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3月份以来，随着CBOT大豆逼向10美元的30年图表的绝对高价位区，市场上认为大豆牛市即将结束、顶部很快要出现的人士越来越多。而一些投资者已经开始在大豆市场上建仓抛空，以期博到市场反转时的暴跌利润。
牛市进入末期
对于牛市已经进入末期的观点，我们也持有相同的意见。抛开技术面和大豆市场本身的基本面不说，但从经济学的基本原理看，资本天生就是追逐利润的，暴利不会持续太久。从种植成本看，在不发生巨大的自然灾害的情况下，我国东北的大豆种植成本大约在1550－1650元/吨（南美和美国的大豆种植成本更低），加上各种费用，交割到仓库最多为2000元/吨。若按照目前进口大豆的价格，每吨4000元左右，种植大豆的利润率在100%左右。在资金对高利润率的追求驱动下，预计2004/05年度大豆的种植面积肯定会大幅增加。另外受大豆价格的带动，多种其它油籽的价格也都处在高位，不适合种大豆的地区，其它油籽的种植面积同样会增加。在进入门槛较低的情况下，这种高利润率应该会很快的下降。在当今的“微利时代”，我们认为2004年大豆种植利润至少下降到50%以下。
抛空风险仍大
但从操作的角度看，现阶段去抛空风险仍然很大，理由如下：
CBOT基金的持仓对价格的支撑仍然较强。基金一直是主导CBOT市场行情走势的主要力量，在期价走到市场的末期，绝大多数情况下基金在市场最后一波走势的时候就开始逐步的减仓了，等到市场发生反转之时，基金的净头寸就已经处在其高位持仓水平之下。但从目前的情况看，截至3月9日基金的净多头头寸为54659张，5万张以上是基金净多头头寸的高位区。从3月10日以来的CBOT市场的持仓变化和有关外电的收盘报道看，截至3月15日，CBOT大豆增仓8219张，市场判断基金净多在6万张以上。所以从基金的持仓情况看，基金买盘对价格的支撑仍然较强。
国内市场老多继续增仓、新空大量止损。目前连豆主力0409合约上，3月中旬开始大连大豆市场出现了大批的新空力量入场，但近期随着CBOT大豆再创新高，这批新空开始大量止损。而主力多头方面，建仓价位基本在3400左右，目前可以说盈利非常丰厚，尽管有部分多头因为“恐高”而获利出局，但主力多头仍然在逢低加仓。而在A0409持仓不断增加的情况下，近期的新增空头，应当是中散户所为。这说明市场上的多头氛围还未走弱，仍然占优。
盘整孕育的能量远未释放。连豆自11月初以来就开始在3400元/吨左右盘整，到2月中期价突破上涨，盘整时间长达3个半月上涨到本月底，上涨时间也仅仅经历了1个半月，俗话讲“横有多长，竖有多高”，所以我们认为市场在3400一线所孕育的能量目前也远未释放。对于CBOT市场，我们同样认为，市场在920美分/蒲式耳到950美分/蒲式耳之间强势盘整了8各交易日，目前形成突破，其上涨能量较足。
综上所述，我们认为，在目前市场上，投资者对于牛市顶端的等待仍然要保持足够的耐心，若盲目入市抛空，将承受可能出现较大浮亏的巨大心理压力和较长时间顶部不能形成的折磨过程。
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