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1月美元走势回顾
在1月份，美元在月初保持跌势，兑多数货币，特别是欧洲货币跌至新低，随后出现强劲反弹，走出了一波较大幅度的调整，月内走势陷于宽幅震荡，并一直持续到1月末，2月初，目前表现出调整结束的迹象。
美国经济继续平稳运行
从1月份美国已经公布的经济指标和数据来看，美国经济继续保持景气，经济增长强劲，除了就业数据陷入停滞外，其他数据表现良好，总体状态运行不错。从经济数据来看，去年4季度，美国经济增长4％，这与3季度的8.2％相去甚远，不过，在以前的分析文章中，我们已经分析过，3季度的这种高速增长仅能见于经济复苏阶段，目前美国经济已经完成复苏，因此经济增长速度出现回落属于正常现象，从市场反馈来看，投资者对这一数据也表示满意。
美国1月份的领先指标升至96.8，创1年来的新高，假如领先指数连续三个月下降，则预示经济即将进入衰退期；若连续三个月上升，则表示经济即将繁荣或持续扩张。通常领先指标有6至9个月的领先时间，在美国，一般认为领先指标可以在经济衰退前11个月预测经济下滑，而在经济扩张前3个月可预测经济复苏。从去年到今年1月份的领先指标可以看出，该指数一直保持不断走高的趋势，因此美国经济在未来数月将继续保持良好增长的态势。
美国的第三产业，即服务业的景气指数在1月份也升至2年来的新高，由ISM供应管理协会公布的非制造业指数1月公布值为65.7，该指数是由公认的权威机构ISM供应管理协会所公布，反映的是美国非制造业商业活动的繁荣程度，当其数值连续位于50以上水平时，表明非制造业活动扩张，价格上升，往往预示着整体经济正处于一个扩张状态。服务业的持续增长对美国经济具有重要意义，因为在美国这种经济高度发达的经济体中，以金融、文化、旅游、娱乐、餐饮等为代表的服务业通常能够占到整体经济构成的60％甚至更多。
另外，有一点值得我们注意，就是一直火爆的美国房地产市场出现降温，其中新屋销售数据表现的最为明显，该数据2003年年初仍在不断走高，但在去年夏季后，该数据不升反降，与其他经济数据形成鲜明对比。
这除了一方面说明房地产自己的经济周期之外，也从侧面印证了美国经济好转的事实。由于地产具有保值增值作用，因而在经济不景气的时候，往往会有大量流动资金转向房地产行业，以躲避经济的“严冬”。当经济环境出现好转时，这些资金从“冬眠”状态醒来，转而投向其他更为有利可图的行业，便出现了房地产销售降温的现象。
美联储改变措辞
在月底举行的美联储货币政策会议上，联储决定维持美元1％的利率不变，这一点完全符合市场的预期，但在会后的声明中，联储将延用已久的“在相当长的一段时期内维持利率不变”这句话去掉，着实令市场又惊又喜，美元受此推动，一度出现强劲上扬。
2003年8月，美联储做出了“在相当长的时期内”保持利率在低水平的承诺，以此来刺激美国消费者和公司的信贷消费信心，保持经济的平稳复苏。美国作为世界最大的经济体，是世界经济的龙头，其主要利率变化对外汇市场走势有重要影响，自那以后，美元汇率持续处于守势，各主要货币兑美元纷纷创下多年以来的新高。
而今，美国经济已经成功实现复苏，2003年全年GDP增长率达3.1％，今年GDP的增长预期高达4.1％，已经彻底摆脱了萧条局面，作为萧条时期产物的低利率，是否还有维持的必要，早已成为市场争论的热点。
在欧洲，由于欧元汇率不断攀升，以及欧洲经济本身表现不如美国经济，因此欧洲央行的升息压力不大，甚至还有降息的压力。但美国截然不同，不但各项经济数据高企，美元节节走软，也促使曾困扰美联储多时的“不受欢迎的低通胀”逐渐出现改善，目前，从加息的各项条件来看，除了通胀水平仍然处于相对较低的速度外，其他各项条件都已符合加息的要求。
此次美联储改变措辞，令市场为之一振，投资者仿佛已经看到了美联储准备调高利率的行动。不过，联储官员仍不失时机的向外界发表讲话，称投资者不要错误的理解美联储的意图，加息没有想象的那么快。
美联储措辞的改变，令许多机构纷纷调整了对美元加息的预期时间表，我们认为，联储此次调整措辞，并不意味着很快就会加息，上半年美元加息的机会很小，最早出现加息可能的时间是在6月份，因为对利率水平至关重要的通胀还处于较低的水平。
另外，即使联储加息，或市场改变对美元利率前景的看法，美元也不会因此摆脱跌势。目前造成美元持续下挫的因素非常复杂，既有美国财政赤字和贸易赤字的经济压力，也有美国政府乐见美元下跌的政策因素，利率只是其中一项因素，利率的改变难以在中长期内左右美元走势。
2美元走势展望
经过1月份长达1个月的盘整，美元在2月份将结束调整，重新选择运行方向。由于美元调整以来的重要支撑已被跌破，在2月份美元仍有较大可能重拾跌势，进入新一轮下跌。从波浪理论来看，美元将要运行本轮下跌的第五浪，在前期低点附近或有反弹出现，但充其量是一次小级别调整，不会使得美元反转。整体上，美元在2月份将以低位震荡为主。
外汇通研究部——刘东亮2004-2-6各币种的月度报告，请咨询外汇通，电话010-84991693/4/5。
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