股神与企业家的内在逻辑

　　-本刊驻美国特约记者 丽英/文

　　巴菲特自论：“我把自己当成是企业的经营者，所以我能成为优秀的投资者；因为我把自己当成投资者，所以我能成为优秀的企业经营者。”但他真正了解中国企业吗？

　　巴菲特在数十年的投资生涯中很少有败绩，他从几万美元到几百亿美元的投资经历 向世人表明，只有进行长线稳健的投资才能赢得一个无风险的市场。

　　看空美元的全球亚富

　　巴菲特1930年出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，父亲是股票经纪商。1965年，巴菲特以1400万美元的价格购得了对伯克希尔·哈撒韦的控制权，并让伯克希尔·哈撒韦改行组成一家投资基金公司，巴菲特担任新改组公司的董事长。据美国《福布斯》杂志今年2月公布的全球富翁榜显示，巴菲特名列第二，净资产总额为429亿美元。

　　作为巴菲特的旗舰公司，伯克希尔·哈撒韦如今实际上已经发展成为一个富人俱乐部。今年3月10日，伯克希尔·哈撒韦A股每股收盘价为94600美元，这一高得离奇的股价意味着普通百姓很难成为伯克希尔·哈撒韦的真正股东。2004年3月6日，伯克希尔·哈撒韦公布了令人羡慕的2003年经营业绩报告：净利润81.5亿美元，相当于每股5309美元，比2002年的42.9亿元(即每股2795元)差不多翻了一番。

　　巴菲特今年3月6日在致股东的信中表示，他因为担心美国贸易赤字居高不下而从2002年起首次投资外币资产，并在2003年增持外国货币资产。截至2003年底，伯克希尔·哈撒韦持有的五种外国货币资产的总值达120亿美元。不过，由于总体经济的预测充满风险，所以伯克希尔·哈撒韦仍会把大部分资金投放在美元资产。

　　巴菲特说，他越来越看空美元，美国贸易逆差不断扩大和美元持续走软所产生的影响将会远远超过外汇市场。

　　奉行长期投资战略

　　巴菲特奉行长期投资战略，当公司股价被市场严重低估时大量买进，然后一直持有。这就是巴菲特著名的内在价值高于市面价值的投资理论。

　　如今，巴菲特持有美国运通、可口可乐、迪士尼、吉列刀片、麦当劳及花旗银行等许多大公司的大量股票。巴菲特在谈到对吉列刀片持股的看法时说，他每晚都能安然入睡，因为他想到第二天早上总会有20亿男人要刮胡子。巴菲特认为，没有人能够成功地预测股市的短期波动走势。对股市的短期预测是毒药，应该要将它放在最安全的地方，远离那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资者。

　　巴菲特在回答他死后对他所投资的公司会有什么影响时说：可口可乐短期间的销售量可能会暴增，因为他打算在陪葬的飞机里装满可口可乐。也许是投资的原因，巴菲特对可口可乐情有独钟，这从他夫人苏珊的话中得到验证：“巴菲特的血管里流的不是血而是可乐。”

　　但在网络科技股走红网络企业被人们竞相收购的年代，巴菲特却对网络科技股冷落有加，敬而远之。不过，他的这种固执己见一度让他损失惨重：在科技网络股红火的2000年上半年，伯克希尔·哈撒韦的股价曾由1998年最高时的每股9万美元猛跌到4万美元。

　　巴菲特猛烈抨击金融衍生产品，称这些产品是金融领域的“大规模杀伤性武器，隐藏着致命的危险”。他指出，金融衍生产品合约的想像空间同人类的想像力一样无边无际，甚至可以说同疯子的想像力一样没有边际。

　　做企业分析家

　　巴菲特非常崇拜美国通用电气前董事长韦尔奇，愿支持韦尔奇所做的任何决定。据说，他曾与微软董事长盖茨一起向韦尔奇表示：他们愿意给韦尔奇一本空白支票，让他退休后用来购买想买的任何公司。

　　盖茨是巴菲特的忘年之交，两人在对方不在场时总忘不了相互“吹捧”。巴菲特在被问到对盖茨的看法时说：“我不够资格去评判他的技术能力，但我认为他的商业头脑非凡，可能是世界上最聪明的人。如果让他去卖热狗，他一样可以变成世界级的热狗王。”盖茨称自己基本上是一个巴菲特迷，他在回答自己最欣赏的首席执行官时脱口而出：“巴菲特这家伙擅于思考。他绝不落于传统智慧的俗套。”

　　不过，盖茨对巴菲特拒绝学习使用电脑深感失望：“我一直都想教巴菲特如何使用电脑，我甚至跟他说只要他愿意，我可以飞到他那里去教他基本方法。”

　　同索罗斯这样靠对冲基金发迹起家的金融投机者相比，巴菲特被认为是名副其实的传统投资者。巴菲特认为，投资和投机的区别在于：投机者主要关注的是公司股价，而投资者则更关注公司的业务状况。

　　巴菲特在谈到自己的投资逻辑时说：“人们在投资购买股票的时候，应该把自己当作是企业分析家，而不是市场分析家、证券分析家或宏观经济分析家。因为我把自己当成是企业的经营者，所以我能成为优秀的投资者；因为我把自己当成投资者，所以我能成为优秀的企业经营者。”

　　的确，在巴菲特的眼里，好的企业比好的价格更为重要，最终决定公司股价的是公司的实际价值。巴菲特在评估潜在可能的并购机会或购买某家公司股票时，总是首先从一个企业家的角度看待问题，系统整体地评估该企业，并从质和量两个方面来检验该企业的管理状况与财务状况，进而评估股票购买价格。

　　很显然，巴菲特更看重的是企业的价值，并推崇以低于价值的价格购买企业的股票等有价证券。巴菲特对投资者提出了这样的忠告：“成功的投资者有时需要有所不为”。他认为，“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”的谬论是错误的，投资应该像马克·吐温建议的那样“把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它”。