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谭雅玲2003年08月24日
上周，欧元兑美元汇率从上周的1.1260美元大幅度下挫至1.0879美元，并创下4个月来的低点 上周外汇市场呈现欧元明显下跌的趋势，下降幅度远超出预期。欧元兑美元汇率从上周的1.1260美元，大幅度下挫至1.0879美元，并创下4个月来的低点，使市场投资欧元的情绪严重受压。而美元兑日元汇率则呈现高低不定的状态，汇率高点为119.32日元，低点为
117.30日元。英镑汇率涨跌各异，瑞郎随欧元大幅走低，外汇市场震荡进一步扩大。 四年来欧元的大起大落使欧元经历了磨难与考验，承受力明显增强。但目前的国际经济环境与以前大不相同，尤其是美国经济戏剧性的变化，不仅未来前景不确定，就是现状也难以稳定。但美国主导面的强劲，直接对欧元区经济具有影响，加之美欧两种货币竞争的加剧，欧元潜在的风险压力不可忽视。尤其是与前段欧元持续走强相比，欧元再度下挫的表现及超出预期的下跌趋势，不仅不利于欧元区经济协调与发展，更使得投资者迷失方向。 -欧元走低是经济信心的打击所致 近期德国统计局公布，2003年第二季度其经济增长为下降0.1%，年率为下降0.6%。法国经济数据更为暗淡，2003年第二季度的经济萎缩0.3%，较预期相差较远，而法国作为欧元区的重要成员，其对欧元区经济的贡献率大约为25%。因此，预计第二季度欧元区的经济增长将出现负数，而第一季度仅增长0.1%的状况，将可能导致欧元区经济走向衰退边缘，对欧元投资信心形成重创。加之，目前美国经济增长较欧元区相对强劲，美国内需在财政与货币政策刺激作用下有所转变。但也应该看到，或许美欧之间经济结构与统计上可能有差异，计算基准的不同，可能也是美欧经济难以对比的一个因素；但至少目前的宏观经济数据对投资信心的抑制难以排除，欧元走低是经济信心的打击所致。 -微观层面的压力削弱了对欧元的信心 在欧元区经济宏观面不景气的同时，微观层面也具有较大压力。其中欧元区失业率逐渐走升，德国、法国都已经逐渐走高，并接近两位数；德国第二季度的失业人数已经达到1990年以来同季最高，欧元区起步之初失业状况的重要改善已经转向不利。此外，欧元区的财政赤字问题，也从另一角度干扰了欧元的信心。特别是近期因炎热，各国加大了对财政的投入，这更加不利于财政问题的调节。同时欧元区6月份的工业生产较上月下滑0.1%，较去年同期下降1.6%，微观经济数据显示经济压力上升。尤其是德国第二季度出现出口下降2.3%和进口下降1.1%，作为德国经济的主要支撑，德国出口的下降对经济打击严重，进而直接导致一些德国企业出现兑换损失，加大企业调整的难度。欧元区微观经济角度的不和谐与不均衡使得欧元汇率的心理依托愈加显得脆弱。 -资金流向不明使得汇率波动超出预期 外汇市场价格的变动直接影响因素在于经济基本面的变化，进而对投资或投机心理形成干扰。而目前无论美国、日本或欧元区的经济前景都具有不确定因素，相比较美国经济的利好似乎多于欧元区，进而暂时推高美元。但是美国经济也有诸多难点，而近期美国公布的财政赤字状况，将是直接影响美元汇率的重要因素之一。美国财政部报告显示，7月份美国联邦政府的财政赤字达542亿美元，比去年同期的292亿美元上涨86%，本财政年度前10个月，美国的财政赤字已达创纪录的3240亿美元，十分不利于美国经济复苏。三个主要经济体各自经济的矛盾与困惑，短期内难以排除，资本流动中投资方向难有明确流向，使得汇率波动超出预期。 预计短期内，欧元难以摆脱经济不乐观的影响，汇率在波动中将会继续走弱至1.06至1.07美元，甚至1：1平价都有可能出现；但欧元也存有上升的机会，市场交易损益的状况将会使欧元具有上升的可能，市场已经有预期显示，欧元本年度依然有可能走升至1.20美元，其主要原因在于美国经济可能出现恶化，或恐怖袭击等突发因素对美国的冲击。 -文/中国银行国际经济研究所
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