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上周以来,美国公布了一系列利好美元的经济数据,但美元却未能借此走出困局,本周以来的走势似乎说明,美元未来方向的明朗尚需要一段时间。
上周五,美国劳工统计局公布了格外引人瞩目的一系列劳动力市场数据。美国10月份失业率为6.0%,低于市场预期的6.1%。非农就业人数10月增加12.6万,接近预期数的两倍；9月份增加5.7万的初始值经修正后为增加12.5万；这使得最近三个月来美国新增就业总人数达到
28.6万。
在今年6月份失业率达到6.4%的9年来高位后,美国的失业率7月回落至6.2%,8月继续下滑至6.1%,9月仍保持6.1%的水平,因此引发市场对美国经济增长持续性的怀疑。而10月份失业率数据好于预期,显示出美国劳动力市场正重整旗鼓。与此同时,10月美国平均每周工作小时从9月的33.7上升至33.8。该指标被视作劳动力市场的先行指标,通常较高的工作时数意味着企业未来可能增加雇员。
强劲的就业数据却未能为美元提供足够的支撑。周一纽约汇市,美元兑日元一度下探107.85的低点,距10月29日创下的107.80三年低点只有一步之遥。周二亚洲汇市,在日本财务省的干预下,美元兑日元又从前日的低点强劲反弹,最高见109.12。欧元兑美元在上周五美国就业数据公布后却一路上扬,重返1.15关口上方交投。本周的前两个交易日,欧元都维持在1.1450上方强势整理。美元扑朔迷离的走势与强劲的经济数据之间形成了鲜明的对比。
对美国经济复苏质疑的声音始终存在。有一部分经济学家认为,尽管美国就业增量尚可,但缺少广度,仅集中在少数部门,其持久增长的动力仍然不足。
投资者对美元的担心也许不无道理。10月美国制造业就业人数仍然连续第39个月处于负数,尽管10月制造业就业人数减少2.4万,已是三年多来减少值最小的一月,9月该指标为减少2.8万。实际上,美国劳动力市场就业增加更主要的还是体现在服务业部门,包括零售业、专业及商业服务、教育及健康服务、休闲及酒店业、政府机构。10月份仅美国服务业就业人数就增加了14.3万。美国经济的强劲增长显然是劳动力市场复苏的主要驱动力。三季度美国GDP增长率达7.2%,达到19年来的最高。但这更让一部分分析人士感到奇怪,这么强劲的增长似乎应该带来更强劲的就业增长。
尽管美国企业的利润水平在早些时候也显示出抬头的迹象,标准普尔500指数成分股公司今年盈利率预计将达18.5%,为1999年来最高。然而,市场担心上半年美国企业利润的增加,可能是大公司裁员以减少劳动力成本所导致,证据是美国非农产业生产力指标大幅上扬,增长率由年初的1.7%升至三季度8.1%。经济学家相信,经济增长的强势如果是可持续的,那么随着企业对未来发展的信心增强,将应该逐步增加雇员,否则经济复苏基础的稳固性就值得怀疑。最新的就业数据似乎还不足以从根本上消除这种疑虑。
在劳动力市场的悬念得到部分解答之后,市场将主要的注意力集中在了利率上。由于就业数据的改善,一些著名的国际投资银行已经将对美联储加息时间的预测由2005年初调整为2004年夏。受到这种预期的影响,美国十年期基准国债收益率出现了大幅上扬。
但是,一些市场人士相信,只有非农就业增加人数持续保持在10万以上,且失业率稳定低于5%的水平,态度保守的美联储才会考虑加息的问题。
美元的中期走势有赖于对美国宏观经济走向的研判。当前美元汇率的反复,一定程度上反映了市场对美国经济未来走势的分歧。近期美国劳动力市场呈现的一丝曙光,是否在预示美元前景的彻底转变,看来还有待时间的检验。
(深圳发展银行)
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