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道琼斯 日本央行虽然没有直言，但其保持零利率政策不变的承诺就目的而言，远非仅仅是为了抑制通货紧缩，其中还有一个未言明的目标，那就是保持金融市场的稳定。
金融市场稳定是目标
即便价格上涨势头重现，如果它确认放弃超宽松的货币政策会引发金融市场动荡从而
使得通货紧缩压力重新抬头的话，日本央行仍然会继续维持这一政策。一位了解日本央行的人士说，如果放弃宽松货币政策可能导致金融系统形势恶化，日本央行便不会这么做。这位人士表示，日本央行关于保持消费者价格指数稳定的承诺还暗含另一层意思，那就是使日本的金融系统恢复健康状况。
继10月9日、10日的最近一次政策委员会会议后，日本央行又放松了货币政策，并进一步誓言要保持超宽松的货币环境。央行誓言，不但必须保证消费者价格指数与一年前同期相比不出现下降(这是其先前的承诺)，还必须使这种状况能够维持数月。日本央行还表示，只要预计通货紧缩会重新抬头，它就不会紧缩货币政策。
日本央行同时还警告称，或许也还有这样的情况，即在上述两项目的都达到的情况下，央行仍会在审时度势的基础上继续采取定量宽松的货币政策。日本央行此处所说的“情况”中就包括金融体系的稳定。
另外一位了解日本央行的人士称，日本央行关注的焦点便是放弃宽松货币政策是否会导致金融体系形势恶化。确实，日本央行意识到，没有稳定的金融体系，消费者价格指数就无法保持持续性增长。
虽然日本经济已显现复苏曙光，但市场人士完全无须担心央行会早早收紧货币政策。在日本央行密切关注金融体系稳定的同时，日本政府也在不断努力巩固日本金融机构的基础。
明年可能限制存款保护行为
日本政府有望从2005年4月开始对银行的存款保护行为加以限制，政府当前的努力所取得的成果届时或可略见一斑。此前，为维持金融体系的稳定并避免信用较差的银行出现大规模挤兑局面，此项计划的执行已被数次推后。一些分析师猜测，日本央行或许会等到2005年4月，待国内的金融体系经受住了这样一个关键考验后才会终止目前的宽松货币政策。
另有一些了解日本央行的人士说，日本央行在是否改变货币政策方面会密切关注诸如大型银行坏帐处理是否已达极限等其他一些迹象。日本央行还会密切关注银行所持政府债券的数量。6月底以来的利率上升已经给银行带来了巨大的潜在损失。
总之，日本央行不愿因为加息而使目前已经摇摇欲坠的银行资本水平进一步恶化。自2001年3月以来，日本央行一直将短期利率水平维持在接近零的水平，并向金融体系注入数量空前的资金。
央行或许会表明立场
日本央行极想消除人们对其改变宽松货币政策的预期，甚至会考虑公开发表声明来强调其不改变政策的承诺。比如说，央行可能会公开表示，在消费者价格指数同比增长幅度达到1%之前，它不会改变现行的零利率政策。不过这样的举动在短期内不大可能出现。
在通货紧缩方面日本央行也可能会转而关注其他的指标，如私人消费物价平减指数。该指数显示价格下降压力依然受到良好控制。第二财政季度私人消费物价平减指数较去年同期下降了1.5%，而8月份消费者价格指数仅较去年同期下降了0.1%。
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