外汇通：美国经济复苏仍有重大隐忧

　　今年下半年以来，美国经济不断迸发出复苏的迹象，生产力、经济基础行业、消费者信心和支出等都出现了明显的改善，同时劳动力市场也适时地开始改善。美国经济复苏前景的好转也推动美元汇率出现了持续的上涨。但是，在这些美国经济可能再次强劲增长的迹象背后，却仍然存在着巨大的隐忧。

　　今年年初，美国经济复苏面临的最大问题主要包括：就业市场严重疲软、伊拉克战争 、巨额贸易赤字和财政赤字，以及潜在的通货紧缩威胁等。到现在为止，伊拉克战争以美国的胜利而告终；美国就业市场开始改善，有迹象表明美国就业岗位正小幅增长；贸易赤字虽然仍然巨大，但暂时出现了缓和的迹象，并且贸易赤字是比较容易随着美国经济复苏而出现好转的；通货紧缩威胁在美国持续的降息刺激下正逐渐好转。剩下的就只有不断飙升的美国财政预算赤字。

　　美国政府一向以财政预算赤字和贸易赤字闻名，但美国前总统克林顿执政时期，美国财政赤字转为了盈余。2001年，美国国会预算委员会曾预期：在未来10年内，美国预算盈余将达到5.6万亿美元。

　　然而，在2001年小布什上台之后，一切都发生了改变，美国财政预算再次陷入赤字，并保持快速飙升态势。今年7月，美国政府预算赤字扩大至542亿美元，2003年累计已经达到3240亿美元。美国国会预算委员会近日表示：在下一财政年度，美国政府将面临高达4800亿美元的预算赤字，而10年以来累计的赤字将达到1.4万亿美元，其中还不包括未立法确定的军事支出和医疗保险税收。这与他们两年多以前的预期大相径庭。

　　在小布什上台之后，美国财政预算高涨的原因主要因归咎于美国军队不断的多方征战和经济的衰退。经济衰退带给财政收入最直接的影响就是税收的明显下滑，但国会的支出丝毫没有减少，财政开支保持了和往年一样地快速增长。9.11事件以后，美国开始了打击恐怖主义的漫长历程，在随后发生的阿富汗战争中，美国每月都将至少耗费50亿美元的财政支出，而在今年上半年爆发的伊拉克战争中，美国国会需要支付的账单则更为庞大。

　　目前，最令人担忧的是：美国财政赤字问题可能在未来很长一段时间内无法得到有效的解决。这也是美国经济复苏过程中最大的隐忧。

　　布什政府一直坚持对恐怖主义袭击的坚决打击，在昨日布什总统发表的一次演讲中，布什重申了对恐怖主义打击的力度不会减弱，将一如既往地与恐怖主义战斗到底。这表明：美国政府将在接下来的几年里继续加大军事支出，继续对国会财政预算带来压力。另外，布什政府为了通过刺激经济以达到连任的目的，在今年年初发布了巨额的减税计划，该计划的执行将延续到2008年。也就意味着，减税计划也将在未来的几年里减少国会的财政收入，使国会预算委员会的财政预算更加捉襟见肘。

　　对于美元走势而言，美国不断增长并创出新高的财政预算属长期利空。一般而言，为解决政府的财政赤字，最常用的方法是减少政府支出和增加税收。我们已经看到，美国政府的财政支出继续保持强劲增长势头，增加税收本身是与布什的经济刺激计划相违背的；并且，减少政府支出和增加税收两种措施，对于经济增长和社会稳定都有不良的影响，都将延缓美国经济复苏的步伐。

　　目前，美国经济出现的复苏迹象是毋庸置疑的，我们也相信美国经济能够在今年下半年出现更加快速的增长，但缺乏有效解决途径的财政预算赤字将是美国经济复苏过程中的重大隐忧，随时可能延缓甚至阻碍美国经济的扩张。

　　外汇通研究部--敬松

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