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英国央行重新开始长征
上月之前利率一直走高，周三至周四英国央行公开市场委员会会议应该对稳定保持4.0%利率水平的决定达成一致，上次调升是在上月。自上次2月份会议以来，经济发展已经平缓，那么对这周利率上升了25点的投机已经开始，我们认为只有10%的可能性。也就是说调升利率的可能性很小。
由于最近房价快速上涨、一月无担保消费信贷出乎意料的反弹、明显商业投资的复苏，导致有大量关于即刻升息的传闻(但是市场上不是如此，相关数据显示有88%可能性不对利率进行调整)。尽管英国2003年第四季度GDP保持在0.9%/季，后来的修正就使年利率从原来的2.5%增加到了2.8%。排除存货投资的影响，整个国内需求的增长达到了1.4%/季(相对2003年第三季度的0.9%)。GDP的数据已经成为历史，正如2月MPC会议所暗示的那样，2月英国央行提息已经抵消了过热的房屋消费信贷及国内需求增长造成的通涨可能性。
尽管房价比预期提高很多，英国央行不会将其作为目标，如全国和二月房屋报告所说的那样把提息的争论放在年房屋价格增长到17%的焦点上。房价对财税、消费、增长有很大影响，也推动了通货膨胀。但是欧洲央行多次强调，希望房价能回落到2年预期水平的低点。来自英国的2月的调查此刻正在显示出生产和服务业动力减小的迹象，同时居民信心也有所下降。因此现在的情况支持这周不对利率变动的决定。
当HICP的通货膨胀没有达到2.0%的目标，平均工资的上升幅度也令人担心，英国央行MPC不得不开始关注英镑指数，MPC在2月4/5日预期2.4%，但目前由于2月通货膨胀的影响已经达到了3.0%。英镑的力量可能不能阻止利率进一步上调，但是它会支持英国央行保持逐步货币紧缩的政策，而不是上调利率。我们认为上调月利率却是紧缩货币政策的特点。回顾2月MPC会议没有对提息50点做出决定，当前争论的焦点是是否提息25点还是保持利率不变。万一这种结果出现，我们希望看到在前月英镑期货合约的快速上扬，或许相关曲线短期末段相对于长期末段有稍好表现。我们仍然希望欧洲央行至少向4.75%/5.00%的中间水平逐步提升，在目前紧缩的阶段，下一步利率变动有望在5月发生。
汇荣概念数据分析师：陈余
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