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11月28日，欧元兑美元在历史上首次升越了1.20关口，12月1日，欧元已经达到了1.2041的历史高位，在欧元即将迎来5岁生日的时候，这是一个相当不错的生日礼物。欧元的升势还会持续下去吗？会到哪里？为什么欧元一直涨个不停？
雄心勃勃的欧洲领导人，当初在建立欧元时，希望能借助统一的货币来整合欧洲经济，从而在更遥远的未来建立一个统一的“欧洲合众国”，以提高欧洲在世界上的地位及与美
国进行竞争。但是，也许是先天不足，欧元在面世后便一路走跌，于2000年10月跌至了0.8225的历史低位。此后，欧元逐渐摆脱了劣势，兑美元步步走强。
欧元走强，其实更多的原因来自于美国。
首先，是美元回归自身价值的要求。在克林顿执政时代，美国经济一片繁荣，各行各业尤其是新经济部门欣欣向荣，财政收支由赤字变为赢余，世界范围内的投资者均看好美国经济，资金不断流向美国，对美元的需求促使美元成为炙手可热的币种。在这时，美元的价值被严重高估，根据经济学家的计算，美元价值至少被高估了20%，而目前美元正在处在向自身价值回归的阶段。
其次，美国经济自2000年年末陷入了停滞，并出现萧条，这次萧条持续的时间很长，直到今年夏季，美国经济才开始出现明显的复苏，3季度美国GDP增长了8.2%，表明美国经济已经彻底摆脱了萧条阴影，步入了扩张阶段。在美国经济萧条期间，美元成为投资者抛售的对象，而欧元也正是在这时候翻身的。
接下来，美国连续的对外用兵使得地缘政治风险此起彼伏，并使得美国本土及海外目标也一直笼罩在恐怖袭击的气氛众，美元对投资者失去了过去的那种安全感。在91年海湾战争前，美元一路飙升，直到战争爆发后才出现下跌。而反观今年的美伊战争，在2002年下半年局势变得紧张以后，美元便不回头的一路跌下去，因为“9.11”事件已经使得美国本土安全的神化被打破了，已经无所谓前线后方，美国本土及海外目标随时都可能遭到恐怖份子的袭击，而美国在阿富汗和伊拉克的连续用兵，使得美国遭受恐怖袭击的风险不断上升，因此，只要与美国有关的地缘政治出现紧张，美元便会遭到抛售，已经成为外汇市场上一条新的规律。
欧元正是借助这一点，不但全部收复了失地，还在近期率创新高。目前，美军在伊拉克大有陷入游击战泥潭的危险，萨达姆和基地组织依然遁形不见，因此尽管美国经济数据空前强劲，但美元不能从中获得支撑，只要美军在伊拉克继续处于被动挨打的地步，利好的经济数据就很难支撑美元。另外，美国事实中寻求的弱势美元也是一个重要因素。斯诺在2003年上台后，宣布强势美元政策不变，但其后的所作所为令市场认为美国是在“挂羊头卖狗肉”，今年秋天，美国公开批评亚洲国家将本国汇率与美元挂钩，亚洲国家的货币应当升值，言外之意是美元应当贬值。美国的这一举动令投机者喜出望外，因为这可以使沽空美元的投资者更加放心大胆的采取行动了。
综合以上因素，美元的跌势不会就此止住，下跌趋势仍将持续，以欧元为代表的欧洲货币仍有较大的升值空间。欧元升破1.20的那一天，对于欧洲的出口商来说是值得悲哀的一天，但对于持有欧元的投资者来说，则肯定觉得十分满意。
外汇通(www.forex.com.cn)研究部——刘东亮
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