QFII投资渠道窄 购货币基金与转债乃无奈之举

　　1月14日的两条消息又露出了QFII在中国资本市场行动的蛛丝马迹。招商现金增值基金以两家QFII的最后下单，结束了这只货币市场基金的首发，认购金额达到46亿。而丰原转债同日公布的转债最新持有情况，显示出QFII花旗环球金融公司已持有了1.06亿元的丰原转债，已占到总共5亿元丰原转债的21.36%。

　　QFII投资渠道狭窄

　　事实上，QFII对转债的青睐由来已久。花旗环球同时持有21.7%的山鹰转债，在国电转债的网下申购中瑞银华宝获配48350张，花旗也获配10440张。首钢转债、邯钢转债的配售名单中也都出现了摩根士丹利、瑞士银行等境外QFII。

　　不愿透露姓名的业内人士告诉记者QFII投资渠道狭窄的尴尬，QFII在可转债上扎堆其实也是因为他们实在是没有太多可以选择的投资品种。《合格境外机构投资者证券交易实施细则》规定，“因技术原因，合格境外投资者暂不能参与国债回购和企业债券的交易。”

　　业内人士说，之所以将境外投资者(QFII)规避到国债回购之外，是因为QFII都有一个投资额度，但如果允许他们参与回购、质押贷款等杠杆融资渠道，这个额度就很可能失真。通过回购的反复运作，他们可以迅速将投资规模做大，而且外资最擅长的就是这类投资技术。同时，QFII使用回购对市场利率的发现作用，则很有可能对央行的信贷政策形成干扰。

　　换言之，QFII在债券市场上的选择就只剩下可转债了。法国巴黎百富勤的总经理蔡洪平告诉记者，因为中国还是这样一个法律法规等配套设施尚不健全的市场，海外投资者对于通过QFII购买中国股票其实尚不热衷，如果对中国概念的股票感兴趣，大可以到香港市场投资H股。

　　出手购买货币市场基金

　　但海外的金融机构都考虑到先申请QFII的资格，对于今后再进入市场，同时处理政府关系都是有好处的。惟一难办的就是申请了投资额度后，汇进来的资金不能放在银行里面白白损失投资成本。所以大部分的QFII都热衷于投资债券。巴黎百富勤的总经济师陈兴动就说，据他所知，QFII申请的10亿美元额度中，投入A股的不到1/10，其他的买了国债、可转债，还有相当多是现金。

　　同样的理由也可以解释为什么华安、博时、招商三只几乎同时发行的货币市场基金都透露自己被QFII下单购买了。招商基金公司亲自与QFII进行“谈判”的常务副总经理战龙就告诉记者，QFII买货币市场基金，最看重的一点就是其流动性。招商现金增值基金能实现赎回款“T+1”到账的速度，对于暂时找不到投资产品，却又不甘心将钱放在银行的QFII来说，确实很具吸引力。

　　本报记者岳毅桦