外汇通：英镑利率 考验英央行默文.金的难题

　　2月5日，英国央行进行了本年度的首次加息行动，英镑利率自3.75%提高至4%，但是，投资者仍在谈论有关英镑加息的问题，不少人认为英国央行将会在不久的将来再次提高利率。英镑的连续加息，以及可能再次加息的前景，引起了市场的广泛兴趣，此时，英国央行的掌门人默文.金在想些什么呢？

　　英国的经济增长曾经在全球经济萧条时期好于美国，自从美国经济自去年夏天复苏 以来，英国经济的增长率已经相形见绌了，但是，英国经济仍然处于历史上比较活跃的时期，在去年第四季度，英国经济以4年来最快的速度增长。英国的通胀水平却远远高于美国，目前，潜在的通缩担忧在美国依然存在，但英国则受困于通胀水平过高。

　　以房地产价格为代表的英国物价水平持续走高，迫使英国央行不得不提高利率，去年11月6日，英国央行在各大央行中率先升息，3个月后第二次提高利率，目的是平抑物价，抑制消费者支出的过度增长。

　　但是，最近有迹象显示，英国的通胀水平将会再次上升。有关机构对27名经济学家进行的调查显示，自12月物价水平上升1.3%后，1月物价水平可能会上升1.4%，这将是5个月来通胀水平首次上升。英国央行自己进行的调查也认为，尽管英镑利率已经连续两次提高，但仍不足以为消费者支出降温。

　　房价和消费者信贷是衡量消费者支出的重要标准，英国的房价已经连续几年大幅上升，最火爆时的增幅曾超过30%，自英国央行加息以来，房价涨幅确实出现了回落，但仍在持续上涨，消费者信贷余额也是如此，增速出现回落，但一直在持续增加，英国经济的虚火始终降不下来。

　　部分学者认为，这还是加息不足所致。因为在消费者看来，加息对他们的影响微乎其微，尽管收入水平增长缓慢，但房价的持续攀升使民众感到乐观，而且他们认为，房价的攀升使自己手中的财富不断膨胀，因而放心大胆的进行消费，甚至不惜到银行贷款。

　　这就提出了一个问题，当房价涨幅降到多低时，民众才会停止扩大消费？是10%，还是5%，还是2%？没人能给出一个答案，就连央行行长默文?金也是如此。在记者会上，默文?金对记者表示，“如果房价继续上涨就表示会再次加息，这种说法并不是十分正确。”但是，如果这是不正确的，那什么又是正确的？

　　英国央行很重要的职责就是控制通胀水平，通胀水平的上升必然带来加息的压力。但是，英国央行此前的加息似乎并未很好的控制通胀，英国央行也是目前世界上为数不多的采取加息行动的央行(另一个是澳洲联储)，如果再次加息，英国工商业，特别是制造业恐怕就真的要坐不住了，而且，加息将使英镑持续受到投资者的追捧，英镑汇率可能会不断走高，这就使得进口商品变的愈来愈便宜，从而激发英国民众新的消费热情。

　　在利率问题上素来以“鸽派”著称的默文?金，面对如此多的难题，何去何从，将是一个艰巨的考验。

　　外汇通研究部——刘东亮

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