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美林证券日本首席经济师Jesper Koll昨天在香港出席午餐会时说，估计美元弱势最少持续二至三年，明年第二季有机会跌至一美元兑九十五日圆水平。他又看好日本经济及股市表现。以日股十八倍市盈率计算，远低于过去平均的三十八倍，正处于甚具投资价值的水平。
Koll表示，美国的“明强暗弱”美元政策，并非单纯因为明年总统大选，在入口总值
相等于出口总值三倍的情况下，美元无可避免持续弱势。
既然预期日圆兑美元转强，为何看好日本经济复苏？
Koll说，一是日本出口商不断把生产基地搬到销售市场，减轻了汇价造成的影响；二是日圆相对其他亚洲货币及欧罗并无大幅升值，维持日本对这些市场的竞争力。他说：“过往不断有评论指日本相对其他亚洲国家已丧失竞争优势，但只要看看日本对欧洲、中国及南韩的贸易顺差，便知道这种说法不成立。”
事实上，Koll对日本经济前景及股市甚为乐观，并归纳出三个主要论点。第一，日本的内部需求回升，企业亦重新进行投资(特别是人力资源)。自今年二月开始，每月约有三万份新工作职位，去年则每天约有七千五百人失业，故这次复苏应可持续。值得注意的是，日本受薪阶层的薪酬差距正在扩阔，显示劳动市场优胜劣败的机制启动，这有助提升日本整体的竞争力。
第二，日本政府这次推出的改革及刺激经济措施，远较过去决断。以银行坏账为例，众所周知问题严重，但政府以往并无提出实际解决方案。相反，无论这次是否得法，现在日本政府清楚告诉市场由公帑支付，这属一大进步。
第三，日本流动资金充裕。日本央行宽松的货币政策，令市场热钱增加。日本面对的风险不是通缩而是通胀，估计今年圣诞节前通胀将会重燃。
Koll说，过往日股上升但债券孳息下跌，事后证明所谓经济复苏全属“虚火”。这次不同之处，在于日经平均指数上升的同时，日本十年期长债的孳息亦同时回升(由零点四厘回升至一厘五)。
不过，日本仍有不少根本问题。Koll举例说，日本政府的负债超过本地生产总值一倍，而收入仅及开支的一半，明年甚至可能恶化。解决财赤之道，一是政府提高税收并减少本身支出，二是由经济复苏带动本地生产总值上升，前者阻力太大，后者似较可取。
从正面看，入不敷支将迫使日本政府贯彻放宽管制及私有化的改革路向。另一方面，通胀重燃可令日本政府的实质负债总值下降
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