央行调高准备金比率别有一番意味？

　　就像去年6月23日国务院在周日决定停止通过国内证券市场减持国有股一样，中国央行赶在8月23日(星期六)宣布了一项重大决定：从2003年9月21日起，提高存款准备金率1个百分点，即存款准备金率由现行的6%调高至7%。而目前，整个世界都仍在一种低利率水平的时代徘徊。

　　但是，此前，一直有一种说法是，为了推进商业银行的贷款，央行可能要降低存款准 备金利率。

　　对于这个决定，市场或许首先感受到的就是突然性，尽管今年央行曾经暗示要调高准备金比率。但是，直到8月22日星期五的时候，央行对准备金比率是否上调还讳莫如深。

　　央行6月份时表示，它将选择“适当的时机”上调准备金比率，以减缓中国货币供应量的增长。

　　从央行的解读来看，之所以上调商业银行的准备金比率，是要防止货币信贷总量过快增长，为国民经济持续健康快速发展提供稳定的货币、金融环境。

　　诚然，中国经济特别是房地产等行业存在过热，一直是央行密切关注的焦点。这种经济过热体现在商业银行贷款上就是货币供应量大幅增长并且超出央行所要控制的目标。今年6月末，广义货币M2余额20.5万亿元，同比增长20.8%，比经济增长速度加消费物价涨幅之和还要高12个百分点。而今年前7个月金融机构贷款总额已经增加18872亿元，但是去年全年贷款也只有增加18475亿元。

　　不过，中国外汇储备持续增加也是促使央行调高准备金比率的重要原因之一。截至6月末，外汇储备余额达到3465亿美元，外汇储备增加在央行严格控制外汇流动的制度下，必然造成了市场人民币供应大幅上升，从而冲击央行的控制货币供应的政策。

　　当然，从央行的角度来讲，因下半年农村信用社改革，未雨绸缪，适当控制一下货币供应量也在情理之中。

　　然而，这种政策出台是否就像是人们所说对于市场的货币供应量有着重大的影响，或者如央行所说，不会引起货币信贷总量的下降，因为目前金融机构1.6万亿元的存款准备金余额，在上调1个百分点的存款准备金率后，大体上只会冻结商业银行1500亿元的超额准备金？或者说，是否能够抑制中国当前经济中的过热？

　　对于经济过热的现象，央行一直表示出了高度的关注，而且不止一次提出甚至出台政策以对于这种泡沫有所控制。但是，由于市场的巨大反弹，甚至某些人士对于经济过热存在诸种截然相反的态度，就像6月出台的121号控制房贷的文件，因为市场的某些反对声音一直再没有下文。那么这种调高准备金比率的方法或许是因为针对商业银行不直接和市场发生冲突而更为迂回。

　　但是，这种调高准备金比率的方法是否真正能够如愿达到控制过热的效果呢？其实，细细想来，仍有很大的疑问？

　　其实，这种包括房地产过热现象在内的经济过热引致的贷款增加，许多是由于银行本身违规贷款造成的，有数字披露，去年下半年，央行对部分城市商业银行的房地产贷款情况进行了检查的结果是，发现违规贷款和违规金额分别占总检查笔数和金额的9.8%和24.9%。造成商业银行贷款形成呆帐风险的很大一部分恰恰是他们自己本身的制度所造成，而并非是市场过热使然。其实，房贷的控制制度不是没有，但是，商业银行在放贷时，往往自己就绕开制度本身。比如，有些商业银行对“四证”不齐全的项目发放房地产开发贷款或逃避“四证”规定，以流动资金贷款替代房地产开发贷款等等。

　　当然，如果这种提高准备金比率的办法如果真能使得货币供应紧缩，也可以使商业银行在今后的贷款活动中有所收敛。

　　但是，还有一点，央行没有提到但是需要引起注意的是，中国存在准备金比率作用钝化问题。

　　准备金本来是商业银行为保护客户避免存款风险以及作为重要的一项货币政策等需要存在中央银行的款项，或者说是中央银行要求商业银行必须要缴存的资金。但在中国很奇怪的一个现象是，虽然中国人民银行到目前为止还有6%的法定准备金的规定，不过可以完全相信，即使没有这一规定，商业银行也会自愿地向央行缴存准备金，不但有法定准备金，更有大量的超额准备金。

　　2001年的数字也已充分说明了这种“咄咄怪事”。中国人民银行公布的数据显示，2001年末,中国商业银行存款110860亿元，其中缴存法定存款准备金6652亿元,另有超额存款准备金高达7568亿元。

　　为什么中国商业银行对准备金要如此“情有独钟”呢？原因就在于中国的商业银行一直把存在央行的准备金作为一种利润的重要来源，因为，中国商业银行存在央行的准备金是需要央行付出利息的。目前，中国的准备金利率为1.89%，而经过第8次降息后，活期存款利率为0.72%，三个月定期存款利率为1.71%，半年的也才1.89%。这样，贷款利率虽然要比准备金利率高，但是，在贷款风险较大，而中间业务又未获得充分发展的情况下，商业银行为什么不从事风险为零、成本最低的这一中央银行存款“业务”呢？

　　因此，这种准备金比率的调高只是把原来的超额准备金的一小部分挪动了一下帐户而已，而对于整个银行的贷款形势并不会产生多大的影响。

　　但是，这次央行如此大费周折地推出调高准备金比率的政策，显然也是经过了一番精心考虑和策划。

　　早有消息说，美国财长下个月要到中国来，其中他的一个重要使命就是要和中国的领导人讨论人民币的汇率。

　　人民币币值现在已经在美国的制造业成为一个焦点话题，甚至更被美国的议员们升格到政治的高度。那么，中国对于这种越来越强大的国际升值压力，不应该是简单说不升值一句话就能把美国人的嘴堵住的。

　　现在，已经有报道说，中国准备调降出口退税率来抑制一下中国的出口，以避免外汇储备在外贸出口方面的增长。但是，现在的外汇来源不仅是一个外贸出口的问题。

　　由于人民币预期升值，大量的游资涌到中国，许多商人和机构也出于避险的需要而纷纷增持人民币，这些无形中都给人民币造成了很大的升值压力，也使中国的货币供应量大幅增加。比如，随着越来越多的境外金融机构申请QFII资格，海外资金涌入的规模将会不断增大，而港台游资也不断透过个人携入、汇款接济亲友及其它各种渠道进入大陆。今年以来，境外进入大陆的国际游资高达200多亿美元，这些美元是以1比8.27的汇率向大陆外汇管理局兑换成人民币1600亿元，这些资金不是流入股市，就是房市，只有少部分存在银行。

　　因此，从某种程度上说，央行调高准备金比率不仅是要关注房地产过热问题的一项措施，或许更多的作用还是在于应对国际升值人民币的压力的一种应对措施。而且，这一政策不仅是着重于当前的货币市场的规模和质量，更多的是要稀释和消化因为升值人民币预期所带来的不断涌入的海外资金，而这种海外资金不仅是因为这种预期而增多，而且也因为中国投资环境的改善和与国际更加接轨以及经济地位的提升而增多。(慧丰)