外汇通：全球经济复苏未必能推升美元

　　当前，不管是在外汇市场，还是在其他资本市场，投资者谈论最多的话题恐怕就是美国领导的经济复苏了。尽管美国和其他国家经济仍面临着很多问题，但人们普遍认为美国经济将在下半年取得复苏，同时带领世界经济全面复苏。在经历了数月美国是否会出现通货紧缩的争论之后，学多经济学家正在忙着利用从美国资本市场取得的数据来论证美国经济正在复苏，并利用各种数学模型和经济理论来推导欧元与美元合适的比价。

　　有一种观点认为，全球经济的复苏势必将带来美元的升值，美元与世界经济复苏将成正相关。但这种观点未必正确。

　　一般来讲，一种货币的长期走势与该国的经济面一致，即经济增长良好，该国货币在较长一段时间内将维持强势。但影响外汇走势的因素非常多，经济取得良好增长仅是推升该国货币的因素之一，而不是唯一因素。

　　一种货币能否升值，关键还是比较相关国家之间经济增长的潜力如何。如果一国经济前景好于另一国，则在良好预期的带动下，外汇市场会加大对该国货币的购买，反之购买兴趣就会减小。

　　当前美国经济确实出现了复苏的迹象，不管是从就业数据来看，还是从消费者支出、制造业和非制造业来看，美国经济即将复苏的可能性非常大，但我们更应该比较的，是美国经济与其他经济体相比，能否有一个更快的增长速度。在2004年之前，美国的经济环境应该会好于欧洲和日本，但2004年之后的形势目前还不好预料，不排除美国经济并未达到预期增长速度的可能。那样的话，美元未必会因为经济复苏而被推高，可能仅仅是止住跌势而已。

　　事实上，许多国际上著名的外汇投资机构预测，在明年7月份以前，欧元兑美元仍有机会升向1.2000甚至更高的价位。而且，当今世界上经济最有活力的地区既不是美国也不是欧洲，而是东亚东南亚地区。这些国家的央行持续不断的买进美元，以缓解该国货币升值的压力，使本国货币保持在较低的比价从而促进出口，倘若这些国家，尤其是中国改变这种做法的话，东亚货币大幅升值的力量将构成对美元的压力。

　　同时，还有一个因素也十分关键，就是外国资本流入美国资本市场的实际数额。由于有庞大的贸易赤字和财政赤字，美国必需靠国际资本的净流入，特别是对美国股市的投资，来维持资本收支的平衡，而目前流入美国的国际资本非常有限，在过去1年中，国际资本购买了超过6000亿美元的美国资产，其中大部分是国债，真正投入到美国股市中的资本额仅有330亿美元。

　　如果国际资金流入美国的规模不能有一个较大提高的话，美元想进入大牛市的机会将是非常有限的。

　　我们仅讨论了2个因素，还不包括地缘政治局势紧张给美元带来的贬值压力，以及再次发生"9.11"恐怖袭击那样的事件等等。因此，世界经济复苏未必一定能够推升美元。

　　外汇通研究部--刘东亮

　　市场评论，仅供参考，据此入市，风险自担！

　　如您有任何疑问请致电外汇通：010-84991693/4/5