|
一季度郑麦总体上升
今年第一季度郑州小麦合约呈震荡上扬态势，特别是今年春节之后，多头主力积极进驻硬麦9月合约，导致持仓激增，期价大幅飙升，春节后的连续5个交易日，WT409合约涨幅达8.8%，持仓增加115416手。但到了2月5日，前主力多头如金鹏期货开始获利平仓，并反手做空，导致期价出现连续两天暴跌。2月中旬之后，以中期系为主力的多头开始大量买进，
推动期价出现节后第二轮上涨。3月份之后，强筋小麦9月合约领头上涨，但硬麦409合约则开始减仓，并呈小幅阴跌走势。年初至3月5日，硬麦9月合约及强麦9月合约持仓分别由52296手和32198增加到150378手和112682手，其中3月3日创出历史新高点1983元/吨和2175元/吨。
今年第一季度，强筋小麦WS409合约涨势最为明显，年初至3月上旬几乎连续上涨，特别是今年2月中旬和3月上旬，不但交易活跃而且涨幅显著，年初至3月上旬涨幅为14%(见图一)。然而硬麦9月合约自3月初开始回软，而且持仓大幅缩减(3个交易日减少2万余手)。小麦5月合约则表现平淡，持仓不断缩减，期价明显滞涨，硬麦WT405合约2月4日至24日一直维持震荡行情，持仓由1月5日的153688手减少至3月5日的34732手。
二季度需求增加
对于今年第二季度的行情分析，我们首先分析供求关系，然后进行技术图表分析。
小麦产量连年减少。1999年我国小麦总产量高达11360万吨，2000年开始连续减产(当年总产量减幅为12.5%)，2001年小麦总产量同比减少570万吨(减幅为5.7%)，为9390万吨(其中冬小麦产量为8760万吨)，2002年小麦总产量为8930万吨，同比减产460万吨，减幅为5%。播种面积处于40年来最低水平。2003年我国小麦播种面积约为3.3亿亩，比上年减少8.3%，是自1950年以来的最低水平；小麦总产量略低于8600万吨，同比减产350万吨以上，减幅为4%，这已是连续第四年大幅减产，总产量已降至八十年代中期以来的最低水平。那么2003/04年的冬小麦由于去年播种期时间延后(10～15天)，预计单产将略有下降，加之2004年冬小麦播种面积继续减少，产量继续维持较低水平。据有关资料，预计2004/2005年度我国小麦播种总面积为2126万公顷，同比减少76万公顷，减幅为3％。预计2004年冬小麦总产量低于2003年，大致为8000～8300万吨左右。
自2000年起我国小麦连续四年出现供需缺口，近几年来小麦总消费量均保持在每年1.10～1.13亿吨左右，2000年产需缺口约为900万吨，2003年产需缺口约为2200万吨左右。如果2004年小麦产量仍维持在上年的水平，则产需缺口累计将达到8500万吨。尽管我国小麦继续多年减产，但由于过去的库存量非常大，因此供给仍十分充足，不存在供给不足的问题；且储备粮充足，市场调控能力较强；同时，高价位粮、陈化粮较多，使市场短期供给量增大；另外是进口小麦今年开始大幅增加，缓解因产量下降可能引发的供求矛盾。但与此同时，也导致国家小麦库存量逐年减少。2000年前后，我国小麦的库存总量大约在1.5亿吨左右，由于近几年来一直动用库存弥补供给缺口，库存量连年缩减。2004年小麦产不足需的矛盾依旧突出，供需缺口将保持在2000万吨以上，因此今年小麦库存总量将可能降至4000万余吨的水平。库存大幅减少，使得过去严重供大于求的状况得到明显改善，虽然目前总量供给依然大于需求，2004年的供需形势将发生很大变化，即供需将渐接近平衡略余。这同时也解释了近年来小麦价格上涨的原因。
世界小麦产量和库存下降。由于欧洲天气干旱，加上国内小麦产量连年降低，2003年全球小麦产量大幅降低。据美国农业部12月预测，预计2003/04年度世界小麦产量55051万吨，比上年度减少1633万吨，下降2.88％。2003/04年度世界小麦消费量58814万吨，比上年减少1425万吨，下降2.37％。但这已是连续第5年当期产量不能满足当期消费需求，需动用库存小麦3760万吨库存弥补缺口。同时，全球小麦期末库存下降，预计2003/04年度期末库存量为12793万吨，比上年度减少了22.73％。
技术面支持郑麦上扬
以WT409为例，去年10月上旬至今大致可分为五个阶段(见图三)，按照波浪理论即细分为五级上升浪(包含2浪和4浪调整)。第1浪上升由去年10月上旬开始，当时价位为1410元/吨，一直到2003年11月17日，当时最高点为1777元/吨，涨幅为26%。第2浪调整是从2003年17日至11月20日，最低下探1632元/吨，跌幅为8.16%。第3浪上升由2003年11月21日至今年2月4日，最高点为1932元/吨，涨幅为18.38%(该浪时间跨度最长，为2个半月)。第4浪调整从今年2月4日至11日，跌幅为4.5%。那么今年2月12日至今为最后一浪即第5浪上升，今年3月3日刷新的最高点为1983元/吨，预计向上目标为2120元/吨。
结论：2004年第二季度小麦价格将高位运行，新粮上市前即4～6月份以小幅震荡上升为主，将可能继续创出新高，WT409向上目标即最高点为2100元/吨附近区域，强麦WS409最高点将在2300元/吨甚至更高。但新小麦上市之后，市场预计会相应承压。
| 
