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欧元的基本面已经发生了很大的变化,欧元汇率过去那种长期的、单边的高歌猛进的局面难以再出现了,做多欧元的风险已经越来越大。
近期国际汇市美元兑非美货币走势反复,波动剧烈,美元一改过去单边的绝对劣势,兑各非美货币获得了数月来最大的单日升幅。美元近期回升的原因,有别于过去美元的回升,不是由于技术面有调整的要求,而是来自于基本面特别是欧元基本面的变化。
在2003年的世界发达国家和地区中,美国经济强劲增长,日本经济稳健复苏,就连英国、澳大利亚等高息货币区和商品货币区的经济都已经表现良好,而欧元区经济则在低谷徘徊。根据已经公布的数据来看,美国2003年GDP增长高达3.1%,日本则达到2.7%,而欧元区则不会超过1%,欧元区经济增长位居后列。
由于在美元、日元、欧元三大主要货币中,在过去的约3年里,欧元是相对升值最大的,而且由于许多亚洲国家的货币汇率固定于美元并随着美元的贬值而同步贬值,所以欧元兑全球绝大多数货币都是升值的,因而对欧元区的出口贸易是相当不利的。并且由于欧元的升值,使得欧元区进口物价走低,也在一定程度上造成欧元区的物价指数一直面临通货紧缩的压力,制约着欧元区经济复苏的势头。
在过去的3年里,欧元区货币当局与政治家们一直乐见欧元的升值,希望欧元与美元比肩,成为在国际经济和金融领域的计价、储藏货币等。欧元区与美国不谋而合的态度造成了长达3年的强势欧元和弱势美元的实际结果。但当欧元的升值严重威胁欧元区经济复苏的时候,欧元区政界和货币当局的态度发生了明显的变化,欧洲央行行长特里谢已经对欧元的升值发出了口头警告,而且如果欧元进一步大幅升值,欧洲央行实质上的干预也是可以预期的。
随着美国经济的强劲增长,美元的基本面出现了有利的变化。美国在2004年下半年极有可能进入加息周期,而且美国在年底将进行大选,新政府可能改变弱势美元的态度。美元基本面的有利变化,将不利于欧元的走强。自2001年7月初欧元兑美元走强以来,欧元已经升值50%以上。因为欧元区经济增长落后于大多数发达国家并且在低谷徘徊,欧洲国家难以再忍受欧元的继续大幅走强；在欧元冲击新高的过程中,市场也已经对欧元的价位感到高处不胜其寒。因而,欧元兑美元的进一步上冲,其力度和幅度将会受到抑制,升值动能逐步衰减。欧元将逐渐步入强弩之末,届时离欧元结束强势的日子也就不远了。
当然,目前欧元兑美元仍然处于相对强势的地位,从中长期来看,欧元仍然有一定的上升空间。但由于欧元走强的主要条件已经开始出现不利的变化,在欧元汇价进入1.3-1.4区间后,欧元兑美元可能会出现从相对强势到相对均势的转变,其间欧元兑美元的波动将会更加频繁。
因而,在欧元再试新高的过程中,做多欧元的投资者需要加强风险的控制,回避汇市波动给自己带来的损失。(陈东海)
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