外汇通：美联储降息阴云再现

　　昨日(7月23日)，美联储理事本·贝纳克对外宣称：如果有必要，美联储随时准备削减短期利率，甚至降低到零水平，以支撑经济增长并阻止通货膨胀率下滑。这一讲话促使市场投资者再次开始对美联储可能降息表示担心。

　　2001年年初以来，美联储已经采取了13次降息行动刺激经济增长，最近的一次降息是在今年6月25日，美联储如期将其基准利率降低25基点到1.0%，达到了1958年7月以来的最低 水平。自那以后的一段时间里，美国经济出现了复苏的迹象。美国消费者开支逐渐稳固，财政也得到了明显改善，制造业逐渐启稳，很多迹象都表明美国经济有获得支撑逐渐增长的迹象。

　　但是，进入7月中旬以后，美国各大上市公司公布的二季度业绩报告普遍不如人意，市场人士逐渐开始对美国经济复苏前景产生疑虑，美元多头人气也再次受损，美元指数跌破了上升趋势线，欧元/美元在探底1.1105后持续上扬。

　　昨日，美联储理事本·贝纳克的讲话主要表达了对美国经济前景的不乐观意见，以及美联储可能继续削减利率水平，与通货紧缩抗争的观点。他表示，今年以来，欧元/美元汇率上涨了8.5%，从上半年的情况看，美元汇率的下滑有助于遏制通货膨胀的萎缩程度，鼓励央行继续将基准利率保持在1.0%或者附近的水平。同时，放松银根的举措在相当长的一段时间内都是必需的，美联储仍有降息空间，如果将美国隔夜借贷利率削减到零，美联储还将考虑采用非传统的方法来刺激经济增长，比如购买长期债券。

　　在贝纳克的讲话之后，昨日纽约汇市美元兑各主要货币立即扩大跌幅，全面走软，欧元/美元重新回到1.1500下方附近，而澳元兑美元则创下了两个多月以来的单日最大涨幅，这也许就是美元再次全面走软的开始。

　　近来，美国制造业、服务业等行业确实出现了好转迹象，也一度为投资者、消费者提供了很强的信心，美国一些大型公司高级官员纷纷表示了对6月降息的欢迎。但同时，很多公司表示美联储的降息幅度仍然太小，他们并不会改变已经萎缩过的商业计划。

　　上市公司二季度业绩报告没有让投资者看到满意的结果，贝纳尔的讲话再次将本已平息的美联储降息预期重新点燃。贝纳尔认为，美国经济增长不一定能够阻止通货紧缩的出现，1930年以来，美国从来没有真正出现过通货紧缩，但现在这种威胁是巨大的，无疑，降低利率水平的行动对抵制通货紧缩威胁有积极作用。美国经济反弹预期的下滑和潜在通货紧缩的威胁是美联储是否降息的关键。

　　美联储的下一次货币政策会议将在8月12日召开，是否可能降息，还需要观察近期美国经济的整体表现，但昨日开始重现的降息预期，对美元多头人气非常不利。预计，美元在对昨日大幅下跌做出技术性回吐后，再次走软的可能性非常大，欧元/美元将继续保持震荡上行趋势，逐渐收复上月失地。

　　外汇通研究部--敬松

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