期市日评(2004/03/18)

　　受隔夜LME铜价大幅收高激励，周三沪铜早盘跳空高开，但全天震荡下跌，尾盘除现货月外收低170-340元/吨。主力合约CU0409开盘28830元/吨，最高上摸29050元/吨，终场收于次低点28540元/吨，跌260元/吨，持仓减少5718手。

　　近日美元走软是支持铜价上涨的重要原因。周二美联储宣布维持利率不变，并称在未来数月将维持低点不变，美元收益率缺乏吸引力；另外市场传言日本财务省可能准备减少 大规模卖出日圆和买入美元的市场干预操作，导致美元兑日圆大幅下挫，这些都是对美元汇率构成压力的重要因素。美元疲软吸引投机买兴及来自远东的买盘，并进一步引发空头回补买盘涌出，一并支持铜价上涨。

　　另外，全球三大主要交易所库存量已降至多年来最低水平，库存持续下降对铜价构成支撑。近年来全球经济强劲复苏，金属需求增加特别是全球最大的铜消费国家中国和美国的巨大需求，为铜价走扬提供了基本条件。去年我国阴极铜供给缺口高达150-170万吨，今年需求缺口更大，依赖从国际市场上大量进口。美国由于工业的强劲增长，每年的铜用量大幅提高，预计今年将增长8～10％(约250万吨)，美国铜供应缺口每年达到约100万吨。

　　但从近日盘面看，沪铜技术调整的压力同样沉重，多头获利回吐令市场开始承压。因此在操作上，建议多单逢高减磅，待回调后再低位建仓。

　　连豆 再创新高

　　周三，大连大豆合约早盘高开，但很快掉头回落，之后多头积极护盘，加之部分空头止损买盘，A407和A409合约纷纷创出新高点。随后遭遇抛盘打压，期价震荡下滑，尾盘除A407外出现8-42元/吨不等的跌幅。A409合约成交量45万手，持仓增加18350手，至407566手，报收3836元/吨，跌10元/吨。

　　连豆节节攀升，特别是主力合约A409又一次刷新了历史高点，同时多头获利了结的意向明显。周三连豆A409创出新高3875元/吨之后，持仓一度减少，期价快速下跌，说明多头平仓压力较重(如中谷期货减仓3369手)，随后持仓激增，期价持续下跌直至终场，说明空头增加(如浙江系)。

　　今年3月中旬以来，连豆合约连续上涨，近日再度创出新高，呈超买之势，技术性调整要求增强。但另一方面，国内现货价格上涨，加之国内需求有增无减，而供应到港数量将相应下降，市场供求矛盾突出，大豆价格居高难下。黑龙江省各地大豆现货价格不断上涨，个别地区大豆收购价三天涨幅达到80-100元/吨，带动连豆合约上扬。另外最近南美大豆主产区巴西因恶劣的天气以及亚洲大豆锈菌病的损害，预计2003/04年度大豆产量损失480万吨，加剧国际市场供求的紧张关系，对连豆合约形成利多作用。短期内，连豆高位横盘的可能性较大。

　　沪铝 震荡下挫

　　周三，沪铝早盘高开，但全天震荡下挫，交易清淡，持仓略减。主力合约AL0409开盘18210元/吨，最高上摸18250元/吨，收报18030元/吨，跌150元/吨，持仓减514手。

　　本周沪铝交易极为清淡，市场观望情绪较浓厚，甚至部分资金撤离到其它品种，在走势上跟LME铝价亦步亦趋。基本面上，最近美林一份报告指出，基于美国乃至全球经济复苏，市场对铝的需求量将继续增长，预计2004和2005两年全球铝市场将出现供应严重短缺，并由此调高国际铝价预估。

　　从国内看，由于国内经济快速增长，工业对原铝需求增加，其中包装业、营建和汽车制造业铝用量不断增长，每年缺口增大，2004年原铝进口总计将会达到10万吨。今年中国仰赖较重的进口氧化铝价格大幅度上涨，导致国内炼铝行业成本上升，利润缩减。从近日行情看，沪铝调整压力依旧较大，但下跌空间预计有限。

　　沪胶 近强远弱

　　最近连续两天沪胶近期合约走强，而远期合约连续下跌，呈现近强远弱态势。周三沪胶RU0408成为主力合约，早盘一度冲高，但很快出现高位抛盘，导致期价下跌，尾盘报收16150元/吨，跌110元/吨，持仓增加3602手。

　　日前商务部公布实施《天然橡胶自动进口许可操作规程(暂行)》，对国内天然橡胶进口贸易实行自动进口许可制度，即进口天然橡胶只需领取《自动进口许可证》。该消息一出，在市场上形成利空效应，这也是远期合约下跌的原因之一，而近期合约由于现货价格坚挺受到较强支撑。另外，目前交易所高达17万余吨的库存量，也是沪胶挥之不去的阴影。值得一提的是，上周马德里爆炸事件之后，国际原油价格应声上涨，其中NYMEX4月期约一度升至一年高点37.80美元，油价坚挺对天胶价格具有支撑。快要进入4月份，国际国内割胶期临近，季节性因素将是日后行情的重要变数。

　　豆粕 冲高回落

　　周三，大连豆粕合约早盘高开，并维持较好涨势。主力合约M408交易活跃，并创出最高点3578元/吨，尾盘因获利回吐盘承压小幅回落，报收3561元/吨，涨45元/吨，成交近13万手。

　　近日豆粕合约创出新高点，多头的买盘决心较大，特别是M408合约增仓明显。目前国内大豆价格继续上涨，大豆压榨商相应提高豆粕销售报价，对大商所豆粕合约形成利好支持。进入3月中下旬，由于受国家政策因素影响，大豆进口量下降，预计今年3月和4月份大豆进口量将为150万吨，南方压榨厂商的豆粕出售量将随之减少，而饲料需求在进入3月份之后出现恢复增长，供求面对豆粕形成支撑。另外，国内大豆产区如黑龙江地区，大豆现货收购价格近期出现了较大幅度地上涨，提高了豆粕出厂成本，因此近期豆粕合约易涨难跌。(鹏鑫期货 罗华)