德隆想借外力改变形象 借道花旗购入新疆屯河？

　　“今年6月，新疆屯河就在一片反对声中进入了180指数，现在又成了QFII概念股，看来德隆是想借外力来改变自己在市场中的庄股形象。可是会不会越描越黑就很难说了。”一位市场人士告诉记者。

　　作为首批QFII成员之一的花旗环球金融有限公司，于12月16日，通过中金公司以每股14.2元的价格买入著名长庄股新疆屯河(600737.SH)30万股。记者就此事采访众多市场人士 时，他们均对此表示不可理解。

　　德隆购入自己的股票？

　　“现在有人怀疑是德隆利用海外渠道用自己的资金通过花旗银行来购入自己的股票。”一位不愿意透露姓名的专家告诉记者，“从基本面上我们看不到新疆屯河这只老庄股走强的理由。”据悉，花旗是受一家国际基金的委托买入新疆屯河股票的。“不排除这种可能。”恒远证券分析师徐铮同时表示，“这也可能是花旗借机建立与德隆的关系。30万股对于流通股4个亿的新疆屯河来说只是很小的一笔投资。”

　　“对于德隆来说，可以借机炒作一下现在时髦的QFII概念。而对于花旗来说，像德隆这样介入公司运作，同时在二级市场上配合的重组毕竟也是比较独特的一种重组方式，可以进行一下战略性的尝试。”徐铮具体分析。

　　“德隆系的股票想在二级市场上出逃几乎已经是没有可能了。”市场人士董琛告诉记者，“凡是有点理智的投资者都是不会去碰这只股票的。”“一种可能是花旗买入后长期持股。因为德隆不仅在二级市场上有所运作，在实业上也是不断地有所动作，这可能会吸引花旗手下一部分客户的口味。”董琛说，“当然，也不能排除两家公司私下有协议的可能。”

　　“德隆的背景太复杂，与海外资本也有千丝万缕的联系，所以这件事现在真的还是不好评论。除了惊讶，我没有更好的表达的词了。”一位市场人士提醒投资者，“还是不要去碰这样的股票。”

　　德隆急欲摆脱“庄股”面貌

　　事实上，德隆一直想摆脱自己旗下的股票的“庄股”面貌。今年6月，新疆屯河入选修订后的180指数就在市场上引起了极大的不满：明明是庄股凭什么进入代表价值投资的180指数？德隆集团董事局新闻发言人刘晓雨表示，在新疆屯河入选上证180指数后，花旗环球金融公司就一直关注该股票，并委托彭博社驻中国机构代表到新疆实地调研，这位人士称“国外有投资机构看好新疆屯河”。之后，一直有QFII和外资机构在这三家上市公司进行调研，显示出QFII对德隆系股票有一定的兴趣。

　　不过，刘晓雨表示，花旗环球金融公司昨日买入新疆屯河股票时，并未知会新疆屯河方面，“我们也不知道更多信息，但有QFII多次到实地考察。”“这次德隆可能也是想借QFII来再次为自己改变形象出力。”董琛分析。

　　新疆屯河的资金链危机

　　“2003年以来，新疆屯河开始调整产业结构，大量出让资产。”一直在关注德隆模式的清华兴业投资的陈国光先生告诉记者，“先是在1月份，将所持金新信托7%股权、新世纪金融租赁公司20.5%股权、新疆金融租赁3.13%股权、新疆天山建材投资公司30%股权、金波水泥60%股权以及4家水泥分公司、1家水泥厂和1家活性石灰厂的所有经营性资产出售，金额共计3.65亿元。后来在5月份，出售了持有的北京汇源51%的股权，价格为5.3亿元。”

　　“这些产业出售虽然为其获得大量的现金，但是也缩小了相当的利润空间，在2002年，以上资产直接共为新疆屯河贡献净利润7800多万元。新疆屯河将采取何种措施填补失去的利润空间，确保公司持续盈利，这成了一个问题。”陈国光分析，“可能是德隆出售资产后拿到了一定的现金，所以又可以有所动作。”

　　“我们发现，其规模的扩张更多依赖于债务增加，近四年的债务增长速度总远远大于其资产增长。新疆屯河的资产负债率连年大幅上升，到2002年底已经高达74%；作为一家传统产业企业，新疆屯河的短期偿债指标(流动比率和速动比率)都只有正常值的一半左右，而且还有逐年下降的趋势。”陈国光分析。

　　“新疆屯河的产业整合隐藏着很深的财务危机，三年多的时间，一直都处于现金的高投入阶段，盈利只是体现在账面上，一旦银行对其紧缩贷款，新疆屯河精心打造的资本和产业链条就有断裂的可能。”陈国光表示，“QFII的这剂强心针会带来什么样的影响。还要慢慢观察。”本报记者盛岚