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铜价经过二月近乎疯狂的上涨后，在3月1日达到3057美元后终于开始转入调整，尽管投资者对铜价持续单边上涨之后随时可能出现调整有心理预期，不过接下来两个交易日狂泻230余美元，跌幅超过7%，还是令不少投资者大感意外。尽管铜价急跌后呈现震荡整理走势有企稳迹象，但笔者认为，目前铜价仍面临短线回调压力，其下跌动能有待在后市进一步释放。
影响铜价走势的关键因素是铜市基本面状况以及影响供求关系的经济发展前景。正是因为去年下半年美国经济的强劲复苏带动全球经济转好拉动了对铜需求的增长，而铜需求增长速度超过了其供应速度，导致铜价急剧上涨。但从最近美国公布的一系列经济指标来看，美国经济在经历了强劲复苏之后面临着短期的调整：从消费者信心指数的大幅下降到工厂订单和耐用品订单的滑坡、制造业指数的回落、非农业就业人数的低迷等指标均反映出了美国经济面临短期调整的可能。尽管从整个美国经济运行状况来看仍处在良性阶段，但调整并不是意味着经济增长的终结，这一过程的展开无疑影响投资者的信心，从而对铜市场的消费产生负面影响。
去年年末以及年初接踵而至的铜矿罢工以及生产故障，令本已紧张的铜供给状况更加恶化，对铜价的上涨起到了推波助澜的作用。但随着铜矿纠纷的化解以及遭遇生产故障的铜矿恢复正常生产，对市场产生了一定的利空影响。且铜价屡创新高必然会引发前期闲置铜矿产能的复工以及现有铜矿增产的热潮：全球第二大铜生产商菲尔普斯道奇计划于4月份重启位于智利的MineraOjosdeSalado铜矿；全球第三大铜生产商墨西哥集团(GrupoMexico)计划启动位于亚利桑那州的Ray铜矿的全部产能，将Ray铜矿的产能利用率从70%提高到100%，并且增加Mission铜矿产量的计划亦在进行之中；赞比亚第三大铜生产商——BwanaMkubwa铜矿将2004年最终铜产量增至3.6万吨。这些一系列的增产将会使今年第二季度铜精矿产量将较第一季度增长50万吨，铜矿全年产量将增长3%。从某种程度上看这能够部分缓解铜供应紧张的局面，对铜价的上涨形成一定的压制作用。
铜库存的持续下降是支撑本轮铜价上涨的一个主要动因。目前LME的库存已降至26万吨的较低水平，并以大约每月10万吨的速度下降，库存可能在今年6月份见底，库存持续稳定的下降，充分反映了目前铜市场供不应求的状况。诚然，铜库存持续下降给铜价以支持，但也要冷静理智地看待这一状况。我们在考虑交易所库存下降支撑铜价上涨的同时，不要忽略隐性库存(指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存)大量释放可能性的存在。由于近年来铜价一直在低位徘徊，社会总库存中消费商库存的比例逐渐下降而交易所库存比例上升；随着铜价走出低价位区并一路快速上扬，消费商开始大量囤积库存，迎来隐性库存大幅增长的局面。当价格屡创新高后，隐性库存有被大量释放的可能，这对铜价具有较大的杀伤力，尤其是当铜价出现深幅回调行情时，所以要引起投资者的警觉。
综上分析，笔者认为铜价面临短线回调压力，后市会呈现震荡走低的格局：2700美元会成为此次调整的第一目标，而整个三浪的0.618位即2500美元可能是此次调整的终极目标。
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