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1。美元依然唱主角
如果“时代”杂志要评选2003年度外汇市场风云货币，那么毫无疑问美元和欧元将是得票最多的候选者。但我相信最终夺冠的还将是美元，因为美元走弱才是2003年外汇市场走势真正的驱动力，而欧元仅仅是众多对美元走强的币种之一。美元唱主角的格局相信在2004年将得到持续。美国庞大的双赤字(各占GDP5%的经常项目逆差和政府财政赤字)以及美国相应
的财政、货币、汇率政策；美国明年经济的走势；11月的总统大选都将是市场关注的焦点。
美元走弱的一个主要原因是美国较低的利率。尽管美国经济在2003年增长显著，但美联储一直没有改变自2000年以来保持的宽松的货币政策，并一再重申联邦储备金利率仍然会在“相当长的时间内”维持在1%的低位。因此在2004年如果美国经济面临的通货膨胀压力不大，那么美元依然会面临较低利率带来的负面影响。
美国政府虽然口头上一直坚持“强势美元”政策，但是实际上这种政策在2003年从行动上被放弃。美国现在希望看到的是美元缓慢有序地贬值。明年是美国的总统大选年，如果美国经济稍有反复，那么贸易逆差问题和亚洲各国的汇率政策问题一定会象往常一样成为总统竞选的重要议题。布什总统会迫于竞选的压力而挑起贸易争端，并要求中国将人民币升值。同时，布什总统为了谋求连任，会进一步推动他的减税政策来刺激经济。这样，美国的财政赤字会进一步扩大，美元将面临更大的压力。
因此，造成美元在2003走弱的因素非但在2004年不会改变，还有可能由于美国总统大选的原因进一步加强。“美元走弱、非美走强”还会是外汇市场在2004年的主旋律。
2。日本央行顽强阻击
在2003年美元贬值的浪潮中，日元是比较特殊的例子。如果不是日本央行的多次干预，美元/日元汇率早已沉到100.00以下。日本在2003年总共动用了近18兆日元(相当于1600亿美元)干预外汇市场，足以见得日本政府不愿日元升值太多的决心。其实这也情有可原。日本经济复苏很大程度上是依赖出口的增长，小泉内阁当然不愿看到升值过多的日元伤害到好不容易出现的经济复苏，而小泉内阁承诺的一系列经济改革计划也只有在经济好转的条件下才能顺利实施。因此，作为小泉改革计划的坚强支持者，布什政府一直对日本的外汇干预睁一眼闭一眼，而把压力过多地放在中国身上。
明年美元走弱依然势不可挡，但日本央行的阻击会同样顽强。日本财务省(MOF)已经要求把用于外汇市场干预的央行借款上限在下一财政年度提高20兆日元，使其可用于外汇市场干预的金额达到100兆日元。但是，就象日本军队二次世界大战末期在西太平洋岛屿上的顽抗不能改变战争进程一样，日本央行的干预只能是延缓日元升值的幅度和速度，不能也不可能改变日元升值的大趋势。另外，面临大选考验的布什政府也不再会对日本的外汇干预听之任之，日本的干预会面临越来越大的压力。
3。商品货币依然走俏
澳元和加元等商品货币会随其他非美货币一起，在美元走弱的浪潮中获益。同时，由于世界经济在2004年进一步复苏，特别是中国和印度经济的快速成长，世界各国对矿石、木材、食品等原材料的需求会不断扩大。因此对商品货币的需求也会增加。但是，澳元和加元也面临一些不利因素，特别是两国都有可能调低各自的利率，丧生一些对美元的利率优势。另外，澳元和加元也会随商品市场的供需关系出现一些波动。
综上所述，2004年的外汇市场会延续现在已有的趋势，同时又面临一些政治不确定因素。因此，密切关注各国经济基本面的发展和利率政策的调整是2004年在外汇市场上投资盈利的关键。
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