外汇通：欧日反差带给市场的机会

　　昨夜，美元终于用实际行动将欧元多头寄予厚望的1.1220突破，再次将投资者最后一线希望推到了1.1100；与此同时，日元却逆势走强，美元/日元冲高119.75后持续回落。欧元和日元的这种反差在欧日交叉盘中体现得更为明显，欧元/日元自跌破133.80后反弹的力度极弱，并不断创出7月下旬以来的低点。究竟是什么原因产生了这种巨大的反差呢？

　　欧日经济基本面改善迹象的差距引导了这种反差的出现。

　　在过去的10年里，日本经历了三次经济衰退，特别是近两年来，通货紧缩、银行坏账等威胁随时敲打着日本政府官员的神经；欧元区经济增长虽然也出现了明显的减缓迹象，但整体经济环境好于日本，欧元/日元汇率的上涨已经持续了近三年。但是，这种经济格局对比正逐渐出现改变。

　　今年二季度，日本经济增长年比达到2.3%，已经发出了日本经济可能加速复苏的信号，现在，日本经济复苏良好前景正反映在股市中。股市是一国经济的晴雨表，今年入夏以来，海外投资者对日本经济的信心正随着日本股市的上扬而节节攀升。2003年，日经225指数已经增长了近19%，特别是在上周末，日经指数一年以来首次回到了10000点大关之上，并在昨日取得了2.1%的巨大涨幅，今日的涨幅也达到了1.4%。

　　日本股市的复苏，更明确地体现在日经指数成功跨越1万点后的持续上扬，海外投资者对日本经济的信心也出现了更加明显的好转，预计将有更多日本股市买盘的出现，日元也很可能因海外资金的疯狂涌入而上涨。

　　而反观欧元区经济，虽然在二季度后期以来也逐渐显露出了一些复苏迹象，但复苏迹象的不连续难以让人信服。今年二季度，欧元区经济增长继续停滞，月率增长为零，这与美国和日本经济复苏的情况都出现了巨大的反差，特别是欧元区最大的经济体德国，其二季度经济增长甚至下滑了0.1%。

　　同时，由于欧元汇率前期增幅过大，欧元区第二大经济体法国出口收益继续被腐蚀，法国二季度经济增长计划也宣告失败；而意大利、荷兰等国的经济则跟随德国再次出现衰退迹象。昨日，德国央行甚至表示，也许德国经济反弹的迹象从来都没有真正出现过。

　　现在看来，日本央行对日元汇率的持续干预，对日本经济出现的明显复苏迹象功不可没。正是日元汇率持续保持在相对低位，刺激日本经济领先于欧元区开始了复苏。欧洲央行放任欧元汇率疯狂上涨的行为对欧元区经济的影响可能还将持续，欧元取代美元的梦想仍然只是梦想。

　　欧日目前的经济反差，带给欧元和日元比率的影响，可能远远大于他们与美元汇率间的变动。

　　外汇通研究部--敬松

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