|
[世华财讯]由于日本经济重回上升轨道，尽管日本财务省2004年干预力度将保持强势，市场仍倾向预期日圆将继续走强。
综合外电12月24日报道，日本财务省可能会继续其成功干预汇市以支持美元的举动，但若日本经济的复苏得到时间的验证，那么财务省大规模的干预行动将不会有很大的效果。
原因基于以下几点：
1、日本数额庞大的海外资产
截止2003年第三季度末，日本拥有的海外资产总值(GFA)高达3.5万亿美元，其中，海外资产净值(NFA)为1.5万亿美元。
2、日本资产组合尚未达到最佳
对日本投资者而言，他们首选以日圆计价的资产，他们认为，海外资产所占比重应保持在一个较低的水平。
3、日本经济复苏促使收益曲线陡升
日本经济已经见底，只要继续复苏，会对日本债券收益多头部位构成压力。
4、日本财务省对日圆走势干预的非系统性
日本积极购买美国国债，并且维持比美国还低的利率。另外，只要日本经济的复苏得到了时间的验证，那么日本利率将会有所上升。综合考虑，原因不外乎美元的走低，日本经济的复苏和日本非系统的政府干预。以上这3个因素的综合才是预期日本财务省大规模干预行动将不会有效的关键理由。
美元兑其他主要货币的汇率结构调整还未结束。预期日圆兑美元将于2004年进一步上升10%，保守估计美元兑日圆将会跌破100整数关口。日本财务省将有必要准备于2004年采取大规模的干预行动来阻止美元兑日圆100心理关口的失守。但随着日本经济的持续复苏，日本财务省所动用的干预资金将会给美国利率水平带来实际影响。显然，由此引发的后果将会较大程度地阻止日本私人资本的外流，而且会对财务省干预行动的效果造成负面影响。
日本财务省干预外汇市场的力度越大，日本私人资本对海外投资热情的消退幅度也就越大。虽然预期日本财务省于2004年大规模的干预行动会使美元兑日圆维持在100的整数关口之上，但市场人士仍普遍倾向于跌破100关口的预期。
| 
