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近一个月来欧元汇率持续走强，除去技术面的原因，更多地是受到了美国经济复苏过程中不和谐因素的推动。大家知道，决定某货币汇率的根本因素是该国或地区经济的长期基本状况，那么在欧元区与美国经济仍有较大差异的情况下，欧元还能继续上涨吗？欧元区经济能够为欧元提供更为根本的推动力量吗？
今年上半年，欧元区经济增长陷入停滞，而美国经济在二季度即逐渐爆发出一些复苏
迹象，并在三季度加快了复苏步伐，这种局面推动欧元兑美元汇率在6月中旬直线下滑；进入9月以后，随着美国经济复苏过程中，不断爆发出的就业市场的回软、双赤字压力不断加大等不和谐因素逐渐影响到了市场对美国经济复苏的信心，引发了梅园新一轮的下跌。
目前，市场对美国经济复苏过程中出现的问题已经有了充分的认识，对美元不利的消息也已经基本被市场吸收，欧元能否继续上涨将更多地取决于欧元区经济复苏的状况，德国作为欧元区最大的经济体，其经济增长前景将更为重要。
北京时间今日下午16：00，德国将发布最新的9月商业景气指数，该指数能较好地预示德国经济在未来几个月的增长前景。此前，德国商业景气已经持续四个月好转，8月的商业景气指数增长至90.8，目前市场预期该指数将在9月涨至91.5附近，从而达到2002年5月以来的最高水平。
德国经济如果能持续复苏，对欧元区经济增长非常重要，很可能推动整个欧元区经济走出上半年的衰退阴影。
今年下半年以来，德国经济已经逐渐显露出越来越多的复苏迹象，而且有越来越多的因素有利于德国经济的复苏。
去年，欧元汇率高达17%的升值对欧元区出口业带来了较大打击，其中特别是德国、意大利、荷兰等国家出口贸易受到了较大阻碍；今年6月以来，随着美国经济的率先反弹，欧元/美元汇率已经回落了大约3.5%，这对于出口比重比较中的德国经济而言是非常有利的，出口约占德国经济的三分之一以上。
另外，美国经济自二季度以来领先于世界其他经济体的复苏，也推动了德国，甚至欧元区各大公司商业信心的恢复，美国的欧元区出口商品的需求可能继续增加，而德国出口商品中有10%都直接销往了美国。并且，目前欧元区利率水平也保持在历史的低位，更有利于欧元区经济的复苏。
三季度已经接近尾声，整体而言，欧元区经济增长较今年上半年已经有了明显的改善，这种状况有助于支撑欧元继续上涨。预计在美国经济出现更加强劲的复苏迹象或者全面转好之前，欧元区经济将尾随美国经济而逐渐增长，为欧元汇率重上1.1900提供动力。
外汇通研究部——敬松
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