外汇通：欧元区经济仍面临困境

　　今年一季度，欧元区经济微幅增长0.1%；进入二季度以来，随着伊拉克战争的结束、欧洲央行适时的降息以及一些欧元区国家逐渐散发出的复苏迹象，市场逐渐将欧元区经济复苏的希望寄托在了二季度和今年下半年，但昨日欧元区及其最大经济体德国公布的二季度GDP增长情况再次向世人表明：欧元区经济复苏仍然深陷困境。

　　二季度，欧元区经济增长陷入停滞，GDP月率增长为零，年率增长的0.4%弱于经济学界 的预期；而欧元区最大的经济体德国，在经历了一季度的经济下滑后，二季度GDP增长率再次下滑0.1%；同时，意大利、荷兰等主要经济体经济同样处于衰退。

　　欧元汇率持续处于高位对欧元区出口业的打击是显而易见的。今年上半年，欧元/美元汇率平均处于1.1100水平，汇价最高升至1.1938，远高于去年同期水平。持续居高不下的欧元汇价造成欧洲出口业严重受损，相对越来越高的国际出口商品价格限制了它们的国际竞争力，而同时海外收益在汇回国内时也被较大幅度腐蚀。比如世界上最大的化学制品厂商BASF，上周表示他们二季度的收益下滑了61%，主要原因因归咎于欧元的上涨。

　　欧元区制造业、服务业等基础行业仍然没有明显起色，就目前情况看，欧洲央行对此并不是特别看重，他们希望美国和周边地区经济的复苏能够带动欧元区经济基础的逐步好转，如果美国经济如期强劲复苏，对欧元区经济也将带来很好的支撑。

　　欧元区货币政策对经济仍有较好的控制能力，目前，相对于美国和日本两大经济体而言，欧洲央行仍有较大的利率调节空间。欧洲央行在制定货币政策时，对于欧元区通货膨胀的变化非常关注。长期以来，欧洲央行都致力于减弱欧元区的通货膨胀压力，将通胀目标制定在2.0%。但在今年7月，欧元区消费者物价指数再次反弹，年比上升2.0%，将欧元区通货膨胀率再次推高至2.1%，高于央行2.0%的目标。高于目标的通货膨胀率将欧洲央行降息的可能性降低。

　　但欧元区经济增长中仍然有很大的潜在风险。比如，欧元的再次疯狂升值，必将对欧洲经济快速增长形成重大阻碍，甚至只能通过降息来制止欧元汇率上涨；另外，如果公司继续缩减开支而使经济复苏停顿，欧洲央行也必须拿出有力的措施来刺激。目前，市场已经开始怀疑欧元区经济能否达到欧洲央行预定的年内0.7%的增长目标，如果欧元区经济仍然止步不前，欧洲央行甚至在四季度再次面临降息的压力。

　　虽然，目前欧元区利率位于约50年来低点，同时也制定了减税计划，但欧元区二季度经济状况仍然表明欧元区经济基础的恢复还有待时日，使我们对欧元区经济复苏前景不敢过于乐观，欧元区经济基本面难以支持欧元汇率的上涨。

　　外汇通研究部--敬松

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