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[世华财讯]虽然即将召开的七大工业国会议对外汇市场构成不确定因素，但美国需要通过贬值货币来调节其庞大的经常项目和预算赤字是不争的事实，阻碍市场自然调整的行为将对世界经济构成更大的隐患，因此美元贬值还应该继续。
据英国经济学家杂志2月5日报道，美元作为在世界上占主导地位的货币，人们是否应该对它最近的下跌感到忧虑呢？很多人似乎这样认为。2月6日至7日，七大工业国的央行总裁
和财政部长将齐集美国佛罗里达，美元的汇率问题将成为此次会议的关注焦点。自2001年以来，美元兑欧元已经贬值了33%，兑日圆贬值15%。会议发表的每一个言词都将被汇市交易人仔细琢磨，市场将从中找寻显示各国政府将为阻止美元下跌而发起共同行动的迹象，许多商界人士也将屏息静听。
这些都可以理解，因为汇市的任何一次波动都将产生嬴家和输家。但是世界经济所面临的真正问题不是美元的骤然下跌，而是即使经过了最近的贬值，美元汇价依然偏高。美元汇价不可避免地走软，而美国和其它国家都能从中获益，因为这将有助于美国削减其庞大的经常帐赤字??这或许是全球复苏所面临的最大威胁。由此，美元的贬值应该、也几乎肯定还会继续。但是一些国家似乎还未做好准备，它们不想让美元下跌以完成美国经济所必需的调整。
美国经常项目逆差占国内生产总值的比例高达5%，大多数经济学家估计，这个比例至少需要减少一半才能稳定美国外债占国内生产总值的比例。目前美元兑一揽子货币的贸易加权汇价已经下跌15%。但是经过通胀调整后的汇价水平仍然与30年来的平均值接近。如果要使经常帐户赤字减半，未来几年美元加权汇率需要再下跌20%才行。
美国的政策制订者们很乐于看到美元走软。但是欧洲方面一直抱怨称欧元承受的负担过重。随着欧元兑美元不断上涨，亚洲国家的中央银行持续买进美元以压低本国货币的汇价。通过这种途径，它们在2003年填补了超过一半的美国经常帐赤字。假设没有这些资金的注入，美元的跌势本应更加显著。
缺失的信号
从短期看，亚洲国家似乎成了美国的救星。但是如果将眼光放长远，通过维持美国的高赤字水平，亚洲国家政府正在拖延美国必须经历的调整过程，这很可能导致美国外债水平进一步扩大，从而构成更大的风险。
此外，亚洲国家央行的举动还淡化了就连美国也最终必须注意的市场信号。经常帐户赤字反映了国内储蓄的不足。美国尤其需要消除政府预算赤字。但是美国感到现在没有必要这么做。通常来讲，当一国政府预算赤字增长过快且货币走软的时候，投资人将要求更高的债券利率以弥补增大的风险，政府将因此受到警告并倾向减少举债。但是亚洲国家的政府决定漠视风险回报原则，人为地将美国国债收益率压低，导致美国可以继续无节制的发债。
亚洲国家的游戏
从本质上讲，亚洲国家政府购进美国国债的目的是为了保证美国能够继续消费亚洲生产的商品。但这种消费是不可能永远继续下去的。亚洲国家央行迟早都会面对这样一个事实，即它们手中持有了太多风险大但收益低的美元。如果它们停止买进美元，那么将引发美元骤跌以及国债收益率攀升。拖延美元和国债收益率自然调整的结果可能更加糟糕??当不可避免的调整真正来到的时候，产生的后果将更为痛苦。
如果金融市场因此受到冲击，那么没有哪一方能逃脱责任。日本将因阻碍市场力量自发调整美国贸易逆差而受到责难。考虑到日本经济增长较欧元区快，且日本公司盈利大增，日本可以承受更强势的日圆。欧元区也有责任。欧洲政策指定者们对于欧元汇率的“剧烈”波动表示忧虑，但是欧元兑一揽子货币的汇价仍旧接近其公平价值。如果欧洲人担心欧元走强将伤害欧洲经济，那么解决的办法十分简单：欧洲央行应通过降息来刺激需求。
美国政府也负有不可推卸的责任，它未能采取任何措施来给消费者和政府的借贷降温，没能促进储蓄的增长。美国似乎正在不计后果地推行其宽松的货币和财政政策。美元贬值正好将经济调整的部分负担转移给了其它经济体。但是美国迟早还是要面对它自己需要承担的责任。
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