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2003年堪称“抗汇率升值压力”年，但没有迹象表明，要求人民币升值的声音在2004年会有所减弱。恰恰相反，来自国际主要发达国家的压力仍绵绵不绝。日前，美国财政部长斯诺再次公开表示，美国将继续推动中国放松其汇率盯住体系。在回答参议院成员提问时，斯诺同时表示，美国方面非常关注这个问题，在其中投入了很大精力，不停地向中国方面施加压力。
不仅如此，近一段时间以来，国内的部分专家学者也认为“人民币升值有利”的声音日益高涨，甚至有媒体报道认为，人民币将在3月份后升值5%。虽然央行随后否认了该报道，但坚持认为人民币汇率的调整将从下半年开始的报道仍不绝于耳。在汇率问题上，我们是否正沿着一条正确的道路往前走？当我们过多地沉溺在人民币升值5%还是10%才能缓解国际压力时，我们是否忽略了对汇率形成机制的探讨？汇率的决定在中国非常复杂
“汇率的决定是一个非常复杂的过程”，中国人民大学财政金融学院教授赵锡军表示，“在我国，由于政府在利率和汇率的形成中起到较大的作用，利率与汇率之间的市场传导受到阻碍，没有形成统一的市场，因此汇率的形成很难完全讲清楚。”国家信息中心经济预测部财经处处长王远鸿在接受记者采访时表示，我们至今还未能完全把握汇率的决策因素及各因素间的相互关系。相当程度上讲，汇率的决定在中国至今还是一个无法看清的“黑箱”。
“但这并不表示我们不能对汇率的走势进行一些基本因素的分析。”王远鸿指出，除了来自国际社会的压力，影响中国汇率走势的主要因素，是中国国内的一些基本经济因素，其中包括国际收支状况、货币政策（货币供应状况、利率水平）和汇率政策。
据了解，国际收支对人民币升值压力的影响，一部分是来自贸易顺差，一部分是来自资本和金融项目顺差，即来自于“双顺差”带来的外汇储备的快速增长。据业内专家分析，2004年，“双顺差”大幅增加的可能性不大。王远鸿表示，尽管目前我国的国际收支是“双顺差”，但这种“双顺差”具有不稳定性，人民币汇率升值缺乏持续的内在动力。
从利率角度来看，王远鸿认为，人民币利率已经位于历史低位，在目前经济和货币供应保持较高增长，物价水平稳步回升，央行调控手段不多的情况下，市场存在着人民币利率上调的预期。一旦调高利率将会进一步扩大本外币利差，吸引海外游资进入中国，从而不利于人民币的汇率稳定，加大人民币升值的压力。
赵锡军指出，2004年，出口退税率平均下调3个百分点，并将稳步推进汇率政策的改革，这将有利于人民币升值压力的减轻。汇率机制第一，水平第二
在今年的全国金融工作会议上，国务院总理温家宝提出，今年要保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。“基本”二字被外界演绎颇多。很多人据此认为，人民币会在基本稳定的基础上升值，同时对人民币的升值空间也有诸多推测。但在上周雷曼兄弟公司召开的“2004世界经济大会”上，雷曼诸多经济学家指出，推测人民币的升值幅度没有意义，因为首先我们还无法确定在未来人民币是盯住美元还是盯住一揽子货币。
雷曼的经济学家至少向外界发出这样一个信号：人民币汇率形成机制的重要性要大于汇率水平的重要性。
社科院金融研究所所长，同时也是央行货币政策委员会委员的李扬表示，汇率是一种价格，而对于诸如此类的价格问题，存在一个不可逆转的铁律：机制第一，水平第二。当务之急是通过加快改革，创造汇率形成的市场条件。
李扬同时强调指出，汇率制度要同我国的经济制度协调一致起来。对于一个像中国这样的大国来说，汇率固然重要，但绝非最重要。绝不应为了应付国外有关中国汇率问题的争论，而放弃了国内经济稳定的根本目标。只有当汇率的不合理达到了造成国内经济不稳定的程度，调整汇率才是必要的。因此，即便人民币汇率水平不合理，在一段时期中保持稳定，其负作用也可能没有想象的那么大。
王远鸿对此持基本相同的看法。他指出，汇率稳定本身就是宏观经济发展值得追求的目标。在汇率水平、汇率形成制度和汇率稳定三个方面，优先考虑的顺序应是：稳定、制度、水平，汇率稳定最重要。如果人民币汇率过早、过快升值，将对我国经济造成很大的负面影响。
王远鸿特别提到了人民币升值将对中国农业产生的冲击，他提醒说：“一方面农产品出口价格优势可能不复存在，农产品出口更加困难；另一方面，进口农产品价格的下降，将使大宗农产品竞争不过进口产品。中国是人多地少、农业的劳动密集程度相当高，大宗农产品的劳动生产率是比较低的。这样汇率调整将使相当一部分农民，特别是东部地区农民就要离开农业，那么，他们就必须以更快的速度向城市转移。”汇率调整时机未至
人民币升值似乎已是顺理成章。近日，民生银行北京管理部一位高层人士向记者表示，人民币升值是肯定的，现在只是时间的问题了。
在回答人民币是否会升值的问题时，王远鸿表现得并不乐观。他认为，尽管今年要求人民币升值的国际压力仍将存在，但“双顺差”导致的人民币汇率升值缺乏持续的内在动力，以及我国正在稳步推进的汇率政策的改革，都将减缓人民币的升值压力。
“只要政府采取适当的政策措施，逐步放松外汇管制、推进人民币汇率形成机制改革，就可以化解国际压力，保持人民币汇率的基本稳定。”王远鸿表示。
当然，人民币不升值不是没有弊端。业内专家指出，其弊端在于会鼓励过度出口和过度利用外资，同时美元资产的大量积累也会导致国内外汇市场不稳定和国际热钱的流入。此外，政府强制调控下的人民币汇率稳定也将使人民币货币供应控制难度增大，人民币利率手段难以有效应用。因为，在人民币升值压力下，调高利率会吸引更多国际热钱涌入，经济形势的扑朔迷离也加大了利率调整的难度。
“即使要调整汇率，也要进一步观察美元走势的变动情况，看美元汇率是否会回复到一个均衡位置；要等到周边国家主要舆论平息以及国内基本制度发生比较明显变化。这种制度变化包括利率改革是否再迈出较大步伐，金融监管部门对汇率变动的监管是否有了明确的分工等。”王远鸿指出。人民币升值将重创中国银行业
据外电报道分析说，人民币升值将对中国银行业造成重大冲击。美国银行驻香港首席亚洲货币策略师龚方雄表示，外汇贷款占中国银行业贷款总额的20%到30%。人民币兑美元汇率的波幅区间过宽对于不良贷款而言会是个大问题，因为一旦资本账户的弹性加大就会引起资本外流，这对于银行业来说会产生直接的影响。
龚方雄还表示，中国已拿出450亿美元的外汇储备注入两家试点行，上调人民币汇率意味着这些银行的外汇资产立刻贬值，意味着这些银行的资本基础将受到伤害。业内专家对上述报道分析认为，人民币升值不仅对中国银行业是短期大利空，而且，由于中国银行业的市场化改革还远未彻底，中国金融系统的脆弱性决定了立即让人民币升值将是一个历史性错误。相关报道“外汇市场做市商”推动汇率向市场化迈进
近日，外管局在其官方网站上登出“全国外汇管理工作会议”摘要。摘要指出，2004年将扩大银行结售汇周转头寸浮动区间，适当增加银行制定挂牌价格的权限；规范远期结售汇业务，开展掉期等金融产品的研究和设计，尝试建立外汇市场做市商制度，增加金融机构和企业在银行间市场发行外汇债券的规模和数量。完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
“外汇市场做市商”此前鲜见提出。业内人士认为，“做市商”制度的引入，打破了以往参与者都是银行的这个局限，使参与的机构更广泛。
“做市商”制度就是一种增加市场流动性的交易制度。即允许有实力的金融机构或银行，对外汇报价，同时承诺在所报的价格上成交。这样就改变了以往都是由央行报价的局面，增加了市场的活跃程度。
著名外汇分析师李治在接受记者采访时表示，当市场出现剧烈波动时，在同一时间，“做市商”会提供一个买价和卖价，从而避免由于市场的剧烈上升或剧烈下降而导致的单边操作，更好地规避风险，同时也增加了市场资金的流动性，也活跃了市场。
目前我国资本市场尚未有“做市商”制度，现在在外汇市场提出“做市商”制度，是不是操之过急呢？北京大学经济学院副院长曹和平就此指出，两者并不矛盾。目前，资本市场的深度不够，在资本市场引入“做市商”制度的难度远远大于外汇市场。目前，汇率制度是服从于国内经济发展和稳定的，“外汇市场做市商”制度有助于避免短期市场内外汇价格的不合理形成，促成价格形成的稳定性，从而为完善汇率形成机制创造条件。
李治认为，“做市商”制度的提出，是为适应加入WTO后逐步放开资本项目管制的发展要求，同时也是为汇率形成机制的完善做出准备。但李治同时表示，外管局在这样一个敏感时期，提出尝试建立“外汇市场做市商”制度，会很容易让人联想到这是调整人民币对美元汇率的一个政策信号。北京市商业银行法律部毛周刚指出，“外汇市场做市商”制度为商业银行提供了更大的买卖差价空间和经营的灵活性，这就向汇率的市场化又迈进了一步。（来源：新京报）
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