外汇市场本周上演龙虎斗

　　谭雅玲

　　　

　　汇率价格经历了大涨大跌后，新的不确定因素逐渐出现

　　本周外汇市场上最突出的表现，是欧元兑美元汇率的下跌。周初欧元汇率一度反弹到1.1537,但随后便开始了大跌行情，周五一度下探到1.1134水平，虽然由于美国此后公布了不佳的经济数据，促使欧元小幅反弹，但以周五收盘时的1.1271水平计算，本周欧元兑美元汇率下跌幅度仍达到2%以上。而伴随着欧元汇率的下跌，各主要币种兑美元汇率全面下滑，澳元兑美元一周跌幅达1.7%，美元兑加元上升了1.4%。面对近几周以来跌宕起伏外汇的市场，人们不禁在问：美元怎么了？欧元真的不行了吗？

　　综合思考近期外汇市场的汇率走势，我们不难发现这与美国经济不确定性具有直接的联系，而在美欧日之间的经济对比中，美国所占据的微弱优势，成为目前支撑美元汇率的重要依据。但除了上述表面现象以外，也不排除美国经济策略与市场协调(即经济调整与数据需求紧密联系)的可能。

　　-观望心态仍呈主导

　　投资抉择方向不明

　　今年以来国际经济形势不明朗，使得国际金融市场的投资方向和组合处于调整观望状态。尽管目前美国股市稳定上升趋势明显，但企业投资效应、设备利用状况以及企业盈利水平都参差不齐，股价水平依然有涨有跌；去年以来美国外资投资信心的急剧下降，使得美国经济调整愈加困难。因此投资供给对投资信心和心理的支持性不足，使得美元汇率上涨与下跌更加不确定，投资抉择也难有清晰方向。

　　-汇率走势愈加难料

　　规避风险趋于谨慎

　　近期外汇市场与前段表现形成明显的对比，汇率走势愈加明显的不可预料。虽然市场中投机性因素依然存在，但在运作上显得更加谨慎，无论技术周期还是操作技巧都更加难以捉摸，甚至难以预料。究其原因，在于汇率价格经历了大涨大跌之后，经济环境与条件并没有根本好转，而新的不确定因素逐渐出现，美国经济乐中有忧，欧洲经济悲中有险，日本经济明中有暗，进而使得投机性也难有明确的选择目标，特别是美元兑欧元汇率走势出现较大的变异，并远超出市场的预期。从技术预期角度看，欧元兑美元汇率，从原来十分乐观的1.25-1.30的预期，已经逐渐减至1.05-0.98美元。如此大幅度的变异，使投机性风险规避愈加谨小慎微，不敢轻易入市。

　　-经济数据显示好坏各异

　　美元汇率并非全然乐观

　　近期美国公布的一些经济数据显示,其经济好坏各异。美国商务部公布的今年第二季度经济增长初值为2.4%，与第一季度欧日经济相比是一个相对利好数据。其中增长动力在于个人消费的支持，增长幅度为3.3%，对比第一季度的2.0%是乐观的现象；同时美国消费者信心指数略有上升，7月份从89.7上升到90.5。但市场质疑消费者信心调查与消费者实际支出具有出入，并继续关注与重视失业数据的严峻性。因此，美财长表示美国经济第二季度的增长率远低于完全复苏的水准，使市场对美元汇率也并非全然乐观。短期只是美国相对于欧日的对比性推进。

　　因此，分析近期美元汇率走势，不难看出美国经济发展战略或布局需求的迹象，或许是为未来美元再度贬值做技术上的一种铺垫，而这将有利于美国经济结构数据的调整，对经济信心具有影响。以美国战略意识或策略手段与水平能力，完全可以驾驭和影响目前汇率的走势，同时，这也是美国经济复苏利益以及经济支持大选的需求。

　　-欧元汇率仍有上涨空间

　　干预只能暂时抑制日元

　　综上分析，预计短期美元兑欧元在经过技术下跌周期调整后，将可能再现一轮上升走势。未来一个多月，对于欧元的有利氛围会多些，其中包括欧洲央行7月31日利率稳定的抉择，美欧利率差异的效应暂时对投资信心有利；此外美国“9·11”心理的抑制和财年决算的需要，将增强欧元的信心，预计汇率水平会在1.11-1.15美元波动，上升区间较大；而美元兑日元汇率将会升至121-122日元，美日之间的默契和协调将暂时使日元贬值，随后有可能日元大幅度走升，而这对美日贸易数据具有影响，美国货币政策的主导和日本货币政策的顺从依然是影响汇率的主因，资金干预只是一时的作用。

　　-文/中国银行国际金融研究所