金融中心建设上海产品先行 石油期货即将推出

　　国际金融报记者 祁和忠 发自上海

　　最近一年半年来，一次次飞越太平洋往返于多伦多与上海之间已有多少次，上海奥佳软件有限公司首席技术执行官乔青松难以确切统计。在彼岸的加拿大，是他的娇妻爱子；此岸的上海，是他亲手创办并令他同样魂牵梦绕的一家金融服务企业。

　　乔青松记得很清楚，就在2月18日的上午，当看到《国际金融报》头版头条位置率先刊发的一篇上海将建人民币产品中心的文章时，他激动万分。通过这篇新闻稿，他强烈地感受到上海建设国际金融中心路径这一重大课题，已经由专家讨论转变为具体的实施纲要，并正在由金融界的强烈关注转变为全社会的关注和具体实施行为。

　　“梦想成就未来，而上海又是最能成就梦想的地方。”面对记者的提问，乔青松仿佛是轻声自语。他说，在上海这样开放和具有前瞻性的金融政策环境下，《推进上海国际金融中心建设行动纲要》的形成意味着上海的金融创新将获得进一步实质性推动，他和他的企业会在这次创新大潮中获得更多巨大商机。

　　网上金融破题

　　随着中国经济与全球经济的进一步融合，中国消费环境的国际化也愈显迫切和重要，必须大力发展网上金融业务和移 动商务，与国际接轨

　　“东风浩荡满眼春。”在宏观层面，上海金融环境的不断完善和发展强化了乔青松的信心；在微观层面，自从2003年7月他公司的产品通过国际信用卡组织———Visa的测试并获得认证函以来，该金融产品在中国网上金融业务市场上的推广也获得了良好评价。

　　当记者问及当初为何辞去报酬丰厚的IBM加拿大公司网上金融业务部高级架构师职位，选择自己创业时，乔青松说，这有两个方面的原因，一是在IBM的技术职位系列，经过四年打拼，他已升至华人所能触及的玻璃天花板；二是为了挑战自我获得成就感，感受创业的艰苦以及其中的无穷乐趣。而此后一次偶然回国在上海停留的机会，让他对上海留恋难返。“在加拿大那样一个悠闲和缓慢的国度呆久了，一下子来到上海这样忙碌而又充满生机的城市，人是很容易被这种气氛高度感染的。”他说。

　　乔青松选择了回国选择了上海，并在上海浦东软件园陆家嘴分园成立了奥佳公司，从事网上金融业务和移 动商务信息技术咨询，主攻网上金融业务中使用国际信用卡支付时的安全方案，而这是网上金融业务迅猛发展过程中困扰世界各国的最令人头疼的技术问题。

　　目前，在西方发达国家，网上金融业务和信用卡消费都已相当普及，不仅有各式各样的专业网上购物商店，而且稍具规模的传统超市或商店都有自己的网站，可以让消费者非常方便地利用网络进行购物和消费。然而，在科技发展提高了效率和便利性的同时，网上金融业务中盗用信用卡和无理拒付的案例也越来越多，每年都给各国金融机构造成巨额损失。

　　为了堵住漏洞，万事达、Visa等全球五大信用卡公司采取了大量措施，并制订了很多标准。两年前，Visa推出3D标准，将信用卡发卡方、收单方、协调方结合在一起，形成一个安全的支付链。该标准面世后，得到其他四大信用卡公司的全力支持，从而为新一代网上金融业务的发展奠定了基石,并迅速在全球得到广泛推广,一直紧密关注网上金融业务最新技术发展的乔青松，立即组织力量根据这个标准开发系列产品。去年7月，奥佳科技UnicPay-Visa3D.MPI产品在中国境内独家通过Visa认证后，乔青松终于可以宣布中国网上金融业务中使用国际信用卡支付的安全性问题已得到根本性解决。

　　对于中国网上金融业务的发展前景，业内专家非常看好。过去，中国一直很强调投资环境的完善，以吸引外商来华投资；随着中国经济与全球经济的进一步融合，中国消费环境的国际化也愈显迫切和重要。去年非典期间，北京网上购物交易量上升三倍已初显中国网上金融业务巨大发展潜力。而2008年北京奥运会、2010年上海世博会也愈行愈近，中国将迎接越来越多的国际客商。

　　对于这两项投资巨大的工程，中国的投资需要回报；对于届时来华的世界各国客人，中国也须向他们展示和提供国际化的便利安全的消费环境，以鼓励和促进境外游客在中国消费。要达到这个效果，就必须大力发展网上金融业务和移 动商务，与国际接轨，创造信用卡消费的安全和便利环境，让中外客人放心消费。

　　对于这些，上海市有关主管部门显然非常富有远见，去年中国第一个银行卡主体园———上海市银行卡产业园的正式开园，已为上海从整体上推进信用卡产业发展迈出了十分坚实的步伐，而乔青松就属于中国信用卡产业和网上金融业务发展大潮中的弄潮儿之一。

　　ETF呼之欲出

　　上证所正在努力开发的ETF产品已经进入最后阶段，并与各有关部门从法律、实际操作等角度进行了很好的沟通

　　在乔青松所在的软件园以北约3公里处是上海证券大厦，上海证券交易所继去年成功推出企业债券指数等产品后，正在加紧进行交易所交易基金(ETF)、国债开放式回购、认股权证等纵向产品的开发，为投资者精心烹制丰盛的投资产品大餐。

　　据专家介绍，ETF产品是一种上市交易的开放式证券投资基金产品，买卖方法与股票完全相同。其管理的资产是一篮子股票组合，这一组合中的股票种类与某一指数(如上证180指数)包含的成分股票相同，股票数量比例与该指数的成分股构成比例保持一致。ETF二级市场交易价格非常接近构成ETF的一篮子股票的价值，它克服了封闭式基金和开放式基金的弊端，同时集两者的优点于一身。归纳起来，主要特点表现在：费用较低，一般不超过千分之五(5‰)；与封闭式基金相比，折价幅度很小；与开放式基金相比，买卖方法简单方便。

　　据上海证券交易所副总经理刘啸东在一次国际研讨会上透露，上证所正在努力开发的ETF产品已经进入最后阶段，并与各有关部门从法律、实际操作等角度进行了很好的沟通。上证所将逐步推出一系列ETF产品，比如ETF50，或者根据不同行业划分，或者选择有分红能力的公司。上海证券交易所经过大量实证研究发现，开发ETF产品，能够活跃交易、增强市场流动性，满足投资者的市场需求。作为一种新的盈利模式，ETF产品能够解决基金发行难问题，还能够满足境外投资者如QFII的专业投资需求。

　　自1993年美国推出第一只ETF以来，ETF在全球范围内发展迅猛。10多年来，全球共有12个国家和地区相继推出了280多只ETF产品，管理资产规模达1767亿美元。ETF作为一种新的投资品种，在股市下跌时仍能保持较高增长势头。作为最先发展ETF市场的国家，美国ETF的数量、类型及资产规模也是全球之冠。2002年美国股市大幅下调，传统开放式基金资产下跌8.4%，而ETF增长23%。其他国家和地区市场在近几年也相继推出其本土的ETF产品。目前，全球已有半数以上的证券交易所发行了这项产品。

　　而国泰君安证券公司新产品开发小组进行的ETF产品投资意愿的调查结果显示，个人投资者在进行股票交易决策时对指数代表的市场风险相当关心，但其总体投资效果不如指数表现；个人投资者对ETF产品的总体接受程度要高于现有封闭式或开放式基金。该调查同时还发现，机构对基金投资产品具有较为深入的了解,具备进行ETF指数化投资的能力和初步意愿，他们将是未来ETF的主要潜在投资者。在现有指数中,上证180成分指数被机构普遍认可作为ETF的标的指数,同时部分机构也希望能使用全国性的统一指数作为标的；除了指数复制型ETF,指数优化与增强型ETF与行业或板块构造类ETF也有很大的市场前景；机构参与ETF投资交易的主要目的涵盖短线投机、长期持有或套利交易,其中又以短期投机比例稍高,这对于活跃ETF的交易会起到促进作用；与其短期投机的目的相适应,机构对于ETF将会以短期持有为主，大部分持有时间在6个月以内。总之，ETF产品是投资者特别是机构投资者所迫切需求的投资品种。

　　在ETF产品等金融工具的创新活动中，在国际资本市场征战多年后回国效力的刘啸东，是为上海证券交易所立下赫赫战功的重臣之一。

　　他1982年起赴美国，1990年起担任华尔街一家证券投资公司董事主管，在世界各大主要股市如纽约、伦敦、东京、香港等地股市均进行过操作管理，交易品种包括股票、债券、期货及其他的衍生产品，每年的交易量均超过几百亿美元，在美国华尔街拥有出色的交易记录和良好的声誉，在对冲基金、国际游资以及全球资产管理等方面积累了十分丰富的经验。在海外求学、工作近二十载之后，正值事业巅峰之际的刘啸东于1999年底回国，为上海证券交易所实现跻身世界一流大所的目标进行着不懈努力。

　　期货新品待发

　　尽快在国内开展石油期货品种交易，利用期货市场进行套期保值，可以为国内企业规避国际石油市场动荡带来的风险

　　与银行信用卡产业发展以及上海证券交易所交易基金产品同样引人瞩目的上海期货市场，则以十分稳重而务实的风格，积极推进燃料油这一新品种的上市，并为金融衍生品的研发厉兵秣马。

　　从1993年起，中国已经成为石油净进口国，进口量逐步扩大。按照加入WTO的承诺，中国石油销售企业要迎接三个方面的挑战。一是恢复进口。成品油进口将以每年15%的速度递增，4年后全部放开；二是关税递减。成品油关税从目前的18%降至9%；三是现在外国石油公司的分销权，3年后将成为成品油零售权，5年后再变为成品油批发权。这些都将对国内石油销售企业构成极大的威胁。

　　而最新统计数据显示，2003年中国进口9112万吨原油，较2002年增加了31%，令中国成为世界石油市场上仅次于美国的第二大消费国；2003年中国成品油的进口量达2824万吨，较2002年增长了38.8%。国内石油行业的管理人士称，其中燃料油进口量约占成品油进口总量的85%。受资源状况限制，2004年中国石油产量增幅将十分有限。因此，有关专家预计，2004年中国石油进口量将进一步扩大。

　　虽然中国在国际上的石油进口量正在激增，地位举足轻重，但在世界石油的定价权方面却受制于人。业内人士呼吁，尽快在国内开展石油期货品种交易，利用期货市场进行套期保值，一方面可以为国内企业规避国际石油市场动荡带来的风险，另一方面也可以令中国尽快融入到国际石油定价体系中去。

　　据专家介绍，石油期货中有原油、成品油、燃料油三个品种。从目前进出口及国内贸易的情况看，推出燃料油期货可以成为石油期货的突破口。上海期货交易所也计划从市场化程度较高的燃料油交易开始，配合国家石油政策的调整，逐步扩大到各个主要石油产品。

　　上海期货交易所曾经在广州和宁波召开华南、华东地区燃料油期货研讨会，听取各界对推出燃料油期货交易的意见和建议。业内人士表示，中石化、中石油等大型企业很支持国内推出这个品种，这对燃料油期货的面市有较大促进作用。从市场运作来说，推出燃料油期货的条件已基本具备。

　　除了石油期货外，对于国债期货、股指期货等，上海期货交易所也在不遗余力地进行着有关准备。上海期货交易所的战略目标是建成规范、高效、透明的以金融衍生产品交易为主的综合性期货交易所，积极推进技术创新，加强风险管理和市场诚信建设，推动对外合作。

　　《国际金融报》(2004年03月05日第六版)