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在已经过去的2003年，美元上演了崩溃性下跌的惊人一幕。市场似乎将挽救美元的希望寄托在美联储升息的议题上，没有人怀疑美元降息的动作在到达45年低点后已经结束，而升息的步骤可能一直要持续至2005年，而升息的目标应该在哪里呢？4%？如果单取1.00%-6.00%作为利率变动的区间，则可能选择在62%处是上升的一个顶部。显然在3.25%之下或4.75%之上都是相当关键的，升息的目标不同和通胀及货币政策息息相关，另外一方面欧洲央行的政策也会随之调整，可能这种差别在2004年末将体现的更加充分。在政策方面美国和欧洲有不
同的尺度，但市场普遍预期欧洲央行在2004年9月才会首次调高利率，而直至年底仅仅调升50个基点。日本央行也可能被迫在这一时期小幅调整利率。反映到我们每天忧心重重的外汇市场，就是美元跌势在什么时候结束？单从利率上分析欧元/美元在2004年的低点可能在1.3000左右，而美元/日圆的低点在100附近；非常令人关注的是一个占主流的观点是升息并不能反转美元的下跌！果真如此我们暂且假设美联储升息过程持续至2005年，那么2004年美元的跌势就不会到达最后的底部，政策方面似乎在1.3500才会导致市场的干预！这可能继续怂恿市场交易者去前仆后继的冒险，因为至少欧元应该升向1.2800，而日圆应该升向102。需要警惕的是2004年追买欧元的风险可能正在增加，至少可能不是最理想的策略，而在美元整体的疲弱走势下，买入澳元、以及亚洲货币可能是更好的选择，因为中国不太可能在2004年改变人民币盯死美元的政策，没有迹象表明这一点！因此亚洲货币升值可能更加稳妥和成熟，中国任何象征性的动作都会促使亚洲货币的升值，我们认为2004年的长期策略应该是继续买入它们，长期的吸引力会逐步体现。
分析师：宋德才
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