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未来18个月恐怕美元仍然保持弱势！一旦欧元升穿1.20美元，便将进入“无人境界”，到时真是什么事情都可以发生
2001年1月起，联储局人为地压低利率及增加美元供应，玩再膨胀(Reflation)收效仍然不大。格老认为今年再膨胀政策仍不足以对抗通缩稳定物价，索性再玩通胀(Inflation)，是1980年以来首次将90天期利率压至低于CPI增长率；今年6月再将联邦基金利率减1／4厘
，至一厘。今年第三季CPI通胀率1.8%，90天期利率只有0.8厘，即第三季利率低于通胀率一厘，展望第四季CPI有机会增2%，但联储局表示无意加息，代表可见将来美国货币政策仍然是玩通胀。
-破产成为生活一部分
感恩节后美国消费者大排长龙，在纽约美斯百货门口一直排到第五十八街及百老汇街，不少人拖男带女进入消费狂热。道指去年10月至今13个月升幅17%(纳指上升47%)，又再创造消费狂热。如果没有联储局2001年起13次减息及令美元汇价回落25%，以及今年大幅退税，相信不会出现今年圣诞节前排队购物狂潮，联储局真是了得！一年前联储局委员贝南克在华盛顿NationalEconomistClub已讲明美国政府拥有印刷机器，怎么会让通缩出现？美元只要有需要印多少便有多少！自他发表此伟论后，金价由300美元升至400美元，股市亦止跌回升，另有美国楼价升完可以再升，消费市场一片兴旺。至今年9月止，美国人信用卡贷款19720万亿美元或平均每一持卡者负债65.7333万美元，借钱消费已成为生活一部分，直到有一天负担不起，索性宣布破产了事，因为今时今日破产亦成为生活的一部分！
90年代开始中国同美国成为最佳拍档，中国人负责生产，美国人负责消费；中国大赚外汇，美国大印钞票。聪明的投资者早在吸纳资源股、黄金及拥有大量资源的国家例如澳洲、纽西兰同加拿大的货币！美国联储局已不能将印刷机关掉，因为一关掉经济便陷入通缩，直到有一天通胀如1970年那样不受控制为止。
-美国无钱无自由
任何成熟的经济都有巨大消费支持，例如美国，消费占GDP70%，日本消费占GDP55%，香港消费占GDP比重甚至较美国高；反之，新兴国家仍依赖工业，因为要赚取别国的钱才可支持经济繁荣。今天中国在大量赚取美国的钱然后低息借给美国人去消费，以便继续赚取美国人的钱。美国人因消费大增令GDP大升而大乐，最后结果如何？美国人早已忘记宪法草拟人富兰克林的名句——为自由宁可饿着肚皮上床，亦不愿明天起来为负债而烦恼；美国人早已完全投入凯恩斯怀抱。一旦欠债，便渐渐失去自由；欠款愈大，所失自由愈多。例如你失去搬迁的自由，因为你的屋子是负资产；你对公司极之不满但不敢辞工……今天美国每天必须输血20亿美元资金，才可令美元跌幅减慢及令利率停在低水平，美国经济上的自由，其实早已卖给日本同中国。
美国第三季GDP增长率，其中耐用品上升26.5%。美国人在零利率吸引下又再买车！商业投资上升14%(其中电脑及软件投资上升18%)。如果货币贬值可带来真正繁荣，今天菲律宾应该非常繁荣。9月21日，G7财长会议决定让美元有秩序贬值(事实上美元自2001年4月起已不断贬值)，能否刺激美国产品出口？美国制造业工人薪金是中国工人20倍，只贬值25%有用吗？美元贬值的结果是美国人买不起日本货，改用中国货。美元贬值只会令日本经济受害，中国经济进一步受惠(人民币追随美元贬值)。换言之，美元愈贬值，中国经济愈繁荣！
-美股是否“无形崩溃”
美元汇价回落，加上利率回落，令金价过去3年升60%。虽然如此，同1980年1月金价距离仍远，其他商品价格亦如是。2001年起会否重演1971年美元汇价进入浮动期的历史？目前言之尚早。70年代道指在1000点以下炒上炒落，油价、金价及商品价格却升完可以再升；马克瑞士法郎同日元兑美元亦是升到你不信。有人把70年代美股回落形容为“无形崩溃”，因为以道指计虽然长期在1000点至700点之间上落，但以美元兑黄金购买力计，10年内美元购买力失去95%！今天美元兑欧元已贬值30%，兑黄金已贬值50%，明年美国再退税1400亿美元，对美元长期汇率影响如何？美元自1971年8月实行浮动汇率后，美汇指数由120点回落到1980年85点；2001年1月美汇指数又是120点，2010年美汇指数会否又是85点(目前是95点，即未来美元汇价跌幅10%以上)？
再膨胀期通常很短，通胀期却长得多。由于今年已进入通胀期(利率低于CPI增长率)，估计2004年至2006年仍然维持，甚至明年下半年加息，利率仍低于明年通胀，因为一般人认为3%通胀率是良性通胀，不用怕，温和通胀可令股票表现优于债券(债券熊市今年6月开始)，商品价格温和上升被视为可接受，直到有一天通胀率被认为过高时，联储局将利率推高至CPI增长率2厘或以上，我们才又再次进入商品价格回落期。
-长线应持有黄金及资源股
日本银行太迟减息，当CPI增长率接近零或负数，甚至将利率降至零亦无用，结果日经平均指数反复回落13年，至今仍未有善法。通胀期升幅最大是黄金及商品，不是美国股票！如这个时期在2002年至2006年重演，长线持有的应是黄金或资源股！
投资者应投资自己认识的项目，此乃彼得格林的格言，亦是令富达基金得享盛名之道。通用电气前主席叫我们放眼世界，在他主理下，通用电气在投资上保持连续25年不败纪录，亦有他的道理。
2001年投资界渐渐由通缩的忧虑转为再膨胀，去年联储局采用通胀货币政策，今年首次见到股票表现优于债券，商品价格表现优于股票，新兴市场股市表现又优于美股。通胀政策的优点是短期有好处，缺点是长期不利。不过，布什为连任已用尽一切合法手段去确保2004年美国经济繁荣，美国财政方面已由2001年盈余2690亿美元转为今年赤字3900亿美元，相信明年11月大选前一年财赤达5000亿美元。如无意外，明年美国将是通胀年，黄金及资源股将反复上升。
黄金价格在1989年、1990年、1993年及1996年每次高于400美元便回落，这次又如何？目前已在挑战400至420美元，如能打破阻力415美元，出现3次到顶而破，黄金将会进入牛市二期；反之，如415美元受阻，仍然有震荡，估计400至420美元黄金攻防战将是12月份的好戏。
-传索罗斯抛美元买英镑
美国人感恩节后，第一个面对的问题是美元弱势。今天美元利率1厘，欧元利率2.25厘，英镑利率3.75厘，澳元利率5.25厘，虽然利率不是决定汇价的惟一因素，不过美国第二季收支赤字已达1387亿美元，相信第三季更加惊人，在这种情况下，连股圣巴菲特亦加入抛售美元之列，英镑兑美元更出现5年新高。市场传索罗斯本周在抛售美元买英镑，索罗斯对市场谣传不予置评！
美元兑欧元已出现历史新低，主要是美元利率创45年低位，令人担心美国能否再吸引资金流入，投资者对美元资产兴趣在下降中，令美元兑欧元出现连续3星期回落。
-欧元升穿1.2美元进入无人境界
虽然美国经济数据仍然不俗，在伦敦1欧元兑1.2015美元，是1999年欧元面世以来最高，虽然法国及德国亦步美国后尘，扩大财赤增加政府开支，但收支账上欧洲是有盈余，情况有如日本。虽然日本政府财赤上升，但日本人努力储蓄，日本收支账上仍有盈余，因此日元仍升值；美国不但政府出现财赤，同时收支账上亦出现赤字，而且数字渐接近GDP5%，即经济学家认为的“问题相当严重”水平。
日本东京三菱银行货币策略员PaulChertkow接受电视访问时表示，未来18个月恐怕美元仍然保持弱势！一旦欧元升穿1.20美元，便将进入“无人境界”，到时真是什么事情都可以发生。(曹仁超)
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