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今日凌晨，美联储如期宣布维持利率水平在1.0水平不变，随后发表了对经济增长相对乐观的讲话。美联储认为，灵活的货币政策和生产力的增长能力将支持美国经济继续增长，联储将在相当长的一段时期内不会改变货币政策，同时联储也对就业市场的回软表示了关注，并警告通胀下滑风险依然存在。
整体而言，美联储对经济现状的评价缺乏新意，虽然仍保持了比较乐观的态度，但美
国经济在增长过程中暴露出的弱点正逐渐增多，布什政府在刺激经济增长方面至今没有特别明显的成就。
首先，我们不能否认美国经济在二季度末以来出现的明显复苏迹象。美国制造业和服务业复苏的速度是比较快的，同时工业生产增长也快于市场的预期，汽车销售也逐渐好转；进入三季度之后，美国劳动力市场也一度出现了改善。布什政府和一些研究机构对美国经济在下半年的增长速度均表示乐观，但在二季度国内经济增长3.1后就预期年末美国经济增长将达到4.0、5.0似乎有点哗众取宠。为了美国经济尽快复苏，也是为了为连任竞选加上重重的砝码，布什政府在进行众多军事行动的同时，仍然采取了一系列手段来刺激经济，比如减税、增加就业岗位等。但从目前的情况，减税计划带给经济的刺激使有限的，就业岗位至今也没有得到明显的增加，8月，美国非农就业人数还减少了9.3万人。
在这样的情况下，昨日美联储却仍然宣称消费者开支仍然稳固，这显然比较牵强。消费者开支占美国国内经济的70左右，对整体经济的增长有着很大的影响，从就业市场的情况看，美国目前所谓的支出稳固仍将面临劳动力市场回软的巨大冲击，就业市场的回软如果在短期内不能得到较好的解决，那么美国消费者的消费信心很可能再次受到挫伤。
另外，前几个月美国通货膨胀下滑出现的好转迹象，在最近的一个月却未能继续延续，美国物价所面临的下滑风险可能并没有美联储轻描淡写的那样轻松。今年8月，不包含食品和能源的美国消费者核心物价指数较去年同期增长1.3，这是美国核心物价指数自1966年以来的最小增长水平，在未来几个月里，这种潜在的物价下滑风险将在很大程度上影响美国经济复苏。对于美国企业而言，面临物价下滑的威胁和就业市场的再度回软，他们很难愿意增加雇佣和进行资本扩张，这也将循环地对美国就业市场带来压力。
另外，长期以来困扰美国经济的贸易赤字、财政赤字继续保持高速增长状态，对美国经济增长的阻力不言而喻。
现在，在美联储能采用的货币政策手段中，最有效的莫过于将利率继续维持在1958年7月以来的低位，刺激商业和个人信贷支出的增加，为经济加速复苏留下更多的时间和空间；并容忍美元的再次走软，进一步活跃国内基础生产行业，加大产品在国际市场的竞争力。这也许就是美联储所表示“灵活的货币政策”的实际意义，这样，美联储很可能维持利率水平在1.0低位直至劳动力市场真正复苏或者到明年美国总统竞选。
在讲话中，美联储还将经济加速增长的部分动力寄托于生产力的快速提高。今年二季度以来，美国生产力取得了较快的提高，但是在生产力指数提高的同时，我们看到的更多的却是工人延长的工作时间和更加强的工作强度，以这种方式换来的生产力急速提高能否持久值得怀疑。
整体而言，美联储对经济发出的乐观评价，已经没有三季度初带给投资者的刺激有效，除非让投资者看到更加实际的美国经济复苏景象。
外汇通研究部——敬松
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