期市日评：沪铜短暂冲高走低 连豆高开再度走强

　　沪铜：高开低走

　　周三，沪铜早盘高开，但短暂冲高即刻掉头下跌，全天呈震荡走低行情，尾盘几乎全线收绿，除近期合约外，下跌60～150元/吨不等，交易清淡。CU0409合约开盘29040元/吨，最低点28780元/吨，报收28840元/吨，跌80元/吨，持仓增2680手。

　　铜此波牛市行情的启动最早始于去年国庆节之后，期间尽管经历了去年11月中旬和今年3月初的两次调整，但图表上依然呈现强劲上涨态势。无可置疑，首先全球经济的良好复苏成就了全球金属的牛市，消费买盘的启动为铜价上涨提供了坚实动力；其次，美元连续走软吸引保值买盘的积极介入，很大程度上加速了铜价上涨的进程。目前世界铜供应缺口继续在拉大，预计2004年的供应缺口将达到50～60万吨，全球交易所铜库存已经降至接近50万吨的水平，仅相当于两年前的150万吨铜库存约三分之一。

　　今年2月份，我国铜进口总量达到了历史最高水平14.6万吨，1～2月份国内铜用量比去年同期提高了约26％，与此对应，今年1～2月份国内铜价涨幅达25.85%，其中2月份为18.58%。然而，由于铜价长期居高不下，国内终端消费商因成本过高纷纷推迟购货或减少购货数量，销售状况急剧下滑，需求景气不佳，加之近日国储局抛售库存铜，给国内铜市泼了冷水，铜价开始回软。

　　沪铜最近感受到国内现货市场的利空气氛，预计短期将继续调整以寻求支撑，操作上，建议等待回调后的买入机会。

　　沪胶：区间震荡

　　周三，沪胶合约全天区间震荡，尾盘近月合约收高，远月合约下跌，交易清淡。主力合约RU407开盘16600元/吨，全天运行区间为16520至16660元/吨，尾盘报收16610元/吨，涨35元/吨，成交量不足4万手。

　　目前沪胶最大的压力依旧来自库存高企，除此之外，天胶采割季节日益临近，季节性压力与日俱增。在交易所库存水平居高不下的情况下，胶价过高导致国内用胶企业观望心态浓厚，需求连日萎缩。部分用胶企业一方面利用库存胶缓解消费需求，另一方面增加合成胶使用比例。另外，随着国内外橡胶产区开割季节的日益临近，天然橡胶供求关系出现微妙变化，对沪胶形成压力。今年4月份，我国海南、云南等重要产胶区休割期结束，新胶供应量将不断增加，季节性利空因素在市场上将很快得到反应。预计沪胶近日将继续向下调整。

　　连豆：再度走强

　　周三，连豆早盘跳空高开，全天震荡上扬，部分合约如A407、A411、A501、A503再度创出新高，交易活跃(A409成交43.7万手)，尾盘收高14～68元/吨不等。A409合约和A411合约持仓分别增加15818手和14650手，报收4017元/吨和3686元/吨，涨40元/吨，65元/吨。

　　最近CBOT大豆节节攀升，涨至15年半高点1062美分/蒲式耳，为连豆继续上涨提供利好氛围，另外近日关于南美产量预计受损的消息也给连豆上涨起到推动作用。

　　日前，国内油厂纷纷到大豆产区抢购国产大豆，黑龙江地区大豆现货价格连续大幅上涨。在此影响下，连豆合约买盘活跃，特别是以中期系为首的多头主力继续增仓，期价不断创下新高，仓增价升预示短期内强势未改。操作上，多单短线持有。

　　豆粕：增仓上行

　　受连豆继续冲高影响，周三大连豆粕合约早盘高开，短暂回抽后震荡上扬，远期合约继续增仓，尾盘除M405外上涨56至100元/吨。M408合约开盘3738元/吨，尾盘报收3750元/吨，涨56元/吨，成交10.7万手，持仓增加4506手。另外M411增仓6548手，尾盘涨停报收3452元/吨。

　　今年3月中下旬，国内家禽养殖业的饲料需求回升，豆粕价格受到需求提振。近日国内油厂大幅拉升豆粕销售报价，大连、山东、广东等地区豆粕价格近日涨幅达到50～100元/吨不等，很多地方的现货价格涨到3700元/吨以上。国内豆粕价格大幅上涨，带动了菜粕和棉粕价格的大幅上扬，反过来对豆粕合约构成利好支撑。

　　郑麦：涨跌互见

　　周三郑州小麦合约早盘高开，主力合约如WT409和WS409全天震荡走低，但其它非主力合约继续上扬，收盘涨跌互见。WS409合约高开后震荡下滑，持仓缩减，开盘2191元/吨，即全天最高点，尾盘收于次低点2171元/吨，跌18元/吨，持仓减少8330元/吨，成交6.9万手。

　　从近日盘面看，小麦合约多头出仓意向明显，周三表现最为突出。以强麦WS409为例，当天跳高开盘，但全天上行乏力，相反多头获利平仓导致期价一路下滑，终场收于次低点。在主力合约减仓下跌的过程中，其它非主力合约如WS411却增仓上行，笔者认为，这是主力多头为兑现虚盘盈利，采取拉高远期制造假象的用意所在。

　　基本面上，目前国内小麦供应紧张局势日渐明显，河北、安徽等诸多省份采购难度加大，许多面粉企业的小麦库存量已经处于较低水平。现货价格连续出现了较大幅度上涨，其中山东地区小麦价格涨幅最大，并成为整个产区小麦价格上涨的领头羊。但整体与期货市场相比，价差依然存在(计算注册成本)，特别是与9月合约的价格差仍然较大。笔者认为，小麦合约牛市尚未终结，但短期调整的压力同样不容忽视。(鹏鑫期货 罗华)