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有分析称今年中国投资将放缓，消费和整体经济最终会“软着陆”；预计人民币汇率将作小幅度调整，可能只有几个百分点
新年伊始，中国政府以450亿美元外汇储备注资中行和建行的“非常之举”，为海内外对中国经济2004年的预测平添了各种变数。本周，高盛、汇丰、瑞士第一波士顿等多家世界顶级投资银行，都推出了全球经济和中国经济展望报告，他们无一例外继续看好中国经济前
景，但认为投资可能放缓；而在人民币升值问题上观点则有所差异。
汇丰预计，今年6月中国可能小幅提高人民币汇率，并在未来两到三年“渐进式”完成汇率调整；高盛称中国将重估人民币并调整汇率体系，认为将在今年3月底前让人民币汇率浮动2.5%；瑞士信贷第一波士顿则相信人民币汇率不会很快做出调整，预测在2006～2008年之前人民币不会升值。
汇丰：渐进式汇率调整
“中国可能在2004年中期小幅提高人民币汇率，估计在未来两到三年渐进完成人民币汇率的调整。”本周二(1月13日)，汇丰亚太区研究部主管兼首席经济师彭捷辉在北京向记者做出这样的展望。
他认为，中国目前并没有通货膨胀的压力，也无需对人民币重新定价，但是调整人民币汇率的“机会窗口”将在年中出现：美元将进一步贬值，到今年6月美元汇率到达最低点，为人民币提供升值的绝好时机，“人民币汇率的调整幅度将很小，可能只有几个百分点”；同时，中国将不单单只是盯住美元走势，更会对全球主要货币进行综合考虑。
彭捷辉分析，即使中国调整了汇率，人民币币值依然较低，中国的出口产品价格也仍很低。
与汇丰观点接近，高盛近日出具报告，称中国将在今年3月底前让人民币汇率浮动2.5%，并暗示美元兑人民币将在3个月、6个月和12个月内分别达到8.07、7.68和7.54。
高盛分析师表示，中国政府将选择小幅度地重估人民币汇率，谨慎地向更加灵活的汇率制度方向迈进第一步，而且可能倾向于维持人民币一定程度上的低估。
与上述两家同行不同，世界著名投行瑞士信贷第一波士顿本周二发布报告指出，2006年至2008年之前人民币不会升值。
最近一段时期，美元持续保持弱势，对各主要货币的汇率长期呈下跌趋势，成为当前引人注目的汇市主题。虽然受欧洲央行行长最近讲话影响，欧元兑美元从1.2898的高位回撤，但汇丰全球外币策略董事潘达维(David Bloom)本周在京预测，美元仍有可能进一步下跌，预计到今年6月左右，欧元兑美元汇率将达到1.35的高点。本周欧元兑美元汇率徘徊在1.27左右。
汇丰的这位经济师表示，虽然美国经济显示出周期性的复苏，但美国的经济状况难以长期维持，美国现在的经常账目和财政的双赤字是历史上最糟的纪录，这将使美元在2004年受到巨大压力。预料今年美联储可能更多介入外汇市场，阻止美元下跌。
第一波士顿：“高开低走”
过去几个月，不少国际投行纷纷调高了对中国2004年GDP增长的预期。但瑞士信贷第一波士顿的报告认为，中国经济今年很可能出现“高开低走”的态势，即上半年经济保持强劲势头，随后，可能由目前的9%的速度在2005年第四季度降至7%或者更低。不过，中国的消费和整体增长的放缓将较为温和，而投资受影响相对较大。2004年中国经济可能出现政策引导下的投资放缓，消费和整体经济最终会实现“软着陆”。
瑞士第一波士顿的报告认为：2004年中开始的18个月内，央行一年期基础利率上升200个基点；所有的借款利率都将以相似的规模上升，但存款利率上升可能较少。报告警告，2004年底中国甚至可能会有紧缩政策出现，而政策调整一旦发生，固定资产投资增长将大幅下降，预计年同比增长可能从现在的22.6%下降到2005年底的接近零。
不过，如果调整政策持续时间不长，私人消费增长可以相对保持稳定；城市收入增长和国外直接投资以及出口呈正相关，而和国内投资关系较小，因此，出口和国外直接投资都将保持健康势头；消费可能会随城市居民财产的增长而增长。瑞士第一波士顿还指出，中国在美国总统选举之前这段时间里会买更多的美国产品，与投资相关的进口从2004年下半年开始放缓。
汇丰亚太区首席经济师彭捷辉也认为，中国应该调整投资方面的有关政策。中国去年在一些行业出现了投资过热，不过政府已经在有意识地调整，过去3到6个月的借贷缩减使投资“软着陆”能在今年完成。
虽然预测中国将在年中小幅调整人民币汇率，但彭捷辉觉得，如果政府调整汇率，将面临双重压力。“当前第一位的应该是投资周期的调整，然后才是汇率的调整，现在应该先往投资周期上泼冷水”。彭捷辉预料，中国明年GDP增长约为7.5%。
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