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标准普尔认为，中国保险业在中期的财政实力存在改善或恶化两种可能性，而实际的发展方向，将取决于国内的保险公司如何面对行业的结构高速和迅速的发展变化。
中国保险业虽然近年来增长强劲，市场监管也有所改进，但仍然处于发展初期。况且，上述的优势因中国保险业整体比较脆弱而受到削弱。国内主要的人寿和非人寿保险公司过去商业化程度比较低，这种营运方式所遗留的弱点导致它们的财力普遍薄弱。
随着中国经济继续扩展，中国的保险业也正在迅猛发展。2002年保险业总保费收入较上一年增长44.7%,，达3050亿人民币。保费增长的势头带来公司资本的增加，应当有助于保险公司逐步克服其财力的弱势。但是由于主要的保险公司存在较大的资金短缺，任何改善过程都可能是缓慢的。标准普尔根据目前所得的有限资料估计，如果要达到足够的资本总额水平，内地人寿保险业需要增加150亿元至200亿元人民币的资金；非人寿保险业需要增加资金70亿元至100亿元人民币。筹募新资金最可能的方法是通过上市集资。
中国主要的保险公司，以其紧绌的财力，假若没有外来的资金支持，是否能够成功地支撑目前的快速增长和变化尚属未知数。在中国内地，一些较晚成立的保险公司的财力情况，可能比那些较早成立的公司要好。不过，这些新公司都是从很小的资本基数迅速扩张，因此其资金水平需要得到不断的支持才能与其不断增长的保费基数持平。
目前的国有保险公司，即中国人民保险公司(中国人保)和中国人寿保险公司(中国人寿)，以及其他几家较早成立的股份公司，如中国平安保险公司和中国太平洋保险公司，它们共同主导着中国的保险业，累计占有人寿和非人寿保险市场95%的份额。这些公司在其各自的人寿保险中都存在着历史遗留的利差损问题，并且在人寿和非人寿保险业都存在着资本总额偏低的情况。利差损或负利差是指在1980年代至1990年代间发出的寿险保单所给予投保人的高保证费率，与保险公司目前的低投资收益之间的差距。
规范中国保险业的法规在继续进化发展，近年来得到了加强，当中最重要的是2003年1月生效的《中国保险法》修订条款。而且，作为国内保险业监管机构，成立于1998年的中国保险监督管理委员会，越来越多地发挥着积极作用。最近对《中国保险法》的修订主要是为了加强监管，为投保人提供更大的保障，更着重于保险业的健康发展，以及确保该行业符合中国加入世界贸易组织的条件。上述这些改变确有助于促进规范管理，提高市场效率，使中国保险法规更接近国际上的规范做法。在2003年，更引入了关于最低偿付能力要求的规定，借以加强对保险公司财力的调控。
中国保险业仍处于起步阶段，大多数保险公司的首要关注点仍然是市场份额，而不是盈利能力。自1988年市场开放以来，保险业从中国人保完全垄断的局面发展到有37家公司的更具竞争性的营运环境，这些公司中有17家为人寿保险公司，19家为非人寿保险公司，1家为再保险公司，当中包括股份公司和外资公司。尽管如此，国有公司，如中国人保和中国人寿仍继续主导一行业。中国人保在保费方面保持非人寿保险业71%的主导性市场份额，而1996年从中国人保集团分离出动的中国人寿，则控制着人寿保险业55%的市场份额。尽管较新的公司，尤其是外国保险公司已经引入了先进的技术手段和健全的管理技能，但竞争日趋激烈的中国保险业在风险管理和市场规范方面仍然相对稚嫩。
过去10年来，中国内地保险公司扩张性业务策略推动了保险业的快速增长，也加剧了竞争。由于受到不断增加保费和市场占有率动机的驱动，它们对业务质量的重视程度相对不高。虽然2002年内地非寿险业取得高达88%的综合费率，而寿险业在负利差问题的困扰下也取得0.4%的正数资产回报率，但标准普尔认为，由于内地保险公司一般不一定遵守国际通行的会计标准和责任准备金做法，业内公司的利润有被夸大的可能。从积极的方面来讲，随着监管更趋严格，以及主要的保险公司可能上市，并因此更为注重股东价值，中国内地保险公司的财政状况将可能得到更准确的反映。
非人寿保险业最新进展
迅速增长
中国内地非人寿保险业过去3年来平均增长率为14%，这一迅速扩张速度反映了宏观经济持续增长。与其他成熟的非人寿保险市场比较，2002年中国的保险渗透率(保费与国内生产总值的比率)大约为0.8%，是一个较低的数字，这也显示出，中国内地保险市场存在巨大的增长潜力。内地非人寿保险近年的增长主要表现在汽车保险业务(占承保总保费的大约60%)多于其他的非寿险产品。
市场规范
由于中国内地保险公司争相角逐市场份额，目前在市场规范，或者说对于承保风险进行适当定价方面都被视为较差。与亚太地区的其他市场比较，内地非人寿保险市场的定价仍然较低。亚太地区其他市场的保险费率由于再保险价格日见上涨而呈上升趋势。在2003年中国《保险法》经修改后，保险费率的管制得到放宽。如果保险公司继续只顾追逐市场份额，就可能会导致非人寿保险费率持续下调。然而，随着主要的保险公司按计划上市，保险业的重心就可能转向更多地重视股东价值。
责任准备金可能会不充足
2002年中国内地非人寿保险业的综合费率为88%，其中60%为损失率，28%为费用率。内地非人寿保险业的责任准备金与保费收入的比率大约为64%，虽然这水平与其他地区的同业比较一般被视为偏低，但对于主要面向短尾的非巨灾性风险市场应该尚算稳当。不过，中国内地非人寿保险市场价格竞争激烈，保单经常定价偏低。因此，尽管准备金水平通常与监管机构所定下的要求相符，准备金仍可能不足。若能由保险精算师进行评估，准备金的水平将会更适当。不过，如果采取更严格的保险精算做法，保险业的利润可能会更为走低。
此外，由于城市人口增加，内地非人寿保险业较之以前面临更高的累积风险。因为城市的风险集中度较高，城市地区比起非城市地区所受到自然灾害的影响也较大。
资本实力差
中国保险业过去10年的迅猛增长，一直是建立在一个从根本上薄弱的资金基础上。非人寿保险公司的平均偿付能力比率(股东资金与净保费收入的比率)约为33%，属稍低的水平，这主要是由于中国主要保险公司的资金能力极为薄弱。虽然较新进入市场的公司的资本实力较强，但有些外国公司的资本实力也非常薄弱。标准普尔估计，中国非人寿保险业尚需至少100亿元人民币，才能达到充足的资本总额水平和大约50%的偿付能力。
人寿保险业最新进展
突飞猛进的增长
中国内地人寿保险业近年来显著增长。业内的总保费在2001年实现43%的年增长后，2002年又上升近60%，达2270亿元人民币。这部分是由于奋力追逐市场份额的结果，部分是由于经济持续增长的大气候引发了需求的增加。中国较高的储蓄率和较低的银行存款利率也是进一步刺激需求的因素。
2003年头8个月，内地人寿保险业的增长保持强劲，但此后则增速减缓到大约36%。这种减缓情况部分是由于2002年售出的一次付清保险费的保单数量较高。在2003年头8个月，健康保险产品的销售较上年度强劲增长150%，达人民币160亿元，这部分可归因于头半年SARS的暴发。
内地人寿保险业最近的强劲增长反映市场以前的保险渗透率偏低。业界的保险渗透率(总保费与国内生产总值的比率)从2001年的2.2%上升至2002年的3%，已经是过去5年的两倍。中国市场现在仅仅落后于南韩和日本，保险渗透率正在接近亚太地区更发达的市场。
利差损的遗留问题
中国内地人寿保险公司1999年前向投保人承诺的预定利率较高，一般为6.5%或更高，这种情况导致了1999年前承诺的预定利率和目前大约3%的实际投资收益之间的负利差。由于内地人寿保险市场在1990年代中期之前都没有大幅增长，使负利差对人寿保险公司造成的负担不致十分严重；否则，如果市场比实际情况更早发展的话，负担可能会大大加重。负利差的问题也由于对保险公司投资的限制性调控而加剧，反过来又削弱了保险公司有效和灵活地管理资产和负债的能力。
目前主要是中国人寿和较早成立的股份制人寿保险公司承受较大的负利差负担，由于这些公司目前资本实力薄弱，所以要解决这一难题极为棘手。虽然中国保险监管机构在1999年将预定利率削减到2.5%，人寿市场目前也在快速增长，然而遗留的负利差问题可能会阻碍人寿保险业的继续发展，因为中国主要的保险公司都已处于技术性的资不抵债状况，要进行继续扩张可能要进一步注入资金。
不当定价与销售
虽然中国保险监管机构在1999年将保证利率保单的预定利率降低到2.5%，但是当保险行业以目前的高速度在较差的市场规范环境中增长时，保险公司仍然容易产生不当的定价。内地保险行业大多使用由中国人寿在1990年至1993年期间制定的一个人寿表格来对保单定价。这个表格通常被认为是稳当的，但是可能会对与年金相关的产品产生不当的定价。
由于内地保险公司过度追求市场份额，保险业销售人员的素质似乎也较低。这将对寻求出售更复杂产品的保险公司产生负面作用。在2002年发生了几宗瞩目的不当销售投资连接保单事件，影响广泛，对消费者信心产生了立竿见影的负面影响，对销售也带来了连锁打击。
银行保险虽然目前内地人寿保险业大多数产品都通过保险代理销售，但是银行保险自2001年引进中国后，作为一种销售渠道已经获得了相当的发展势头。越来越多的人寿保险公司加入银行保险业可能会加剧竞争。
目前，内地保险公司趋向于与银行建立策略性伙伴关系，通过银行职员提供产品，售出的产品通常比较简单，如储蓄寿险保单。虽然银行保险增长一直很快，但是银行通常提供的一次付清保费产品的承保利润，一般低于通过更传统的渠道售出的产品。为了保证银行保险模式的成功，适当的定价，有效地控制成本，及与战略伙伴的稳定关系是至关重要的。预计有些人寿保险公司会由于低利润、风险管理控制不当及竞争而在银行保险产品上发生亏损。
再保险
终止强制性业务转让
直到2002年初，保险公司一直被强制要求将20%的业务割让给中国再保险有限公司。这一比例计划在未来4年以每年5个百分点的比例连续递减，直到2006年年初终止。过去大多数非强制性再保险业务都被割让到国外，中国再保险的业务约有90%来自强制割让。虽然中国再保险在放宽管制过程中的业务地位可能因而受到影响，但该公司作为全国性再保险公司，应该仍然可能占据国内再保险市场极大的份额。日益增多的国外再保险商直接进入国内再保险市场，预计不会很快地对中国内地再保险业带来冲击。
需要更成熟的风险管理
过去两年内全球再保险价格上涨，较之于亚太地区其他市场，中国市场只受到了有限的影响，这可能是因为国内市场对于再保险的依赖少于其他地区。中国保险公司的自留保险份额很高(平均水平88%)，部分原因是较之大多数其他险种，汽车保险需要较少的再保险保障。但是中国面临着巨灾风险，因此有需要要求更成熟的再保险保障。而且由于宏观经济环境中产生的变化，面临的风险和理赔形式的复杂性提高，也要求更成熟的风险管理水平。
行业风险分析
中国内地保险业正处于发展初期，在走向成熟中将会面临着巨大的挑战。内地保险业面临的风险主要源自多种因素，包括过往的营运模式造成行业整体财力薄弱，保险公司所受到的投资限制，以及内地保险市场相对稚嫩。但是由于国内保险渗透率(保费与国内生产总值的比率)偏低，意味保险业有很大的增长空间，再加上监管架构不断改善，使得前述的风险得以舒缓。
正面的发展：
●增长强劲。中国迅速发展的经济正在为国内保险公司带来前所未有的保费收入增长水平。这将有助于保险公司扩大收入基础，同时通过创造规模经济和稳定的现金流而减少费用率，由此改善财政状况。
●监管更严格。通过法律法规的渐趋成熟，中国保险业的监管已有所强化，从而改善了保险公司的财力，并提高了对投保人的保障。
●产品开发。新产品正不断出现以满足消费者的需求变化。这有助于使产品多样化，反过来又使保险公司减少了对利润较低产品的依赖。
●改善技术专长和风险管理。中国保险市场向国外公司开放。这对产品开发、技术专长和风险管理均有助益，业内的专门人才因而增加，这些专门人才包括保险中介人、保险精算师和损失理算人。
●增加销售渠道。更多的销售渠道正在开放，这有助于缩小中国保险业与较发达市场之间的差距，以及扩展行业的收入来源。
●更多地重视利润。中国内地的保险公司在过去10年一直采取追逐市场份额的策略，这种策略产生的效果是降低利润而不是增加利润。不过，目前内地保险公司正越来越多将重心放在利润上。虽然在很大程度上中国保险业仍然以追求市场份额为导向，但是以利润为前提的业务战略可能为越来越多的保险公司所采用，因为如果中国主要的保险公司按计划上市，它们就需要更多地注重股东价值。
挑战：
●财力薄弱。中国内地的国有保险公司及其他主要的人寿和非人寿保险公司，按承保风险衡量，它们的资本一向偏弱，但是随着监管的改变和公司要能上市，这种情况有望得到改善。
●投资限制。由于监管严格及国内现有投资工具的选择有限，中国内地的保险公司在投资能力上受到制约。中国保监会已表示准备放宽目前的限制，使保险公司能够实现投资多样化，将现金、存款和政府债券转化为企业债券和股票基金。但是目前公司在选择投资资产以偿付债务方面的能力仍然受到限制。
●负利差：中国内地的人寿保险公司面对着历史遗留的利差损问题。如果必须提供充足的责任金，负利差可能会导致大量的资金短缺。消除这种负利差需要有产品的多样化和额外的资金。
●非人寿保险业的责任准备金不足。在非人寿保险业，责任准备金的提供一直遵循固定的监管要求，直到最近对调控规定进行了修改，才使保险公司得以自行规定责任准备金水平。相对于较近期基于更严格的精算做法而提供的责任准备金，那些在调控规定改变之前的责任准备金并不充足。
●来自国外公司的竞争。虽然想要进入中国保险业的外国公司仍然面对较高的门槛障碍，但是中国加入WTO意味着以后来自外国公司的竞争可能会日益加剧。国内保险公司应可能继续得益于国内的关系和销售网络的优势，但是外国公司可能给国内公司在优化产品和服务方面增加压力，而许多外国公司则能够依赖其母公司提供技术支持。
前景
标准普尔预计，由于经济持续增长，以及与其他地区的保险市场比较，目前中国内地的保险渗透率仍然较低，因此中国保险业在中期将继续强劲增长。新业务的增长会减轻其历史遗留负担，这再加上监管的日益改善，以及主要的保险公司可能上市，保险业的财力应有可能得到加强。如果这些保险公司确实上市，就可能迫使它们更多地考虑股东价值，从而也就更多地考虑利润。虽然在短期或中期内公司倒闭的可能性不大，但是公司的历史负担中仍然存在着潜在的风险，况且目前业务量正在快速增长。
虽然标准普尔预计中国保险业近期仍将由国内公司主导，但中国加入WTO意味着以后将面临外国公司日益白热化的竞争。内地保险业面对的主要问题包括：营运环境竞争激烈但业界承保纪律较差，公司在急促增长的同时缺乏严格的运营和财务管理，以及欠缺内部的财务灵活性。
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