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今天亚洲市场早盘，美元/日元缓慢下落，最低跌到了115.72的近期低点，一切看起来风平浪静，不过是又一个平常的交易日而已。但东京市场一开盘，行情突变，美元/日元出现大幅飙升，半个小时内日元跌落了近100点，午盘时汇价持稳于116.80一线。敏感的交易员意识到，日本央行今天早晨再度实施了干预。
日本央行的名声一直不太好，因为喜欢干预市场，时不时的会遭到西方央行人士的批
评，他们认为日银的做法违反了汇率的自由定价原则，国内许多投资者也对日本央行比较反感，因为日银的干预常会导致他们意外的损失。
那么，日本央行为什么要干预市场呢？它又是通过什么方式来干预市场的呢？
一般来讲，一国央行干预市场主要有以下几个目的，一是稳定汇率，打击投机行为，汇率的波动总是伴随着国际资本的流动，如果汇率出现不正常的波动，央行就有可能采取行动打击过度猖獗的投机行为，或是影响国际资金的进出。二是为了保护出口，若一国货币大幅升值，影响到该国的对外贸易，为了保护出口，央行可能会采取行动阻止本国货币升值。日本央行就属于此种原因，出口贸易对日本经济至关重要，为了保护出口，日本央行经常频繁的在外汇市场上进行干预。三是为了抑制国内通货膨胀，这涉及到宏观经济范畴，在此不做过多讨论。
自去年以来，由于美元进入大熊市，兑各个货币不断下跌，日元因此不断震荡走强，而美元在夏季止住跌势后，由于日本经济出现复苏迹象，吸引了大量国际资本的流入，日元受到支撑反而表现的愈发强劲，这对贸易立国的日本来说是不能接受的。今年以来，日本央行进行了频繁的干预活动，动用的资金高达750亿美元。从效果来看，今年的干预还是比较成功的，117.60成为日元走强的巨大障碍，每次突破该价位后便招致日银频繁的干预，日元继续上扬便显得步履维艰，日元最高仅升至115.01，大部分时间兑美元一直维持在116.00到120.50之间。
日本央行主要通过口头警告和抛售日元的方式来干预市场。每当日元强劲上扬的时候，以沟口善兵卫为代表的一批大小官员便会发出干预威胁，警告日元多头应该就此收场。在上半年，口头警告有时还会起些作用，一旦口头警告失效，日本央行就不得不采取实质性的干预措施，在外汇市场上大量买进美元、欧元，抛售日元，从而打压日元汇率。在以往，日本央行一般直接进场干预，但最近表现出新的迹象，那就是向其他金融机构发出干预指令，间接的干预市场，采取这一做法，其干预效果往往不会被人察觉，更具隐蔽性。
反映在图形上，当美元/日元下落至某一关键点位而汇价突然被拉起，在小时图上收出一根醒目的阳线时，往往标志着日本央行实施了突然的干预。这种做法令国内投资日元的投资者叫苦不迭，辛苦等待了几天才出现的利润在不到一个小时内就化为乌有。
进入8月份，日本央行的干预明显减少，这不能表示日银采取了袖手旁观的态度，我们可以这样理解，因为美国财长斯诺在9月初访问日本，会谈内容必然涉及日本央行干预的问题，因此，为了缓和美国方面的不满，也为了给双方一个面子，日本央行暂停了对外汇市场的干预。但会谈给外界的印象似乎并没有过多的涉及日元汇率，反倒是更多涉及了人民币升值的问题，而且美方重申了汇率应由市场来决定的一贯论调，这给部分投资者造成了错觉，以为日本央行干预的力度将会减轻，随即在9月2日、3日，日元多头明显的在做多日元，终于导致了今晨日本央行的再度干预。
当然，汇率的变动有自己的客观规律，日本央行的做法并不能扭转日元的大方向，充其量只能延缓日元的上涨过程，或是缓解日元的过度波动，因为即使日本的外汇储备再多，也不可能与国际外汇市场上数以万计的投机者相抗衡。了解到这一点，作为投资者，就应该做好心理准备，趋利避害，把握大方向，方能在看似杂乱无章的市场中立于不败之地。
外汇通研究部——刘东亮
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