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2003年底，市场就传出了加拿大央行可能在2004年初再次降息的消息，但是由于美元的整体弱势以及该消息并没有得到大多数投资者的认同，加元兑美元在2003年12月下旬和今年1月上旬仍然取得了一定的涨幅；下周二，加拿大央行将召开利率决策会议，受加拿大出口下滑等因素影响，加元利率再次被降低的预期开始升温。
加拿大央行上次加息周期始于2002年二季度，特别是在今年3月和4月的连续加息颇为
出乎意料，因为当时正是伊拉克战争不确定性最高的时候；去年7月，为刺激经济增长，加拿大央行也走上了降息的道路，目前的基准利率为2.75%水平；而目前美联储利率仍然维持在1.00%的多年低水平。
加拿大是典型的出口贸易国家，出口业约占其经济产出的40%，大约是美国或日本的四倍，由此可见加元汇率上涨对加拿大经济所带来的负面影响是巨大的。2003年，美元兑加元汇率几乎在年线上收出光头光脚阴线，跌幅超过17%，加元涨势可见一斑。同时，美国又是加拿大最大的贸易伙伴国，加元汇率的持续走强严重挫伤了加拿大出口贸易。
本来，随着美国经济的强劲复苏，大部分投资者预期加拿大央行已经没有再次降息的必要，只是仍然需要对国内经济和世界经济进行进一步观察。但是，我们看到虽然美国经济强劲复苏，但并没有带来美元汇率的中线走强，反而一度加快了下跌步伐，加拿大出口商品在海外的价格(特别是美国)，依然昂贵。为保护加拿大出口业并刺激其增长，加拿大央行再次降息似乎已经成为可能。
另外，我们还注意到，目前加拿大的就业形势甚至远差于美国，如果加拿大经济不能尽快走出停滞不前的状况，加拿大经济复苏有缓于其他世界主要经济体的可能，这显然是加拿大政府不愿意看到的，这也加大了加拿大央行在下周二降息的可能性。
本周，加拿大政府公布的一份报告显示：受加元汇率大幅上涨影响，加拿大出口业已经明显受损。加拿大央行行长在去年12月8日已经表示将特别关注加元汇率走强对出口的影响；加拿大财政部长昨日也表示出口的下滑已经成为加拿大经济复苏的困扰。
本周以来，加拿大央行降息的预期正逐渐被更多投资者接受。美元兑大部分货币在本周出现反弹，加元的下跌幅度相对较大，这其中已经明显有担心加拿大央行降息的影响；同时，投资者已经更多地购买加拿大政府债券，以避免潜在的降息威胁。
有鉴于此，我们在国内外汇实盘操作中，应尽量避免涉及加元，更加关注相对强劲的英镑、澳元，以及拥有市场主流资金的欧元，等待美元反弹结束信号的出现；对于从事保证金操作的投资者而言，则可考虑在加元反弹的时候寻找沽售加元的机会，一旦美元/加元站到1.3000关口之上，则有较大可能性进一步向1.3420附近运行。对于长时间缺乏运行动力，且有干预威胁的日元，还是多看少做，甚至不做为益。
外汇通(www.forex.com.cn)研究部——敬松
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