻。由于日本经济复苏已达到不再依赖出口力量的地步，日本此前干预已经达成目的，据泰晤士报道，日本动用2,730亿美元打压日元、拉抬美元的干预行动已经正式划下句号。但日本财务大臣谷垣祯一等要员否认日本当局已经停止在汇市进行大规模干预的，并指出若汇率背离基本面,将采取适当行动。由于日本干预资金来自财务省的外汇特别帐户，在进行干预时，财务省向日央行下单并由日本央行代为入市执行交易。谷垣祯一表态令日元走势迷雾重重。
尽管周二公布的日本2月工业生产初值略低于预计，较上月下降3.7%，但政府预计3月制造业产出将增长0.5%，4月将升4.2%，这表明新会计年度日本工业生产将持续扩张。而日经指数周一触及22个月高点；日本10-12月当季经济增长以年率计达6.4%，为13年来最快速度；债信评等机构标准普尔上周亦将日本评等展望调升，这些令笔者相信，持续改善的基本面使突破105成为迟早的事。分析图表发现，2月18日，日元兑美元从112.36上涨，日线图收出13根大幅上涨阴线，每一个艰难前进步伐的背后都有日本央行放松干预的影迹。随着新会计年度的到来，日本干预行动有放缓甚至停止的可能，这里不仅有来自西方国家的压力，也有日本经济已经集聚复苏力量，同时海外资金汇回压力减退，已不再需要进行干预等理由。周二日元兑美元明显在105关口受阻。笔者相信，日本并不会轻易停止干预，但大幅推高美元的情况将逐步减少。只有出现极不寻常的波动时才会干预，即日元出现快速上升，日本央行可能断然出手。从中投资者不难揣测，日本央行可能允许日元出现缓慢升势。日元兑美元突破105水平可能是一个触发点，新会计年度则可能引爆日元升破105，下一步将指向101。短线由于仍存在干预可能，预计105成为日元上行阻力，很可能重新回到106上方可能。
＊本文由农行外汇交易员余屹为环球外汇网(www.cnforex.com)提供。环球外汇网最新改版上线，让外汇买卖生动起来，炒汇不再寂寞。
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