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国际金融报记者 宋杰 编译
最近有关欧洲寿险公司爆出了两条完全不同的消息：好消息是在过去一年里，欧洲寿险公司经历了一个比较良好的运营阶段；坏消息是由于过去几年内的糟糕业绩，寿险公司仍然没有摆脱掉吃紧的财政状况。其中尤以德国的保险公司为甚，而紧随其后的也包括瑞士及英国的保险公司，这使得他们在欧洲保险市场上成为了最有共同语言的患难兄弟。一项调
查报告指出，尽管保险公司在去年的欧洲股票市场上获得了450亿欧元(770亿美元)的资本利得，尽管这已经能够部分弥补保险公司资本项下的巨大缺口，但是如果以另外600亿欧元缺口为判的话，又实在不足以让人继续有什么乐观情绪了。
原因很简单，欧盟新近制定了一项更为严格的针对保险公司偿付能力的标准。在这项标准中强调了资产(以市值计算)的第一重要性，其次是负债(而不是他们的历史性费用)。换句话说，保险公司必须更为有效地寻找到真实资产定位。该项计算标准将在未来的一年里逐步被更多的欧盟国家所采纳。
然而令人不解的是，无视这种标准的往往是那些历史悠久、具有深度市场开拓能力的老牌保险公司，他们将资产中的大部分比例投放到颇有风险的股票市场中，而将用于赔付的保险基金降到尽可能低的水平线上，这使得保险公司抵御理赔风险的能力变得极为脆弱。与此形成鲜明对照的是一些新兴的、历史并不悠久的保险公司，比如意大利和西班牙的保险公司，他们将大部分的保险资金投放到债券和类似资产上，同时在制定保单条款时，也没有老牌保险公司的慷慨许诺(在保单中特意写明丰厚的收益回报)，而是量力而行的适中分红。因此，结果也很明了，对于以稳健行事的保险公司来说，他们的资产实力并未受到欧洲股票市场持续低迷的影响，相反，那些所谓的老牌保险公司可就不怎么幸运了。
以德国寿险公司为例，按照新的偿付能力标准体系计算，他们需要补充将近100亿到120亿欧元的资产差额。分析报告指出，这种情况在德国的二流保险公司表现得尤为严峻。2003年6月，MannheimerLeben成为了50年来德国第一家倒闭的寿险公司，形势同样严峻的还有HannoverscheLeben、Victoria(为慕尼黑再保险公司所拥有)以及格宁寿险公司。
与德国相比，英国寿险公司的情况也好不了多少，尽管从前景来看，他们会乐观得多。2003年6月，Amp暂停了股票投资业务。2004年2月6日，Aviva———英国最大的寿险公司承认他们过高估计了去年的预期投资利润(19亿英镑/31亿美元)，由于过去三年在股票市场上的不利投资，使得他们不得不重新调整公司的投资收益水平。最近，一家著名的保险公司，英国标准人寿公司也遇到了麻烦，他们不仅变卖掉自己旗下Hammerson公司的1/5股份，价值3.5亿英镑，同时另有7.5亿英镑的资产也将等待出售。
瑞士也没有逃脱寿险业萧条的厄运。2002年，在瑞士信货从中抽走37亿瑞士法郎(24亿美元)之后，Winterthur,瑞士信货的一家子公司,就不得不面对此后将近一年的巨大亏损，这种局面直到2003年才有了根本缓解。
种种迹象表明，在今后乃至更长的时间内，欧洲大部分保险公司都将处于一个恢复和调整期。在这个过程中，不可避免地会有一些规模较小的保险公司破产或是遭到兼并，但历史还得继续，就大部分业内人士看来，掌握欧洲保险业未来命运的仍然是那几家保险巨头，因为只有他们还(理论上)存在犯错误的资本。
《国际金融报》(2004年02月25日第九版)
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