郑麦高位震荡欲何为？ 强势未改看高一线

　　强势未改看高一线

　　外高桥期货 施海

　　周三郑商所硬麦强麦呈现高位区域震荡整理走势，终盘各合约涨跌互现。硬麦成交量为159674手，持仓量为246542手；强麦成交量为85714手，持仓量则创下192998手近期新高 。其中，主力合约WT409微跌1元至1955元，成交量略减至145074手，持仓量微增28手至157966手。强麦主力合约WS409创下2202元该合约近期新高，终盘微跌1元至2189元，成交量缩减至80026手；持仓量增加5240手至135914手，创下该合约持仓量新高。

　　技术上维持强势

　　技术图表显示，硬麦主力合约WT409日K线组合运行于单边上涨趋势之中，虽然短线走势反复震荡，阴阳交替出现，甚至出现日线跌破5日均线和10日均线的技术性回调走势，但期价波动区域呈现不断上移的强劲走势特征，而均线系统也始终维持平行上移的典型多头排列态势，支持期价不断上行。该合约周K线组合显示，周K线基本运行于5周均线之上，呈现单边扬升的强劲走势特征。目前该合约期价高位蓄势振荡整理，逐渐消化3日上冲1983元/吨高点而遭遇的技术性回落压力，并可能重新上试前期高点。

　　强麦主力合约WS409走势更加强劲，日K线组合运行于大涨小回强势格局之中，而技术性回落仅当日线逐渐远离5日均线之际，才导致日线回归均线；期价适度回落后即遇撑而重新涨升，且不断创下新高，均线系统不但呈现典型多头排列态势，而且处于平行上移强势格局。该合约周K线组合显示，周K线基本运行于5周均线之上，涨势逐渐加速，涨幅逐渐加大。

　　仓单减少意味深长

　　硬麦强麦注册仓单出现连续递减趋势。承接3月5日硬麦强麦注册仓单数量双双递减趋势，3月12日仓单报告显示，硬麦注册仓单数量继续减少729张至41184张，减幅为1.7%，强麦注册仓单数量也继续减少240张至22003张，减幅为1.1%。虽然硬麦强麦注册仓单相对减幅较小，但作为郑麦注册仓单经过较长时期连续逐周递增后的连续递减，硬麦强麦仓单压力减轻具有深远意义。其背景和实质是，较长时期以来，由于郑麦近期合约(交割月合约)期价不但对小麦现价维持升水态势，而且对小麦仓单注册成本维持升水态势，由此而来不断吸引符合硬麦强麦交割标准的现货源源不断地流入小麦期市，注册成标准仓单，并导致硬麦强麦实盘压力不断加重。由于期价高于仓单成本，多方承接仓单面临亏损，致使承接实盘意愿渐趋薄弱，硬麦强麦仓单呈现仅被注册不被注销的单边递增趋势，由此对多方主力吸纳并追捧期价产生渐趋沉重的实盘压力。

　　硬麦强麦注册仓单数量全面连续递减，说明多空双方期现套利资金由多弱空强逆转为多强空弱，也说明硬麦强麦近期合约(交割月合约)期价对小麦仓单成本升水逐渐缩减，小麦期价上涨得以小麦现价扬升的配合和支持。同时也反映国内小麦供需关系呈现供应紧张、需求消费旺盛、库存减少全面利多特征。相对于小麦现市供需8600-10500万吨较大规模而言，硬麦强麦为数63万余吨的仓单数量依然显得微不足道，更何况小麦现市供需缺口逐渐增大，已导致硬麦强麦注册仓单逐渐缩减。

　　持仓呈现多强空弱

　　小麦期现两市联动扬升吸引外围增量资金进驻并积极做多。由于硬麦强麦持续运行于单边上涨趋势之中，由此导致其风险投资价值和期现套利逐渐显现，并引发多空双方主力分歧渐趋尖锐。硬麦持仓量于2月4日达到315778手今年最大值后，虽然小幅缩减，但始终维持在25万手较大规模上下温和增减变化，其中主力合约WT409持仓量于2月6日达到214232手后，基本维持在15-17万手较大规模增减变化，显示主力资金沉淀其中并顺势而为。

　　强麦持仓量则呈现逐渐递增变化趋势，显示外围增量资金不断进驻，持仓量由年初的11万余手拓展至目前的19万余手，增幅达到8万余手，其中主力合约WS409持仓量也呈现逐渐扩增趋势，并双双迭创新高，显示多空双方在该合约不断投入增量资金并展开激烈扩仓争夺。笔者分析认为，盘面呈现价涨仓增态势，多方资金盈利逐渐增加，空方资金亏损不断加重，多空双方力量将呈现多强空弱的对比态势。

　　近来各地纷纷举行小麦拍卖活动，其中天津和河南分别有38.5万吨进口小麦和105万吨库存小麦投入拍卖。其实质是小麦现货价格持续上涨，小麦现货供应紧张且销售旺盛，因此不但未对市场价格产生压制作用，反而提振市场看涨氛围。

　　综上所述，郑麦短线高位振荡整理是涨势的合理修复调整，后市继续上行并创下新高将是可以期待的。