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［路透财经］分析师指出，制造业目前仍未全面动用生产设备，只要它们能够持续吸收原材料成本的上升，商品价格上涨就不会推高美国明年的通膨。
全球经济在经过两年的衰退後，现已开始复苏。随着需求的增加，建筑业和工业及消费品生产所需的许多原材料，诸如基本金属和棉花等的价格均接近数年高点。
但目前来看，这些行业自身尚能消化原材料价格的上涨，而无需通过提价的形式，将此转嫁给消费者。
4-Cast的分析师鲁斯金表示，“其实，商品价格波动大部分导致的是利润率的波动。”
＊＊商品价格与通膨关系不再紧密＊＊
上次商品价格上升并直接导致通膨是在1970与1980年代，但一些经济学家认为，二者之间的关系向来不那麽紧密。
摩根士丹利首席美国经济学家博纳认为，“把商品价格与通膨无限制地联系起来，其实只是在转移大家的视线。导致通膨的因素有很多，我认为首要的成因是通膨预期。”
博纳预计，核心通膨率明年可能从今年的约1.2%升至1.6%，“但升幅并不显着，不太可能成为主戏。”
但这也并不是说，2004年整体通膨率一点都不会上升，若商业环境持续好转，产能利用率就会持续提高，供应瓶颈也会出现，这些都会推高物价。
＊＊通膨迹象并不强烈＊＊
纳入17种商品期货的路透／CRB指数两年来一路攀升。该指数本月触及七年半高点，而到今年底，全年升幅料约为8%。
美元挫跌有助于提振大多以美元计价的商品价格，因为这提高了商品的投机性，也提振海外投资者的商业性需求。
鲁斯金称：“更深层的意义是美元跌势整体来说将在多大程度上影响通膨，因为这两个因素是密不可分的。”
美国生产者和消费者物价指数上月下跌，扣除波动较大的食品和能源後亦然。
消费者物价指数(CPI)今年处于2%下方，而上一季度经济成长年率高达8.2%。
美国景气循环研究机构(ECRI)的董事总经理阿秋沙表示：“显而易见很多商品正在流向亚洲。这告诉我们‘是啊，我们的经济活动旺盛，但其中有一大部分是在国外。’”
＊＊中国需求并未成为刺激通膨的因素＊＊
纽约商品期货交易所(COMEX)期铜价格升至每磅1美元上方，为逾六年来首见。这大部分归因于来自中国的需求。
为满足建筑业荣景以及消费者支出对不锈钢和金属废料的需求，中国今年成为最大的铜进口国，并是镍的大宗买家。
中国纺织业占据美国棉花出口的很大份额，棉花期货价格目前在1995年末以来未见的水准交投。大豆和小麦期货价格亦激升。满载着谷物的大量船舶驶往中国。今年的船运费率也大幅扬升。
鲁斯金表示：“中国在维持通膨平衡上起到重要作用。由于中国对商品的大量需求，促使商品价格劲升，这是刺激通膨的因素。”
“但在某种意义上，这也使该国的工业产能增强，进而在成品领域上转化为降低通膨的因素。”
商品仅占产品制造成本中的一部分，其它更大的部分则与劳工和医疗保健支出相关。
博纳猜测：“商品在制造成本中最多占10%，但在像中国这样的国家，却可能占20-25%，因为该国的劳工成本低得多。”
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