降息目标仍存质疑 欧央行降息预期打压欧元

　　［世华财讯］24日市场对欧央行将降息的预期升温，导致欧元遭遇沉重卖压，但长期而言，降息是否能刺激欧元区经济或降低市场对持有欧元的需求仍然存在问题。

　　据道琼斯3月25日报道，24日市场对欧央行将降息的预期升温，导致欧元遭遇沉重卖压，市场认为欧央行可能采取降息举措抑制欧元区经济增长及消费者支出缓慢的局面。

　　本周(3月22-26日)来自欧央行的几位官员发表讲话，一些官员暗示降息倾向，但是亦有一些官员态度强硬，欧央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)及比利时央行行长、欧央行理事奎登(Guy Quaden)的发言成为外汇市场及利率市场关注的焦点。

　　在接受德国日报Handelsblatt采访时，特里谢暗示，其对欧元区经济增长步伐缓慢感到忧虑，投资者将此理解为欧元区利率可能被调降。特里谢表示，欧央行对欧元区的经济状况随时保持“警惕”。24日法国Le Monde报引述奎登的讲话称，如果欧元区经济有需要，欧央行将为降息蓄势。

　　荷兰银行(ABN Amro)驻芝加哥资深外汇策略师安德森(Greg Anderson)表示，身为利率预期的可靠的晴雨表的欧洲银行欧元同业拆借利率期货价格显示，4月欧央行有25%的可能降息25个基点，5月有40%的可能降息25个基点。而就在三周前，此价格显示，欧央行将于04年晚些时候加息。欧央行降息预期升温导致欧元兑美元、日圆大幅下挫，欧元兑美元及日圆分别创一个月新低及四个月新低。

　　欧元区目前现行的基准利率为2%，此水平已属于历史低位，这一点是被欧央行官员反复重申的。但是从长期角度而言，将利率下调25个基点，甚至50个基点是否能刺激欧元区经济或降低市场对持有欧元的需求仍然存在问题。

　　由于美国仍将面临巨大经常帐赤字及预算赤字，因此在可预见的未来美联储的低利率政策前景不会改变，即使11月美国总统大选也不会改变上述观点，目前从美联储货币政策制定者到美国政府均希望弱势美元能够刺激美国出口及就业增长。

　　Merk投资公司总裁莫克(Axel Merk)表示，欧央行降息的影响力将是短暂的。提及美国双赤字，莫克称，基本面不均衡的状况不会改变。

　　04年初欧元兑美元升至历史高点的关键因素在于欧元区与美国之间的利差，目前美国基准利率维持在46年低点1%的水平，仅相当于欧元区的一半。如果欧央行降息25个基点，欧元区资产仍将为投资者提供高于美国资产的回报率。

　　Gain资本公司(Gain Capital)资深交易员利弗(David Leaver)表示，欧元因欧元区降息所导致的任何下跌均只会为抛售美元提供更好的机会。当所有的投资者都这样做的时候，降息也许对欧元而言属利好因素，因为此举措最终将刺激欧元区经济增长。

　　同时，莫克与利弗均质疑，欧央行是否确实会采取降息措施刺激经济增长。美联储货币政策的目标是刺激经济增长，但是欧央行货币政策的目标与此不同。欧央行希望通过调整货币政策控制中期通胀，并没有明确的目标要通过货币政策刺激经济增长。

　　迄今为止，欧央行已经对汇市进行了口头干预，欧央行官员警告称，强势欧元威胁欧元区出口，欧元区经济增长乏力可能刺破欧元泡沫。

　　此外，欧元诞生的历史有限，只有短短五年时间，并不足以建立可信度，以及维持独立性。尽管毫无疑问特里谢较其前任杜伊森贝赫(Wim Duisenberg)更具政治敏感度，但是一些人认为其仅是不会破坏欧央行的独立性而已。

　　如果特里谢及奎登近期的讲话仅是为了强化欧央行降息预期，并非实际采取行动，或仅是警告市场不要推高欧元，那么他们的讲话是相当有效的。

　　24日收盘，欧元兑美元报1.2122，较23日纽约汇市尾盘的报价1.2325低2美分多，欧元兑日圆跌幅亦超过2日圆，由131.60跌至129.40。24日早盘，欧元兑美元曾触及五周低点1.2169，欧元兑日圆亦创四个月低点129.40。

　　但是，西德意志州银行(WestLB)资深外汇策略师克莱维特(Michael Klawitter)认为，特里谢的警告是认真的。克莱维特称，欧央行正在为降息做准备，降息会在第二季度进行，或者在此期间欧央行会有进一步降息暗示，6月底欧元兑美元可能跌至1.1750附近，04年下半年欧元区经济复苏之前，市场将始终面临欧央行降息风险。

　　利弗预计，欧元兑美元在进一步走高之前可能测试1.1835-65区域。