| 外汇通：今晚美联储的葫芦里会卖什么药 |
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| http://finance.sina.com.cn 2003年09月16日 16:30 外汇通 |
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外汇通：今晚美联储的葫芦里会卖什么药？ |
著名的投资机构摩根斯坦利已经将美国下半年的经济增长预期调高至5％，这是今年上半年预期值的两倍，说明众多投资者及机构相当看好美国经济。而美国经济在这两个月来的表现也是可圈可典，8月28日，美国公布的2季度GDP的修正值令人吃惊的的增长了3.1％，而初值为2.4％，1季度的前值仅为为1.4％。失业率自顶峰下降，制造业及服务业均摆脱了萎缩状态步入稳步扩张。
鉴于美国经济的强劲复苏及增长前景，美联储今晚应该不会对利率采取调整措施，因为目前的条件使得联储的形势较为有利，货币政策空间被大大的拓宽了，并不存在现实的降息压力，虽然此前曾有部分联储官员宣称必要时可将美元利率调降至零水平，但我们相信这是个别人的意见，不是联储的观点，而且当前美国的经济形势显然不至于将利率调降至零。
不过，9月份美国公布的经济数据并不那么理想，其中最糟糕也是最严重的是就业数据出现滑坡，周初次申请失业金人数及非农产业就业人数均不理想，9月12日公布的8月零售销售令人失望的增长了0.6％，而预期值为1.6％，人们不禁担心美国经济复苏出了问题。
不佳的数据引起汇市的大幅震荡，美元连续几个交易日下跌，但从美联储的角度来考虑，近期不佳的数据并不会引起政策制订者的不安，从宏观的层面来看，美国经济仍运行在复苏的轨道上，这些数据只是提醒人们复苏的道路也许并不平坦。美联储更多的可能是以一种观望的态度来观察当前经济走势，无为而治是其最佳的选择。
事实上，美元利率也许已经见底。自2001年开始，美联储为遏制经济下滑而采取减息政策，当年降息达11次，同时引发了世界范围内的降息风潮。至今年夏季，美元利率已经降至1.0％，创造了1958年7月以来的最低水平。
不过，随着美国经济的好转，美元利率极有可能已经见底，美联储本轮降息周期可能已经结束，或至少说接近尾声，但我们认为美联储短期内仍然不会提升利率。最关键的原因在于，美国的通胀水平仍然保持在较低的水平，7月份的消费者物价指数仅微升了0.2％，通货膨胀率已经持续有约1年时间徘徊于1.0附近，并且随时有出现更大幅度下滑及通货紧缩的可能。为了保持一定的通胀水平及防止通缩，美元利率短期内将不会被调高。
而美国利率保持稳定，也标志着世界范围内的降息大战已经结束，除了欧元区还有一定的降息压力外，其他经济体很难再出现大幅降息的可能，英国央行的一位成员日前甚至表达了调高英镑利率的观点。
明天凌晨，我们更要关注的是美联储会后发表的声明或公告，我们可以从会后的材料更直接的了解到联储现在到底是如何看待美国经济的。
外汇通研究部——刘东亮
